通信行业周报：运营商2022年资本开支计划公布，全面开启数字化转型

三大运营商业绩增速均达到历史高位。2021年，三大运营商营收和净利润都实现正增长。营收方面，中国移动、中国电信和中国联通收入分别为8482.58亿元、4341.59亿元、3278.54亿元，同比分别增长10.4%、11.3%、7.9%。净利润方面，中国电信表现亮眼，中国移动、中国电信和中国联通净利润分别为1161亿元、259.52亿元、144亿元，同比分别增长7.7%、24.4%、15%。 传统业务逐渐放缓的背景之下，政企业务高速发展，运营商增长换发新机。 随着国内数字经济的进一步释放，To B端数字化渗透率逐步提升，运营商政企业务迎来发展的新蓝海。 中国移动政企市场成为增收引擎，动能强劲。2021年，政企市场收入达到1371亿元，同比增长21.4%。政企客户数达到1883万家，净增499万家。移动云收入达到人民币242亿元，同比增长114%。通过新兴市场创新布局，成效显现，新兴市场收入303.31亿元，同比增长34.2%。 中国电信云和IDC业务地位稳固。2021年，产业数字化业务收入达到989亿元，可比口径同比增长19.4%。天翼云收入实现翻番，达到人民币279亿元，稳居业界第一阵营，保持政务公有云市场的领先地位。IDC收入达到人民币316亿元，市场份额继续保持行业第一。 中国联通产业互联网业务增速显著。2021年，中国联通产业互联网业务收入达到548亿，同比增长28.2%，占整体服务收入比例达到18.5%。其中联通云收入163亿元，同比增长46.3%。 2022年三大运营商在资本开支向政企业务倾斜，全面发力政企市场。随着C端移动业务收入增长趋缓，为了逐步摆脱增量不增收的处境，运营商重视B端行业市场，2022年三大运营商在资本开支上配合国家“东数西算战略”的同时持续扩大云基础设施和产品能力，业务布局逐步凸显出价值。 中国移动全力推进新型信息基础设施建设，加大算力网络投资。预计2022年中国移动资本开支1852亿元，其中5G相关资本开支约1100亿元，年底累计开通5G基站达到110万个（其中700MHz基站达到48万个）。预计2022年算力网络资本开支达到480亿元，为落实国家“东数西算”工程部署，中国移动目标累计投产对外可用IDC机架约45万架，累计投产云服务器超66万台。 中国电信将精准投资，资本开支聚焦新增长点。预计2022年中国电信资本开支930亿元，5G网络的资本开支为340亿，将同比下降10.5%，预计未来1-2年5G建设主要用于完善网络覆盖和容量扩容，5G投资规模与近几年相比稳中有降。22年资本开支主要是加强对产业数字化的投资，预计同比增长62%，其中IDC预计投入65亿元，目标新增4.5万个机架，算力（云资源）投入140亿元，计划新增16万云服务器。 中国联通增加传输网和固网及宽带的资本开支满足数据中心和千兆网能力布局。22年中国联通预计资本开始保持温和增长，在资本开支分布上一方面适度增加东数西算网络投资，以满足数据中心能力布局。另一方面用于加快宽带千兆网络部署和政企精品网建设。 本周行情：本周通信板块涨跌幅为-1.48%，沪深300指数涨跌幅为-2.14%，通信板块跑赢沪深300指数0.66个百分点，在所有一级行业中排序16/28。2020年年初至今通信板块涨跌幅为-7.9%，电子板块涨跌幅为-10.7%，传媒板块涨跌幅为-20.4%，计算机板块涨跌幅为-16.2%，创业板涨跌幅为-3.8%，沪深300指数涨跌幅为-19.9%，通信板块跑赢沪深300指数12个百分点。通信板块跑赢创业板指数4.1个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为37.35,位列所有申万一级行业第7,同期的沪深300 PE- TTM 为12.33。 风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等 一、本周观点 （一）行业观点 三大运营商业绩增速均达到历史高位。2021年，三大运营商营收和净利润都实现正增长。 营收方面，中国移动、中国电信和中国联通收入分别为8482.58亿元、4341.59亿元、3278.54亿元，同比分别增长10.4%、11.3%、7.9%。净利润方面，中国电信表现亮眼，中国移动、中国电信和中国联通净利润分别为1161亿元、259.52亿元、144亿元，同比分别增长7.7%、24.4%、15%。 传统业务逐渐放缓的背景之下，政企业务高速发展，运营商增长换发新机。随着国内数字经济的进一步释放，To B端数字化渗透率逐步提升，运营商政企业务迎来发展的新蓝海。根据工信部发布的数据显示，2021年运营商在云计算、大数据等新兴业务发展加速。 2021年实现相关业务收入2225亿元，比上年增长27.8%，在电信业务收入中占比由上年的12.8%提升至15.2%。其中，数据中心、云计算、大数据业务比上年分别增长18.4%、91.5%和35.5%。 中国移动政企市场成为增收引擎，动能强劲。2021年，政企市场收入达到1371亿元，同比增长21.4%。政企客户数达到1883万家，净增499万家。移动云收入达到人民币242亿元，同比增长114%。通过新兴市场创新布局，成效显现，新兴市场收入303.31亿元，同比增长34.2%。 中国电信云和IDC业务地位稳固。2021年，产业数字化业务收入达到989亿元，可比口径同比增长19.4%。天翼云收入实现翻番，达到人民币279亿元，稳居业界第一阵营，保持政务公有云市场的领先地位。IDC收入达到人民币316亿元，市场份额继续保持行业第一。 中国联通产业互联网业务增速显著。2021年，中国联通产业互联网业务收入达到548亿，同比增长28.2%，占整体服务收入比例达到18.5%。其中联通云收入163亿元，同比增长46.3%。 2022年三大运营商在资本开支向政企业务倾斜，全面发力政企市场。随着C端移动业务收入增长趋缓。为了逐步摆脱增量不增收的处境，运营商重视B端行业市场，2022年三大运营商在资本开支上重点布局算力网络，配合国家“东数西算战略”，同时持续扩大云基础设施和产品能力，业务布局逐步凸显出价值。 中国移动全力推进新型信息基础设施建设，加大算力网络投资。预计2022年中国移动资本开支1852亿元，其中5G相关资本开支约1100亿元，年底累计开通5G基站达到110万个（其中700MHz基站达到48万个）。预计2022年中国移动算力网络资本开支达到480亿元，为落实国家“东数西算”工程部署，中国移动目标累计投产对外可用IDC机架约45万架，累计投产云服务器超66万台。 中国电信将精准投资，资本开支聚焦新增长点。预计2022年中国电信资本开支930亿元，5G网络的资本开支为340亿，将同比下降10.5%，预计未来1-2年5G建设主要用于完善网络覆盖和容量扩容，5G投资规模与近几年相比稳中有降。22年资本开支主要是加强对产业数字化的投资，预计同比增长62%，其中IDC预计投入65亿元，目标新增4.5万个机架，算力（云资源）投入140亿元，计划新增16万云服务器。 中国联通增加传输网和固网及宽带的资本开支满足数据中心和千兆网能力布局。22年中国联通预计资本开始保持温和增长，在资本开支分布上增加传送网和固网宽带的投资比例，一方面适度增加东数西算网络投资，以满足数据中心能力布局。另一方面用于加快宽带千兆网络部署和政企精品网建设。 图表1三大运营商资本开支变化情况 （二）推荐标的 云及流量基建板块：钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件（600845.SH）。 企业通信板块：亿联网络（300628.SZ），SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间；VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局；云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.SZ），物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰（002402.SZ），国内智能控器龙头，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139.SZ），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。 移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 军工通信板块：上海瀚讯（300762.SZ），军用宽带通信先行龙头，技术储备深厚，具备完备的军工业务资质，多年经验积累军用产品化思维，深入理解军用需求公司，在行业景气度提升及军工通信宽带升级的双重机遇下，将充分受益定型产品的下沉渗透及在研产品多军种定型列装带来的丰沛订单增量。七一二（603712.SH），老牌军企内生突破，专注专网无线通信做宽做深。公司是国内超短波军工通信的先行者，其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。公司聚焦军工通信行业，横向做宽、纵向纵深，延伸产品版图。 先发优势及技术储备保障龙头地位，系统及数据链产品打开第二成长极。 二、本周行情回顾 （一）国内市场回顾 本周通信板块涨跌幅为-1.48%，沪深300指数涨跌幅为-2.14%，通信板块跑赢沪深300指数0.66个百分点，在所有一级行业中排序16/28。 图表2申万一级行业涨跌幅 过去30天通信板块涨跌幅为-7.1%，电子板块涨跌幅为-11.6%，传媒板块涨跌幅为-5.3%，计算机板块涨跌幅为-11.2%，创业板涨跌幅为-5.7%，沪深300指数涨跌幅为-7.8%，通信板块跑赢沪深300指数0.7个百分点。通信板块跑赢创业板指数1.4个百分点。 2021年年初至今通信板块涨跌幅为-7.9%，电子板块涨跌幅为-10.7%，传媒板块涨跌幅为-20.4%，计算机板块涨跌幅为-16.2%，创业板涨跌幅为-3.8%，沪深300指数涨跌幅为-19.9%，通信板块跑赢沪深300指数12个百分点。通信板块跑赢创业板指数4.1个百分点。 图表3 TMT板块月涨跌幅 图表4 TMT板块今年以来涨跌幅 SW通信指数最近一年累计涨跌幅为2.86%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为-17.14%，通信行业跑赢整体指数20.00%。 图表5通信指数与沪深300近三年走势对比 个股方面，本周通信板块涨幅前五分别为武汉凡谷(37.26%)、国美通讯(10.98%)、*ST新海(10.80%)、世嘉科技(9.40%)、吉大通信(8.58%)； 本周通信板块跌幅前五分别为立昂技术(-17.10%)、鹏博士(-14.38%)、中富通(-13.97%)、恒宝股份(-12.85%)、精伦电子(-12.44%)； 本周通信板块换手率前五分别为恒宝股份(117.10%)、精伦电子(113.96%)、立昂技术(105.01%)、天迈科技(103.68%)、中富通(87.73%) 图表6通信行业个股涨跌幅和换手率前十 （二）行业估值水平 截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为37.35,位列所有申万一级行业第7,同期的沪深300 PE- TTM 为12.33。 图表7申万一级行业PE- TTM （三）海外市场跟踪 在我们追踪的海外通信巨头中，涨幅最高是戴尔科技(5.71%)，跌幅最高是腾讯控股(-6.4