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工业硅投资策略周报:北方供应受扰动,硅价震荡运行

2024-01-03徐金乔中财期货胡***
工业硅投资策略周报:北方供应受扰动,硅价震荡运行

北方供应受扰动,硅价震荡运行 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势:区间震荡。中期走势:区间震荡。操作建议:观望。 逻辑驱动 1、北方受寒潮以及环保限电影响,部分硅厂保温停炉,西南处 能于枯水期,硅厂开工率保持低位; 源 2、多晶硅新产能爬坡,有机硅仍有部分企业维持降负,铝合金开工率下行为主,整体来看目前需求仍有所增加; 化3、内蒙以及新疆部分硅厂保温停炉,不过元旦节前下游采购收 工尾,市场成交情绪偏淡。 组 风险提示 1、北方硅厂集中停炉降负; 2、西南地区硅厂减产规模超预期; 3、国内外宏观经济超预期回暖。 重点关注 上下游企业开工,库存,新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报2024年1月2日 徐金乔(F3051143,Z0019039) xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势:区间震荡。中期走势:区间震荡。操作建议:观望。 核心逻辑:上周工业硅震荡运行,目前新疆和内蒙古地区受到环保限电影响,部分硅厂炉子保温停炉,导致工业硅供应受到一定扰动,后续是否停完看空气质量以及自身炉子生产情况而定。不过元旦前下游采购收尾,市场成交情绪偏淡。基本面来看,北方部分硅厂轮流保温,短期内供应出现缩量。西南进入枯水期,大部分硅厂已处于停炉状态。需求端,多晶硅新增产能逐步爬坡,内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产,但对硅料产量影响有限,短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量;有机硅终端需求难有起色,检修企业恢复生产,但仍有一些企业维持降负生产;再生铝厂开工下行为主,因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看,目前西南大部分硅厂处于停炉状态,北方冬天因硅石清洗难度大等使低磷硼货源偏紧,以及北方供应短期内受到扰动,导致低品位货源较为紧张,因此对盘面价格形成支撑。不过,元旦前下游备货结束,现货成交转弱,以及在库存压力下,预计硅价上升空间有限,或维持区间震荡。 二、现货价格上涨,基差扩大 截止12月29日,工业硅Si2402合约收于14160元/吨,周跌幅0.2%。现货方面,截止12 月29日,华东不通氧553#硅价格在15000-15200元/吨,较前一周上涨150元/吨(1%);华东通氧553#硅价格在15500-15700元/吨,较前一周上涨150元/吨(1%);华东421#硅价格在15800-15900元/吨,较前一周上涨50元/吨(0.3%)。截止12月29日,421#工业硅基差 1640元/吨,上周期货价格持稳,而421现货价格小幅上涨,因此基差扩大。随着元旦前下游备货收尾,现货价格涨幅放缓。 表1:工业硅现货周度价格走势(元/吨) 产品规格 2023/12/29 2023/12/22 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅(黄埔港) 15000 14900 100 0.7% 不通氧553#硅(天津港) 15000 14850 150 1.0% 不通氧553#硅(昆明) 14750 14650 100 0.7% 不通氧553#硅(四川) 14650 14550 100 0.7% 不通氧553#硅(上海) 15650 15500 150 1.0% 通氧553#硅(黄埔港) 15550 15450 100 0.6% 通氧553#硅(天津港) 15450 15350 100 0.7% 通氧553#硅(昆明) 15150 15100 50 0.3% 421#硅(黄埔港) 15800 15750 50 0.3% 421#硅(天津港) 15800 15750 50 0.3% 421#硅(昆明) 15700 15700 0 0.0% 421#硅(四川) 15550 15450 100 0.6% 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 图1:华东通氧553#价格走势(元/吨)图2:工业硅出口价格(美元/吨) 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 19/11/25 20/2/25 20/5/25 20/8/25 20/11/25 21/2/25 21/5/25 21/8/25 21/11/25 22/2/25 22/5/25 22/8/25 22/11/25 23/2/25 23/5/25 23/8/25 23/11/25 0 00 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价421#硅FOB(黄埔港)-平均价 2020202220232021(右轴) 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 三、北方开炉数下降,西南硅厂开工处于低位 上周新疆样本周度开工率68.09%,环比下降8.08%,云南样本周度开工率45.24%,环比持平,四川样本周度开工率24.96%,环比持平。北方受寒潮以及环保限电影响,部分硅厂保温停炉,开炉数继续下降。 新增产能方面,甘肃河西硅业3万吨/年2月投产,嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投 产,内蒙古鑫元6万吨/年3月投产,嘉峪关大友3万吨/年5月投产,新疆协鑫5万吨/年7月 投产,龙陵永隆3万吨/年7月投产,东方希望宁夏9万吨/年8月投产,东方希望甘肃40万 吨/年8月投产,嘉峪关大友二期3万吨/年9月投产。 上周553#工业硅平均成本13458元/吨,较前一周下降16元/吨。553#工业硅平均利润 1445元/吨,较前一周增加273元/吨;上周421#工业硅平均成本15927元/吨,较前一周持平。 421#工业硅平均利润-317元/吨,亏损较前一周缩小55元/吨。上周现货价格继续上涨,因此 553#工业硅利润持续增加。 图3:三大主产区周度开工率(%)图4:三大主产区周度产量(吨) 120 100 80 60 40 20 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 23/2/10 23/2/25 23/3/12 23/3/27 23/4/11 23/4/26 23/5/11 23/5/26 23/6/10 23/6/25 23/7/10 23/7/25 23/8/9 23/8/24 23/9/8 23/9/23 23/10/8 23/10/23 23/11/7 23/11/22 23/12/7 23/12/22 23/2/10 23/2/25 23/3/12 23/3/27 23/4/11 23/4/26 23/5/11 23/5/26 23/6/10 23/6/25 23/7/10 23/7/25 23/8/9 23/8/24 23/9/8 23/9/23 23/10/8 23/10/23 23/11/7 23/11/22 23/12/7 23/12/22 0 云南四川新疆云南四川新疆 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 图5:三大主产区电价(元/度)图6:洗精煤价格走势(元/吨) 0.70 6000 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 5000 4000 3000 2000 1000 20/1/2 20/3/2 20/5/2 20/7/2 20/9/2 20/11/2 21/1/2 21/3/2 21/5/2 21/7/2 21/9/2 21/11/2 22/1/2 22/3/2 22/5/2 22/7/2 22/9/2 22/11/2 23/1/2 23/3/2 23/5/2 23/7/2 23/9/2 23/11/2 0.000 新疆主产地平均电价云南主产地平均电价四川主产地平均电价新疆精煤-平均价宁夏精煤-平均价 图7:石油焦价格走势(元/吨)图8:碳电极价格走势(元/吨) 350018000 3000 16000 2500 2000 1500 1000 500 14000 12000 10000 8000 06000 4000 塔河焦-平均价茂名焦-平均价 图9:工业硅平均成本(元/吨)图10:工业硅平均利润(元/吨) 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 全国553平均成本全国421平均成本全国553平均利润全国421平均利润 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单持续增加,工业硅社会库存继续去化 截止12月29日,工业硅社会库存共计35.7万吨,环比下降0.6万吨(1.7%)。其中社会 普通仓库12万吨,周环比下降0.5万吨;社会交割仓库23.7万吨(含未注册成仓单部分), 周环比下降0.1万吨。上周天津港货物进出库较快,出货量更多库存减少。交割仓库各地区增减不一,进出货较慢。全国社会库存连续四周出现减少。12月在川滇地区枯水期大面积减产影响,以及北方新疆、内蒙等地因环保限电带来的供应减量下,12月硅行业整体表现为去库。据SMM统计,上周社库和厂库累计库存40.13万吨,环比下降2.33万吨(5.5%)。 截止12月29日,工业硅标准仓单38065手,折合工业硅19.03万吨,环比增加1.86万吨。近期工业硅仓单量持续增加,其中云南地区仓单量增加较为显著。 图11:工业硅社会库存(万吨)图12:工业硅三地库存(万吨) 4010 9 35 8 307 256 5 204 153 2 101 19/11/29 20/2/29 20/5/31 20/8/31 20/11/30 21/2/28 21/5/31 21/8/31 21/11/30 22/2/28 22/5/31 22/8/31 22/11/30 23/2/28 23/5/31 23/8/31 23/11/30 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023黄埔港昆明天津港 图13:工业硅样本厂库(万吨)图14:工业硅注册仓单(万吨) 25 20 15 10 5 0 25 20 15 10 5 23/2/10 23/2/25 23/3/12 23/3/27 23/4/11 23/4/26 23/5/11 23/5/26 23/6/10 23/6/25 23/7/10 23/7/25 23/8/9 23/8/24 23/9/8 23/9/23 23/10/8 23/10/23 23/11/7 23/11/22 23/12/7 23/12/22 0 资料来源:SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅需求继续增长,有机硅和铝合金难有增量 5.1多晶硅新产能逐步爬坡,短期内需求维持增加 上周多晶硅价格下跌,截止12月29日多晶硅致密料价格59元/千克,周环比下跌2.5%。多晶硅市场情绪并未发生较大改变,大厂N型料仍处于发货紧张状态,头部企业有意继续撑市,但随着下游各个环节的持续降价减产使得拉晶厂仍保持一定压价心态,新一轮多晶硅签单逐渐展开,部分厂家价格有小幅走跌可能。上周多晶硅平均利润0.71万元/吨,较前一周下降13.4%,上周多晶硅平均毛利率11.8%,较前一周下降1.8%。 据SMM统计,11月国内多晶硅总产量达到15.3万吨,环比增加7%。11月国内多晶硅产量继续增加,主要由于一方面电池片在下半年出现大批集中投产,此时多条产线正处于爬坡期,即使下游需求不好,电池开工率仍无法降到极低位置,以Q4电池排产来看,对于上游而言仍是“需求良好”;另一方面,随着多晶硅价格的不断走跌,价格已经逐渐逼近下游心里价格,个别头部拉晶厂拿货甚至还有优惠--基本逼近心里低点,拿货甚至囤货积极性便渐起。对于12月市场,SMM预计产量将达到15.8万吨左