大炼化周报：下游需求跟进有限，聚酯链继续承压运行

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油化工 大炼化周报：下游需求跟进有限，聚酯链继续承压运行 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年10月20日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒逸石化（环比-2.24%）、新凤鸣（环比-2.89%）、恒力石化（环比-3.08%）、桐昆股份（环比-3.86%）、东方盛虹（环比 -6.09%）、荣盛石化（环比-7.82%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比 -6.54%）、恒逸石化（环比-8.40%）、桐昆股份（环比-8.77%）、新凤鸣（环比-8.80%）、东方盛虹（环比-10.11%）、荣盛石化（环比-11.80%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2180.28元/吨，环比减少-245.40元/吨（环比-10.12%）；国外重点大炼化项目本周价差为1140.06元/吨，环比减少-97.02元/吨（环比-7.84%），本周布伦特原油周均价为90.70美元/桶，环比增加2.87美元/桶（环比 +3.27%）。 【聚酯板块】下游需求跟进有限，聚酯链继续承压运行。PX方面，周内部分装置提负，叠加下游PTA开工率下降，供需表现疲软，市场重心延续下行。PTA方面，业内对后市普遍看空，市场价格下行。MEG方面，多空交织，价格维稳运行。长丝方面，下游需求跟进有限，叠加荣 盛盛元装置重启，市场重心下行。短纤、瓶片方面，成本端支撑欠佳，市场交投氛围平淡，价格均有下调。 【炼油板块】原油：中东紧张局势加剧，国际油价宽幅上涨。本周，中东紧张局势出现进一步升级，加沙医院遇袭造成数百人死伤。受此事件影响，约旦、埃及和巴勒斯坦领导人取消了原定与美国总统拜登举行的峰会，外交进程中断，打击了市场对局势缓和的预期，油价宽幅上涨。国内成品油：汽柴油价格下调，航煤回升。汽油方面：天气降温，空调用油量减少，同时节假日后人们出行以上班通勤为主，汽油需求逐渐疲软。柴油方面：市场需求不及往年，下游贸易商观望情绪较浓。航煤方 面：成本利好叠加业者进行阶段性刚需补货，航煤价格持续上行。 【化工板块】市场表现延续弱势，价格价差以回调为主。PE方面，供需压力仍存，市场价格延续弱势。PP方面，虽供给端压力减小，但下游仍以刚需为主，市场价格涨跌互现。EVA方面，市场气氛低迷难振，发泡EVA和光伏EVA价格均下调。纯苯方面，供需端利好不足，整体价 格下行。苯乙烯方面，本周工厂装置故障与停车减负集中，供给端利好支撑下价格小幅上行。丙烯腈方面，成本端支撑尚可，但需求端疲态难改，市场价格环比持平。PC方面，市场价格持续走低。MMA方面，供给充裕但需求依旧疲软，商谈重心持续下移，市场跌势延续。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年10月22日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% 2022/10/212023/2/192023/6/202023/10/19 相关研究 《大炼化周报：长丝出货不佳导致累库，成品油及化工品均弱势运行》 2023-10-15 1/28 东吴证券研究所 目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示27 2/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图8：PTA库存（天）10 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）11 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）12 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）12 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）13 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）13 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）15 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）15 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）15 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）15 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/28 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）24 图64：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图66：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图67：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图70：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）26 图71：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）27 图72：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/28 1.本周大炼化周报简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今 荣盛石化 2023/10/20 -7. 82% -11. 80% -11. 22% -4.1 3% -10. 76% 恒力石化 2023/10/20 -3. 08% -6.5 4% -6.9 8% -12. 83% -10. 75% 东方盛虹 2023/10/20 -6. 09% -10. 11% -11. 85% -31. 73% -18. 85% 恒逸石化 2023/10/20 -2. 24% -8.4 0% -0.8 5% -5.0 3% -0.7 1% 桐昆股份 2023/10/20 -3. 86% -8.7 7% -5.0 4% 5.0 5% -3.5 3% 新凤鸣 2023/10/20 -2. 89% -8.8 0% -0.7 2% 37. 35% 14.2 5% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至10月20日收盘） 代码 公司名称 股价 （元） 总市值 （亿元） 归母净利润（百万元） PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 13.86 975.62 2,318 7,029 12,280 15,875 42.00 13.86 7.97 6.13 002493.SZ 荣盛石化 10.84 1,097.61 3,340 4,546 10,571 15,281 32.85 24.09 10.42 7.18 000301.SZ 东方盛虹 10.49 693.52 548 4,963 8,847 9,655 131.13 13.99 7.83 7.18 603225.SH 新凤鸣 12.43 190.11 -205 1,103 2,076 2,589 - 17.26 9.14 7.36 601233.SH 桐昆股份 13.94 336.11 130 2,007 4,184 6,028 278.80 16.80 8.01 5.58 000703.SZ 恒逸石化 6.98 255.91 -1,080 1,499 2,248 2,758 - 17.02 11.44 9.31 聚酯板块 聚酯上游 产品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 库存 环比变化 单位 开工率 环比变化 PX 1030.78 -22 .46 370.46 -41 .62 美元/吨 / / 万吨 80.23% 0. 95% MEG 4006.43 22 14 -747.19 -12 9.07 元/吨 109.31 -1. 94 万吨 52.92% -0. 22% 产品 本周均价 环比变