有色金属行业月度点评（R3）：全球宏观环境支撑金价，建议关注贵金属与新能源金属

行情回顾

2026年2月28日至3月30日，沪深300指数下跌4.64%，上证指数下跌5.76%，有色金属板块下跌15.97%，在申万31个一级子行业中表现最差。子板块中，能源金属、贵金属、工业金属、金属新材料和小金属分别下跌6.72%、-11.26%、-17.15%、-18.75%和-21.56%。板块内个股表现分化，族兴新材等15支个股上涨，盛和资源等128支个股下跌。

板块情况

贵金属

2026年2月通胀数据仍具粘性，美联储3月会议释放偏鹰信号，点阵图显示2026年降息次数收敛至1次左右且时点后移。美元指数震荡偏强运行，10年期美债实际收益率处于高位震荡区间。中东冲突持续，美国军事威慑力弱化，或将削弱美元信用。中长期继续看好金价中枢上涨。相关公司建议关注紫金矿业、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金。

基本金属

LME铝、镍价格上升，LME铜、锌、铅和锡价格下降。LME库存变动方面，LME铜、锌、锡库存增加，LME铝、镍、铅库存减少。

新能源相关小金属

2026年2月，新能源汽车销量76.5万辆，同比下降14.24%，环比下降19.05%；动力电池装车量26.3GWh，同比下降24.64%，环比下降37.38%。电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、磷酸铁锂、氢氧化锂价格上涨，镍盐、钴盐价格下降。相关公司建议关注华友钴业、中矿资源。

行业动态

1-2月份，有色金属工业增加值、产品产量、固定资产投资、企业利润总额保持增长。紫金矿业拟通过协议收购A股和认购定向增发H股的方式获得赤峰黄金控制权。紫金矿业2025年归母净利润同比增长61.55%。藏格矿业2025年归母净利润同比增长49.32%。湖南黄金关于重大资产重组的进展及对控股子公司增资。

投资建议

当前全球经济动能边际放缓但仍具韧性，美联储政策维持观望，降息路径存在不确定性。美元指数震荡偏强运行，10年期美债实际收益率处于高位震荡区间。中长期继续看好金价中枢上涨。贵金属领域建议关注紫金矿业、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金；新能源汽车长期需求形势乐观，相关小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源。维持行业同步大市评级。

风险提示

（1）美联储政策风险；（2）美元持续走强；（3）新能源汽车销量不及预期；（4）行业竞争加剧。