年报点评：春节是国内市场复苏起点，继续延续精益增长战略

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华住集团-S(1179.HK)年报点评

业绩概览

• 2022年度：华住集团实现营业收入138.62亿元，同比增长8.4%；经调整EBITDA为6.1亿元，同比下降61.17%；归母净亏损为18.21亿元。
• 2022年第四季度：营收37.06亿元，同比增长10.69%；经调整EBITDA为3.98亿元，同比增长43.17%；归母净亏损1.24亿元。

经营业绩亮点

• 春节期间复苏：春节期间，华住国内业务复苏至2019年同期水平的95%，显示市场回暖迹象。
• 海外市场强劲增长：得益于欧洲市场的开放，海外业务表现强劲，尤其是DH华住的RevPAR在第四季度恢复至110%，主要由房价上涨驱动。

战略与展望

• 精益增长战略：华住集团继续执行精益增长策略，预计2023年新开1400家门店，关闭600-650家，以优化产品结构和提高效率。
• 产品结构优化：公司拳头品牌已展现规模效应，未来将通过门店升级和清退来进一步优化产品结构。

盈利预测与估值

• 根据Wind一致预期，2023-2025年归母净利润分别为26.63亿、36.98亿、45.25亿元，对应当前收盘价的PE分别为40、29、24倍。

风险提示

• 经济复苏不及预期可能影响商旅活动。
• 酒店用工成本可能超出预期。
• 疫情反复可能影响出行恢复的信心。

研究团队介绍

• 刘嘉仁：社零&美护首席分析师，拥有丰富行业经验。
• 王越：美护&社服高级分析师，专注于化妆品、医美等领域。
• 周子莘：美容护理分析师，专注于化妆品、医美行业。
• 涂佳妮：社服&零售分析师，覆盖免税、眼视光、隐形正畸、宠物、零售等行业。
• 李汶静：化妆品、医美行业分析师。

机构销售联系

提供全国及各区域销售联系方式，便于与研究团队建立联系。

此总结基于提供的文本内容，详细分析了华住集团的财务表现、经营亮点、战略规划、盈利预测及风险提示，同时也介绍了研究团队和机构销售联系信息。