2022年年报点评：发力精益增长，有望实现高业绩弹性

华住集团2022年度运营与战略分析

营收与盈利状况

• 2022年营收：华住集团实现总营收139亿元人民币，同比增长8.4%。
• 净利润表现：归母净利润为-18亿元人民币，较上年（-4.65亿元）有显著下滑；调整后净利润为-13.75亿元。

放开前后经营韧性与复苏

• 放空前韧性：经营数据在疫情管控期间展现出较强韧性。
• 放开后复苏：
  • 华住系酒店：2022年第四季度RevPAR为159元，较2019年同期下降15.4%，但11月中旬政策放开后，12月、1月、2月的RevPAR分别恢复至19年同期的91%、96%、140%水平。
  • 德意志酒店集团：2022年第四季度RevPAR为72欧元，较2019年同期增长9.1%，表明在欧洲市场的复苏情况良好。

拓店策略与品牌发展

• 境内拓店：2022年净新开135家酒店，全年共新开744家，新签约门店总数达到2141家，继续深耕下沉市场。
• 品牌结构优化：
  • 中高档酒店占比41.4%，经济型酒店占比58.6%，门店结构持续改善。
  • 注重中高端品牌发展，汉庭、全季等主力中档品牌持续扩张，中高端品牌桔子水晶、漫心等也实现稳定增长。

投资建议与风险考量

• 业绩展望：预计2023-2025年归母净利润分别为30.55亿、33.27亿、36.46亿，对应PE分别为35x、32x、30x。
• 风险提示：包括开店计划执行风险、旅游业复苏速度低于预期、新冠疫情可能的反复影响等。

综上所述，华住集团在2022年面对复杂多变的市场环境，通过稳健的运营策略和品牌结构调整，展现出了较强的市场适应能力和韧性。随着国内疫情形势趋于稳定以及旅游业的逐步复苏，华住集团有望实现业绩反弹，并通过持续的品牌建设和市场拓展，推动长期增长。

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