工业硅投资周报：宏观因素扰动，硅价加速下行

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）工业硅期货价格本周加速下行，主力价格收于16120元/吨，较前一周下跌840元/吨。现 本周在海外宏观因素影响下，商品均偏弱，工业硅叠加下游需求转弱，期货价格下行明显。短期来看，工业硅成本支撑下，下行空间或有限，但库存高位且宏观冲击尚未结束，短期无上涨动力。建议近期观望为主。 货方面，百川参考价格为17678元/吨，较上周下跌2.82%。持货商挺价意愿不足，下游采购意愿较差，市场成交平淡。华东通氧型553#成交价格在16800元/吨左右，不通氧553#成交价格在16300元/吨左右，价差约500元/吨。421#成交价格17650元/吨左右，较通氧型553#升水850元/吨。（2）本周开炉341台，较上周小幅抬升，开炉率为47.63%。新疆地区开炉继续小幅上行，北方 工业硅 整体库存压力较大。西南地区开工稳定，枯水期下西南地区整体成本倒挂，开工处于低位。（3）成本端看，工业硅综合成本较上周小幅下降。工业硅生产利润较跌至年内新低点。当前硅厂利润位于历史低位。（4）库存方面，行业库存较上周小幅增加，为22.80万吨，但整体上看，库存处于较高位。（5）本周铝合金价格平稳运行，对工业硅需求相对稳定，3月来看汽车销售数据相对惨淡。本周有机硅价格较上周继续下滑，下游终端需求疲软，近期累库较明显。成本与价格倒挂下，部分单体厂停炉检修增加，短期对工业硅需求有所减少。多晶硅方面，当前对工业硅需求相对平稳，利润依旧维持高位下，开工保持较高水平。 1、价格行情 工业硅期货价格本周加速下行，主力价格收于16120元/吨，较前一周下跌840元/吨。现货方面，百川参考价格为17678元/吨，较上周下跌2.82%。持货商挺价意愿不足，下游采购意愿较差，市场成交平淡。华东通氧型553#成交价格在16800元/吨左右，不通氧553#成交价格在16300元/吨左右，价差约500元/吨。421#成交价格17650元/吨左右，较通氧型553#升水850元/吨。 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 图表1：SI2308价格走势图表2：百川参考价格 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 2、供给分析 百川数据显示，本周工业硅周度产量65630吨，整体看产量高于往年同期水平。 截至2022年2月，全国工业硅产能632.00万吨，有效产能623.70万吨，较去年同期增加19.15%，整体产能抬升明显。 产能 企业有效产能开工率（右轴） 6,000,000 70% 5,000,000 60% 50% 4,000,000 40% 3,000,000 30% 2,000,000 20% 1,000,000 10% 0 0% 2023年 2022年 2021年 2020年 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15913172125 29 周数 333741454953 图表3：工业硅月产能（吨）图表4：工业硅周度产量（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据口径，本周开炉341台，较上周小幅抬升，开炉率为47.63%。 新疆地区开炉继续小幅上行，北方整体 库存压力较大。 西南地区开工稳定，枯水期下西南地区整体成本倒挂，开工处于低位。 图表5：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 35 10 11 28.57% 甘肃 18 16 16 88.89% 广西 17 4 4 23.53% 贵州 16 2 2 12.50% 河南 5 3 2 60.00% 黑龙江 22 15 15 68.18% 湖南 25 3 3 12.00% 吉林 8 2 2 25.00% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 33.33% 内蒙 41 26 25 63.41% 宁夏 5 3 3 60.00% 青海 17 3 3 17.65% 陕西 13 7 7 53.85% 四川 113 27 27 23.89% 新疆 212 157 154 74.06% 云南 136 55 55 40.44% 重庆 20 7 9 35.00% 湖北 2 0 0 0.00% 合计 716 341 339 47.63% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 5 2、供给分析 库存方面，本周市场库存较上周基本持平。本周下游采购需求较少，整体交投情况一般。 行业库存较上周持平，为22.80万吨，继续有所抬升，累库明显。但整体上看，库存处于较高位。 黄埔港昆明天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14 2020年2021年2022年2023年 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表6：市场库存（吨）图表7：行业总库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 3、成本利润分析 百川数据显示工业硅综合成本17224.45元/吨，较上周小幅下降，主要石油焦及石墨电极价格小幅下行。 毛利为384.54元/吨，工业硅生产利润较跌至年内新低点。当前硅厂利润位于历史低位。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022/01/072022/03/182022/5/272022/8/52022/10/142022/12/232023/3/3 图表8：成本利润曲线（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 电价：本月西北地区价格维持稳定，新疆地区电价维持在0.34元/度左右。西南地区电价处于高 位，四川电力成本0.5-0.64元/度，云南地区约0.49元/度。 金属硅硅用电价新疆(元/千瓦·时)金属硅硅用电价云南怒江(元/千瓦·时) 金属硅硅用电价四川凉山(元/千瓦·时)金属硅硅用电价四川阿坝(元/千瓦·时) 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 图表9主要产区电价成本 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 硅石：本周硅石与上周基本持平。新疆硅石525元/吨，云南硅石490元/吨。硅石价格维持稳定。 石油焦：本周石油焦较上周小幅下降。SMM数据显示，石油焦价格在1520至2390元/吨，预计石油焦现货价格或震荡偏弱。 新疆硅石云南硅石湖北硅石 江西硅石广西硅石 600 550 500 450 400 350 300 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 图表10：硅石价格走势（元/吨）图表11：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 9 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格与上周相比基本持平，新疆精煤价格2150元/吨。 电极：SMM数据显示，本周石墨电极成本有所下行。国内市场石墨电极价格24000元/吨左右，预 计未来价格震荡偏弱。 新疆精煤宁夏精煤 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 炭电极石墨电极 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 图表12：精煤价格走势（元/吨）图表13：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 4、下游需求分析——铝合金 本周铝合金价格小幅下行。ADC12(废铝)价格为19350元/吨。 乘联会数据，3月1-12日，全国乘用车市场零售41.4万辆，同比去年下降17%，较上月同期下降11%。今年以来累计零售309.4万辆，同比去年下降19%；全国乘用车厂商批发45.2万辆，同比去年下降18%，较上月同期增长6%。今年以来累计批发351.8万辆，同比去年下降16%。 2019年2020年2021年2022年2023年 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 图表14：铝合金ADC-12价格走势图表15：零售销量:乘用车:广义:当月值 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——有机硅 本周有机硅价格较上周继续下滑，DMC参考价格为16800元/吨。 下游终端需求疲软，有机硅近期累库较明显。 百川数据统计，本周全国开工企业16家，国内总体开工率在74%左右，开工较上周持平，成本与价格倒挂下，部分单体厂停炉检修增加，短期对工业硅需求有所减少。 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 2020年2021年2022年2023年 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表16：有机硅DMC参考价格（元/吨）图表17：有机硅DMC开工率(%) 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 12 4、下游需求分析——多晶硅 本周多晶硅较上周小幅下跌，多晶硅致密料约为22.60万元/吨，多晶硅菜花料约为21.5万元/吨。 2月份多晶硅产量9.71万吨，较上月有所下降，同比增长86.77%。 3月15日，国家统计局发布2023年1—2月份能源生产情况。分品种看