大炼化周报：聚酯成本端支撑上行，长丝价格及盈利回暖

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 行业研究——周报 石油加工行业 证券研究报告 大炼化周报：聚酯成本端支撑上行，长丝价格及盈利回暖 2023年6月11日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2376.89元/吨，环比增加62.85元/吨（+2.72%）；国外重点大炼化项目本周价差为1056.95元/吨，环比增加9.02元/吨（+0.86%）， 本周布伦特原油周均价为75.40美元/桶，环比增长-1.60%。 【炼油板块】周前期，OPEC+延长减产计划，叠加沙特深化减产，盖过了加息前景不明确的影响，国际油价震荡上涨。周后期，对全球经 济增长放缓可能减少能源需求的担忧超过了沙特进一步减产的承诺的影响，国际油价有所回跌。成品油方面，国内汽油价格上涨，柴油、航煤价格下跌，海外成品油价格整体上行。 【化工板块】本周国际原油价格震荡下跌，成本面支撑一般，需求面支撑较弱势，产品价格总体偏震荡运行。其中聚乙烯供应端小幅增长，价格震荡上行；EVA下游无明显好转，价格重心下跌；纯苯下游受装 置效益下行影响，需求面依然弱势；苯乙烯、丙烯腈和MMA供需面支撑不足，市场走势下行；聚丙烯和聚碳酸酯需求端表现不佳，价格弱势下行。 【聚酯板块】本周国际原油价格震荡下跌，但PX需求端支撑尚好，价格重心上行；乙二醇下游刚需支撑，价格重心持稳。本周PTA装置开工率小幅提升，下游聚酯端开工率维持在高位，推动价格重心上 行。长丝方面，下游市场新单匮乏，市场交投气氛清淡，需求端支撑偏弱；短纤方面，成本端支撑一般，需求端持续弱势，价格维稳运行。瓶片市场需求走弱，价格小幅下跌。 6大炼化公司涨跌幅：截止2023年6月9日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为新凤鸣（+2.43%）、桐昆股份（+4.31%）、恒 逸石化（-1.34%）、东方盛虹（-1.58%）、荣盛石化（-3.27%）、恒力石化（-9.90%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+5.09%）、桐昆股份 （-3.82%）、恒力石化（-8.44%）、东方盛虹（-9.49%）、恒逸石化 （-9.77%）、荣盛石化（-11.21%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的 重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年6月9日，布伦特周均原油价格涨幅为11.73%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.27%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为12.10%。 国内重点大炼化项目本周价差为2376.89元/吨，环比增加62.85元/吨（+2.72%）；国外重点大炼化项目本周价差为 1056.95元/吨，环比增加9.02元/吨（+0.86%），本周布伦特原油周均价为75.40美元/桶，环比增长-1.60%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：价格震荡下跌。截至2023年6月9日当周，油价震荡下跌。周前期，OPEC+延长减产计划，叠加沙特深化减产，盖过了加息前景不明确的影响，国际油价震荡上涨。周后期，对全球经济增长放缓可能减少能源需求的担忧超过了沙特进一步减产的承诺的影响，国际油价有所回跌。截至本周🖂（2023年6月9日），布伦特、WTI油 价为74.79、70.17美元/桶。 国内成品油价格、价差情况： 成品油：柴油、航煤价格下跌，汽油价格上涨。本周国际原油价格震荡下跌，柴油、航煤价格下跌，汽油价格上涨。供给端，本周主营及其他炼厂暂无新增检修，开工较上周稳定，供应方面暂时比较充足。需求端，汽油方面，随天气升温，汽油终端消费进一步扩张。柴油方面，受休渔季以及户外工程开工放缓影响，需求支撑减弱。航煤方 面，南方雨季导致个别航班延误，对航煤市场需求有所抑制。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7600.86（-27.71）、8844.00（26.43）、6965.29（-69.00）元/吨，折合145.94（-1.16）、169.81（-0.21）、 133.74（-1.90）美元/桶，与原油价差分别为3643.10（-90.10）、4886.24（-36.95）、3007.53（-132.38）元/吨，折合69.64（-2.06）、169.81（-0.21）、57.43（-2.80）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4778.53（+139.99）、4602.53（+126.44）、4669.21 （+140.91）元/吨，折合92.10（+2.29）、88.70（+2.04）、89.99（+2.31）美元/桶，与原油价差分别为820.77 （+76.61）、644.77（+63.06）、711.45（+77.53）元/吨，折合15.63（+1.22）、12.23（+0.97）、12.27（+1.25） 美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5174.65（+192.24）、5591.57（+40.50）、4836.96（+214.73）元/吨，折合99.76（+3.30）、107.80（+0.32）、93.45（+3.96）美元/桶。与原油价差分别为1216.89（+128.86）、1633.81（-22.88）、879.21（+151.34）元/吨，折合23.46（+2.40）、31.49（-0.58）、17.15（+3.06）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5023.69（+206.52）、5892.30（+78.72）、5228.84（+236.63）元/吨，折合96.43（+3.54）、113.09（+0.99）、100.40（+4.14）美元/桶。与原油价差分别为1065.93（+143.13）、1934.54（+15.33）、1271.08（+173.24）元/吨，折合20.12（+2.64）、36.79（+0.09）、24.09（+3.24）美元 /桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图12：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） FOBƒ−() Brent ($):¿:FOBƒ 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 20−01 04 0 3,5 20070 FOBƒ−(3 Brent ($)::FOBƒ 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0−01 0 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图18：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：价格震荡上行。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑一般，市场行情震荡运行。供给端，本周武汉一套30万吨装置开车，北京一套6万吨，浙江一套45万吨，南京一套20万吨装置停车检修，市场供给面维持弱势。需求端，下游市场处于淡季，需求持续低迷，接货情况一般。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为8164.29 （+164.29）、7744.29（+50.86）、8050.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为4206.53（+100.90）、3786.53 （-12.53）、4092.24（-63.38）元/吨。 EVA：价格重心下跌。本周国际原油价格震荡下跌，原料端醋酸市场基本面偏弱，成本端支撑乏力，下游需求无明显好转，EVA价格重心下跌。供给端，新疆一套20万吨装置停车检修，市场货源供应有所减少。需求端，下游需求并无明显好转，短期发泡料需求表现难有起色，买方以刚需采购为主。本周EVA均价13200.00（-35.71）元 /吨，EVA-原油价差9242.24（-99.10）元/吨，光伏EVA出厂均价为15250.00（-150.00）元/吨，斯尔邦光伏EVA 均价15500.00（+0.00）元/吨，浙石化光伏EVA均价15585.71（-357.14）元/吨。 纯苯：市场小幅走跌。本周国际原油价格震荡下跌，原料面对纯苯市场价格支撑作用一般，叠加纯苯需求面偏弱，纯苯价格小幅走跌。供给端，国内部分纯苯生产装置重启延期，国产纯苯开工变化不大，国内纯苯供应趋势平稳。 需求端，终端需求恢复放缓，纯苯下游厂家需求面表现疲态不改。本周纯苯均价6500.00（+0.00）元/吨，纯苯-原油价差2542.24（-63.38）元/吨。 苯乙烯：价格重心企稳。本周国际原油价格震荡下跌，原料纯苯价格稳中偏弱，成本支撑一般，需求端维持偏弱，价格重心偏稳运行。供给端，福建60万吨装置停车检修，整体供应水平窄幅回落。需求端，下游PS及ABS盈 利水平进一步走跌，国产开工持续下滑，整体需求维持偏弱，需求端支撑不足。本周苯乙烯均价7892.86