大炼化周报：逸盛石化回购PTA拉高价格，聚酯盈利短期承压

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：逸盛石化回购PTA拉高价格，聚酯盈利短期承压 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年03月24日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：荣盛石化（环比+2.92%）、恒逸石化（环比 +1.85%）、新凤鸣（环比-1.19%）、东方盛虹（环比-1.39%）、恒力石化（环比-2.40%）、桐昆股份（环比-2.87%）。近一月涨跌幅为恒逸石化（环比 -6.67%）、恒力石化（环比-12.81%）、荣盛石化（环比-13.44%）、东方盛虹（环比-15.85%）、新凤鸣（环比-16.78%）、桐昆股份（环比-16.89%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2983.66元/吨，环比增加114.61元/吨（环比+3.99%）；国外重点大炼化项目本周价差为1506.56元/吨，环比减少18.45元/吨（环比-1.21%），本周布伦特原油周均价为74.90美元/桶，环比减少2.41美元/桶（环比- 3.11%）。 【聚酯板块】本周聚酯板块整体走强。板块中较上游的PX和MEG不同程度的出现了开工率下降，奠定了聚酯板块的价格上行基调，同时逸盛石化回购PTA导致其价格飙升。板块中较下游的涤纶短纤和聚酯瓶片受成本端走强影响，价格出现大幅上涨。涤纶长丝市场下游需求不佳， 价格出现下跌。 【炼油板块】本周原油价格继续下跌，尽管汽油、柴油需求复苏良好，但成品油零售限价下调落实影响更盛，本周成品油市场偏空指向。国内市场：本周国内汽油、柴油、航煤周均价分别为8890.57（环比-131.86）、7920.14（环比-154.57）、7486.86（环比-75.57）元/吨，折合176.65（环 比-1.39）、157.36（环比-1.97）、148.75（环比-0.48）美元/桶。国内汽油、柴油、航煤与原油价差分别为5136.41（环比+15.88）、4165.98（环比-6.83）、3732.69（环比+72.17）元/吨，折合101.75（环比+1.01）、82.47 （环比+0.43）、73.86（环比+1.93）美元/桶。受汇率波动影响，国内成品油价差变化与以美元计单桶成品油价差出现了相反的变化趋势。 【化工板块】本周化工板块价格走势平稳。原油价格继续下跌，成本面支撑一般；下游开工情况总体不错，需求面支撑尚可。本周聚乙烯价格平稳。EVA价格震荡整理。纯苯及苯乙烯价格走高。PC和MMA市场偏弱整理。聚丙烯市场走高。丙烯腈价格小幅降低。 风险提示：1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年03月26日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 14% 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% 2022/3/252022/7/242022/11/222023/3/23 相关研究 《大炼化周报：原油价格大跌，光伏EVA价格挺势走高》 2023-03-19 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图6：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）10 图7：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）10 图8：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）10 图9：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图10：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）10 图11：江浙地区涤纶长丝产销率（%）11 图12：盛泽地区坯布库存天数（天）11 图13：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）11 图14：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）11 图15：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）11 图16：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）11 图17：POY库存天数全年分布（农历、天）12 图18：FDY库存天数全年分布（农历、天）12 图19：DTY库存天数全年分布（农历、天）12 图20：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）12 图21：下游织机开工率全年分布（农历、%）12 图22：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）13 图23：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）13 图24：江浙地区涤纶短纤产销率（%）14 图25：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）14 图26：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）14 图27：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）14 图28：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）14 图29：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）14 图30：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）15 图31：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）15 图32：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图33：PTA库存（万吨）16 图34：PX、PTA和MEG开工率（%）16 图35：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/29 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）25 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图66：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图69：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图70：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图71：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/29 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 沪深300、石油石化和油价变化幅度6家民营大炼化公司的市场表现 公司名称最新日期 荣盛石化2023/3/24 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 2.92%-13.44%-0.08%-17.64%-2.60% 恒力石化 东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2023/3/24 2023/3/24 2023/3/24 2023/3/24 2023/3/24 -2.40% -1.39% 1.85% -2.87% -1.19% -12.81% -15.85% -6.67% -16.89% -16.78% -0.56% 5.31% 12.90% -0.22% 3.07% -22.21% -10.26% -6.80% -20.71% -8.22% 2.12% 3.45% 9.53% -3.94% -1.10% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截止3月24日收盘） （元） （亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 600346.SH 恒力石化 15.86 1,116.40 15,531 2,558 10,201 14,147 7.19 44.06 10.94 7.89 002493.SZ 荣盛石化 11.98 1,213.04 12,824 4,093 10,468 13,740 9.43 29.95 11.63 8.81 000301.SZ 东方盛虹 13.49 891.85 4,544 685 9,195 11,389 19.63 130.16 10.54 8.74 603225.SH 新凤鸣 10.76 164.57 2,254 -213 2,098 2,675 7.30 -77.35 7.84 6.15 601233.SH 桐昆股份 13.88 334.66 7,332 346 5,392 6,631 4.56 96.65 6.20 5.04 000703.SZ 恒逸石化 7.70 282.30 3,408 -947 3,045 3,452 8.28 -29.62 9.28 8.19 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 聚酯上游 涤纶长丝短纤&瓶片 聚酯板块 产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化 PX1073.4942.39526.8560.07美元/吨//万吨72.92%-2.32% MEG4038.57-50.71284.4197.03元/吨103.213.36万吨60.30%0.00% 产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存环比变化单位开工率环比变化 PTA6075.00291.43-42.7762.28元/吨171.600.20万吨71.40%4.70% 产品本周均价环比变