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中国移动2022年营收实现双位数增长,数字化转型收入对通信服务收入增量贡献达到79.5%,占通信服务收入比提升至25.6%,是公司收入增长的第一引擎。公司规划2023年资本开支向算力、能力倾斜,算力2023年预计投入452亿元,规划23年增加服务器超过24万台,增加IDC机架超过4万架。公司2023年资本开支同比减少投入20亿元,运营成本及折旧等费用逐步减少,盈利空间打开。分红率持续提升。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1359/1482/1629亿元,对应PE分别为15/13/12X,维持“买入”评级。