有色（镍）周报：宏观不定、供应过剩显现，镍价震荡运行

研究咨询部 宏观不定、供应过剩显现，镍价震荡运行 ——国信期货有色（镍）周报 2023年3月19日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 研究咨询部 本周镍价呈震荡走势：周四前镍价大幅受挫，沪镍一度日跌幅达到3.96%；但与周四夜间起镍价开始出现回升，周五沪镍、LME期镍较上周均有小幅上涨。宏观面，硅谷银行“爆雷”、瑞士信贷银行流动性危机，资金避险情绪增加。消息面，周五LME公告原计划3.20日恢复的亚盘交易推迟到3.27日，原因是由于LME许可的某一许可仓储公司的某一仓库运出的实物镍出现了违规行为。基本面方面，供应放量逐步显现、需求端“强预期、弱现实”导致小幅供需过剩；历史低位库存支撑镍价，镍价整体震荡运行。 美元/吨 期货收盘价:LME3个月镍LME镍升贴水(0-3)（右轴） 美元/吨 期货收盘价(活跃合约):镍平均价:镍升贴水:上海物贸（右轴） 60,000.00 800.00 300,000.00 50,000.00 600.00 250,000.00 40,000.00 400.00 200,000.00 30,000.00 200.00 150,000.00 20,000.00 0.00 100,000.00 10,000.00 (200.00) 50,000.00 0.00 (400.00) 0.00 元/吨元/吨 40,000.00 20,000.00 0.00 (20,000.00) (40,000.00) (60,000.00) (80,000.00) (100,000.00) 2011-01-042014-01-042017-01-042020-01-042023-01-042016-10-102018-10-102020-10-102022-10-10 指标 本周五 上周五 变化 LME3个月镍价（美元/吨） 23,580 22,680 900 LME镍（0-3）升贴水 （美元/吨） -217 -194 -23 指标 本周五 上周五 变化 SHFE镍活跃合约收盘价（元/吨） 175,960 179,670 -3,710 平均价:镍升贴水:上海物贸（元/吨） -7,050 -2,340.00 -4,710 1.2行情回顾——交易所库存情况 本周LME镍库存及SHFE镍库存仍处于历史低位，但均有所上升，LME库存升600吨，SHFE库存升1400吨。 研究咨询部 SHFE库存LME镍库存（右轴） 万吨万吨 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 0.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 0.00 指标 本周五 上周五 变化 SHFE库存（万吨） 0.26 0.12 0.14 LME库存（万吨） 4.47 4.41 0.06 研究咨询部 1.3行情回顾——本周热点跟踪与分析 宏观方面：硅谷银行“爆雷”、瑞士信贷银行流动性危机，资金避险情绪增加；随后瑞士央行向瑞士信贷提供大量紧急金援，一定程度上抑制了事件负面影响的扩散，市场情绪有所回暖。 消息面：周五LME公告原计划3.20日恢复的亚盘交易推迟到3.27日，原因是由于LME许可的某一许可仓储公司的某一仓库运出的实物镍出现了违规行为，市场对其信心受挫。 供给端：菲律宾仍处雨季，镍矿价格高位持稳；精炼镍现货价格持续疲弱，市场成交无好转；镍铁价格持续下跌趋势；硫酸镍价格小幅下跌。 需求端： 传统领域——受终端消费不佳影响，产业悲观情绪传导，叠加库存高位企业急于出货，现货报价仍有跌幅；合金电镀端部分企业进行小幅采货，需求回暖仍需一定时间。 新能源领域——三元电池端处于被动去库阶段；新能源车消费或随着地方政策逐渐落地而复苏，后期需关注国内需求季节性复苏和各地政府的相关政策出台。 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1上游——镍矿港口库存&进出口量 最新月份镍矿港口库存和菲律宾出口中国低品位镍矿量均有所下降。 研究咨询部 万吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 01/0302/03 03/0304/0305/0306/ 0307/0308/0309/03 10/0311/0312/03 0.00 2017201820192020202120222023 万湿吨 350 300 250 200 150 100 50 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 指标 最新一周 上一个周 变化 镍矿港口库存合计 （10港口）（万吨） 548.34 570.66 -22.32 指标 最新月份 前一个月 变化 菲律宾出口中国低品位镍矿量（万湿吨） 10.526 22 -11.474 数据来源：WINDMysteel国信期货 2.2中游——精炼镍：价格 精炼镍价格（平均价）本周下降2200元/吨；长江有色市场镍板报价下降2450元/吨。 平均价：镍 长江有色市场：镍板 元/吨 400,000.00 350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.00 50,000.00 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 0.00 研究咨询部 指标 本周五 上周五 变化 精炼镍价格（平均）（元/吨） 183,100.00 185,300.00 -2,200 长江有色市场：镍板（元/吨） 183,850.00 186,300.00 -2,450 数据来源：WIND国信期货 2.3中游——精炼镍：进口盈亏&进口量 电解镍现货进口俄镍、镍豆进口均有所亏损。 精炼镍进口量最新一月比上一个月下降约8000吨，环比下降约-0.55%，同比下降约46.99%。 研究咨询部 镍豆进口盈亏（右轴）俄镍进口仓单盈亏（右轴）电解镍汇总价格：上海 2021年2022年同比（右轴）环比（右轴） 万吨% 元/吨元/吨 40,000.00 150.00 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 -300000 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 100.00 50.00 0.00 (50.00) (100.00) 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 指标 本周五 上周五 变化 电解镍汇总价格：上海（元/吨） 185680 187740 -2060 镍豆进口盈亏（元/吨） -3945.26 1403.23 -5348.49 俄镍进口仓单盈亏（元/吨） -4652.25 -425.78 -4226.47 数据来源：WINDMysteel国信期货 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 指标 最新一月 上一个月 变化 精炼镍进口量(万吨) 1.44 1.45 -0.80 环比(%) -0.55 19.97 20.52 同比(%) -46.99 -45.16 -1.83 2.4中游——硫酸镍：价格 硫酸镍电池级价格小幅下跌。 元/吨 70,000.00 长江有色市场:平均价:硫酸镍 安泰科:平均价:电池级硫酸镍:≥22%:国产价格:前驱体:硫酸镍:电池级 研究咨询部 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-04 指标 本周五 上周五 变化 长江有色市场：平均价（元/吨） 45,600.00 45,600.00 0 安泰科：电池级平均价（元/吨） 39,150.00 39,500.00 -350 电池级前驱体价格（元/吨） 38,500.00 39,000.00 -500 2.5中游——硫酸镍：供需—生产成本,毛利&工厂总库存 硫酸镍最新一周毛利润上涨，且成本端价格下降，或刺激硫酸镍生产。 研究咨询部 成本:硫酸镍毛利:硫酸镍（右轴） 元元万吨 工厂总库存 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (5,000.00) (10,000.00) (15,000.00) (20,000.00) (25,000.00) (30,000.00) (35,000.00) 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31 指标 最新一周 上一个周 变化 成本（元） 35，825.22 36，014.21 -188.99 毛利（元） 4，044.78 3，545.79 498.99 指标 最新一周 上一个周 变化 工厂总库存（万吨） 0.59 0.58 0.01 2.6中游——硫酸镍:供需—产量&企业开工率 最新一月硫酸镍产量有所下滑，比上月减产约5020金属吨，且同比也有所下滑。 企业端开工率小幅下滑约3.77%。 研究咨询部 金属吨 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 202120222023同比2022（右轴）环比2022（右轴） % 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 % 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 指标 最新一月 上一个月 变化 指标 最新一月 上一个月 变化 产量（金属吨） 29401.80 34421.60 -5019.80 企业开工率（%）68.7972.56-3.77 同比（%） 15.40 47.96 -32.56 环比（%） -14.58 -5.14 -9.44 2.7中游——硫酸镍：精炼镍-硫酸镍折电解镍价差分析 本周精炼镍-硫酸镍折电解镍价差缩小，本周五价差约为13427元/吨，周度价差缩小1500元/吨。 研究咨询部 元/吨 400,000.00 350,0