工业硅投资周报：硅价加速下行

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）工业硅期货价格本周低位震荡，主力价格收于15895元/吨，较前一周下跌225元/吨。 现货方面，工业硅成本支撑下，下行空间或有限，但高库存且需求不及预期，短期无上涨动力。期货方面，8月为西南丰水期，成本有望下行，且盘面仍有升水，或存在继续下行空间，建议近期观望为主。 现货方面，百川参考价格为16590元/吨，较上周下跌3.43%。现货重心下移，硅厂对继续让利出货的抵触情绪较重，多暂停报价。华东通氧型553#成交价格在16350元/吨左右，不通氧553#成交价格在16000元/吨左右，价差约350元/吨。421#成交价格17500元/吨左右，较通氧型553#升水1150元/吨。（2）本周开炉325台，较上周有所下降，开炉率为45.39%。西南地区开工有所下滑，枯水期 工业硅 下西南地区整体成本倒挂，部分硅厂停炉检修提上日程，开工处于低位。（3）成本端看，工业硅综合成本较上周小幅下降。当前硅厂利润位于历史低位，新疆地区电价优势仍有利润，其余地区价格与成本基本处于倒挂状态。（4）库存方面，行业库存较上周持平，为22.80万吨，但整体上看，库存处于较高位。（5）下游方面，本周铝合金价格平稳运行，对工业硅需求相对稳定，3月来看汽车销售数据相对惨淡。本周有机硅价格较上周继续下滑，下游终端需求疲软，有机硅近期累库较明显。多晶硅方面，当前对工业硅需求相对平稳，多晶硅利润依旧维持高位下，开工保持较高水平。 1、价格行情 工业硅期货价格本周低位震荡，主力价格收于15895元/吨，较前一周下跌225元/吨。现货方面，百川参考价格为16590元/吨，较上周下跌3.43%。现货重心下移，硅厂对继续让利出货的抵触情绪较重，多暂停报价。华东通氧型553#成交价格在16350元/吨左右，不通氧553#成交价格在16000元/吨左右，价差约350元/吨。421#成交价格17500元/吨左右，较通氧型553#升水1150元/吨。 图表1：SI2308价格走势图表2：百川参考价格 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 2、供给分析 百川数据显示，本周工业硅周度产量64220吨，较上周有所下降，整体看产量高于往年同期水平。 截至2022年2月，全国工业硅产能632.00万吨，有效产能623.70万吨，较去年同期增加19.15%，整体产能抬升明显。 产能 企业有效产能开工率（右轴） 6,000,000 70% 5,000,000 60% 50% 4,000,000 40% 3,000,000 30% 2,000,000 20% 1,000,000 10% 0 0% 2023年 2022年 2021年 2020年 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15913172125 29 周数 333741454953 图表3：工业硅月产能（吨）图表4：工业硅周度产量（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据口径，本周开炉325台，较上周有所下降，开炉率为45.39%。 新疆地区开炉继续保持平稳，开工处于 较高水平。 西南地区开工有所下滑，枯水期下西南地区整体成本倒挂，部分硅厂停炉检修提上日程，开工处于低位。 图表5：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 35 10 10 28.57% 甘肃 18 17 16 94.44% 广西 17 4 4 23.53% 贵州 16 2 2 12.50% 河南 5 3 3 60.00% 黑龙江 22 15 15 68.18% 湖南 25 3 3 12.00% 吉林 8 2 2 25.00% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 33.33% 内蒙 41 26 26 63.41% 宁夏 5 3 3 60.00% 青海 17 3 3 17.65% 陕西 13 8 7 61.54% 四川 113 25 27 22.12% 新疆 212 157 157 74.06% 云南 136 39 55 28.68% 重庆 20 7 7 35.00% 湖北 2 0 0 0.00% 合计 716 325 341 45.39% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 5 2、供给分析 库存方面，本周市场库存较上周基本持平，昆明库存有所下降。本周整体交投情况一般。 行业库存较上周持平，为22.80万吨，较上周持平。但整体上看，库存处于较高位。 黄埔港昆明天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14 2020年2021年2022年2023年 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表6：市场库存（吨）图表7：行业总库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 3、成本利润分析 百川数据显示工业硅综合成本16724.45元/吨，较上周小幅下降。近期石油焦、电极、硅石价格有所下滑。 毛利为98.54元/吨，工业硅生产利润较跌至年内新低点。当前硅厂利润位于历史低位，新疆地区 电价优势仍有利润，其余地区价格与成本基本处于倒挂状态。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022/01/072022/03/182022/5/272022/8/52022/10/142022/12/232023/3/3 图表8：成本利润曲线（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 电价：本月西北地区价格维持稳定，新疆地区电价维持在0.34元/度左右。西南地区电价处于高 位，四川电力成本0.5-0.64元/度，云南地区约0.49元/度。 金属硅硅用电价新疆(元/千瓦·时)金属硅硅用电价云南怒江(元/千瓦·时) 金属硅硅用电价四川凉山(元/千瓦·时)金属硅硅用电价四川阿坝(元/千瓦·时) 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 图表9主要产区电价成本 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 硅石：本周硅石较上周有所下降。新疆硅石525元/吨，云南硅石475元/吨。 石油焦：本周石油焦与上周基本持平。SMM数据显示，石油焦价格在1520至2390元/吨，预计石油焦现货价格或震荡偏弱。 新疆硅石云南硅石湖北硅石 江西硅石广西硅石 600 550 500 450 400 350 300 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 图表10：硅石价格走势（元/吨）图表11：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 9 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格与上周相比基本持平，新疆精煤价格2150元/吨。 电极：SMM数据显示，本周石墨电极成本与上周基本持平。国内市场石墨电极价格24000元/吨左 右，预计未来价格震荡偏弱。 新疆精煤宁夏精煤 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 炭电极石墨电极 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 图表12：精煤价格走势（元/吨）图表13：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 4、下游需求分析——铝合金 本周铝合金价格小幅下行。ADC12(废铝)价格为19250元/吨。 乘联会数据，3月1-19日，乘用车市场零售70.0万辆，同比去年同期下降8%，较上月同期下降4%。今年以来累计零售337.9万辆，同比下降18%；全国乘用车厂商批发74.6万辆，同比去年同期下降13%，较上月同期增长0%。今年以来累计批发381.2万辆，同比下降15%。 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 2019年2020年2021年2022年2023年 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表14：铝合金ADC-12价格走势图表15：零售销量:乘用车:广义:当月值 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——有机硅 本周有机硅价格较上周继续下滑，DMC参考价格为16500元/吨。 下游终端需求疲软，有机硅近期累库较明显。 百川数据统计，本周全国开工企业16家，国内总体开工率在72%左右，开工较上周有所下滑。终端需求不见转暖，成本与价格倒挂下，部分单体厂停炉检修增加，短期对工业硅需求有所减少。 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 2020年 2021年 2022年 2023年 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15913172125 293337 周数 41454953 图表16：有机硅DMC参考价格（元/吨）图表17：有机硅DMC库存 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 12 4、下游需求分析——多晶硅 本周多晶硅较上周小幅下跌，多晶硅致密料约为22.30万元/吨，多晶硅菜花料约为21.2万元/吨。 2月份多晶硅产量9.71万吨，较上月有所下降，同比增长86.77%。 3月15日，国家统计局发布2023年1—2月份能源生产情况。分品种看，1—2月份，火电、水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快。其中，太阳能发电增长9.3%。 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 2022/09/052022/10/052022/11/052022/12/052023/01/052023/02