热卷周报：产量变化不大，库存延续去化

热卷周报 |2023-03-20 作者： 黑色研究中心 电话：15993379356 邮箱： wangbb@hrrdqh.com 从业资格号：F03095193 【题目】产量变化不大，库存延续去化 摘要： 【行情回顾】 本周热卷05合约整体震荡偏弱运行，周初盘面延续上涨，周三开始下调，最终HC2305收于4359元/吨，一周跌幅0.84%。 【现货概述】 本周上海4.75热卷价格4390元/吨(-10)，对应05合约基差为31元/吨(+27)，热卷成本小幅回落，利润大幅增加，其中热卷成本现为4259元/吨(-9)，热卷利润现为101元/吨(-1)；钢厂无明显检修计划，产量小幅波动，总产量现为302.06万吨(+0.1)，需求开始逐渐回升，周表观消费回升1.98万吨，社会库存下降15.63万吨，钢厂库存下降1.89万吨，总库存现为340.44万吨(-17.52)。 【市场分析】 本周热卷价格震荡运行，从基本面数据来看，本周热卷产量小幅增加，目前钢厂利润不断修复，但钢厂开工并不低，预计后续产量维持当前水平波动；本周需求继续恢复，库存延续去化，表需存在见顶预期，2月制造业PMI超预期回升，BDI指数也大幅反弹，经济复苏预期不断加强，市场心态较为积极；总体来说，本周热卷基本面表现尚可，宏观经济指标改善使市场对经济复苏预期不断加强，但近期海外加息副作用逐渐体现，外围避险情绪浓厚，短期行情震荡运行。 【策略建议】建议暂时观望 【风险提示】 需求恢复不及预期 价格与价差 价格：本周热卷2305合约收于4359元/吨，跌幅0.84%；全国4.75mm热轧板卷均价为4453元/吨，较上周上调0元/吨。 基差价差：本周热卷基差31元/吨，较上周走强27元/吨。05-10合约价差88元/吨，较上周缩小3元/吨。 远期结构：back结构；远期维持贴水。 类别 指标名称 2023-03-17 2023-03-10 涨跌 涨跌幅 现货价格 热轧板卷(上海) - - - - 热轧板卷(天津) - - - - 热轧板卷(广州) - - - - 期货价格 热卷01合约价格 4192 4220 -28 -0.66% 热卷05合约价格 4359 4396 -37 -0.84% 热卷10合约价格 4271 4305 -34 -0.79% 基差 热卷01合约基差 198 180 18 10% 热卷05合约基差 31 4 27 675% 热卷10合约基差 119 95 24 25.26% 跨期价差 01-05跨期价差 - - - - 05-10跨期价差 88 91 -3 -3.3% 价格：热卷01合约价格 20192020202120222023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 4192 02-0103-0504-0705-1306-1407-1608-1709-1810-2711-2812- 价格：上海热轧板卷(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4350 01-0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 价格：热卷05合约价格（元/吨） 2018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4359 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 价格：天津热轧板卷价格(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4330 01-0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 价格：热卷10合约价格（元/吨） 2018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4271 11-0112-0301-0502-0603-1004-1205-1806-1907-2108-2209-23 价格：广州热轧板卷价格(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4340 01-0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 基差：热卷01合约基差 201820192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 198 02-0103-0504-0705-1006-1107-1308-1409-1510-2411-2512-2 跨期价差：热卷01-05合约价差 201820192020202120222023 390 360 330 300 270 240 210 180 150 120 90 60 30 06-0106-2107-1107-3108-2009-0909-2910-2611-1512-0512-25 基差：热卷05合约基差 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 10031 0 -100 -200 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 跨期价差：热卷05-10合约价差 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 450 400 350 300 250 200 15088 100 50 0 11-0111-1812-0512-2201-0901-2602-1203-0103-1804-0404-22 基差：热卷10合约基差 2017-2018 2022-2023 2018-20192019-2020 2020-20212021-2022 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 119 11-0112-0401-0702-0903-1404-1705-2106-2307-2608-2809- 跨期价差：热卷10-01合约价差 201820192020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 79 02-0102-2403-1904-1205-0605-2906-2107-1408-0608-2909-21 远期结构曲线：热卷 3个月前【热轧_远期结构】2个月前【热轧_远期结构】1个月前【热轧_远期结构】最新【热轧_远期结构】 4,400 4,350 4,300 4,250 4,200 4,150 4,100 4,050 4,000 3,950 3,900 3,850 3,800 3,750 2022-12-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-06-17 2023-08-01 2023-09-17 2023-11-01 2023-12-17 2024-02-17 远期结构评估：热卷 历史评估【热轧_远期结构】 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 2020-08-202020-11-132021-02-012021-04-272021-07-192021-10-132021-12-292022-03-242022-06-172022-09-022022-11-282023-02-21 成本与利润 热卷成本：本周热轧成本4259元/吨，较上周减少9元/吨。 热卷利润：长流程热轧利润101元/吨，较上周减少1元/吨。热卷2305合约盘面利润361元/吨，较上周增加8元/吨。 成本：长流程热卷成本(元/吨) 201820192020202120222023 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 4258.511 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 钢坯成本(元/吨) 201820192020202120222023 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 2,400 3708.511 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 利润：长流程热卷利润（元/吨） 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 101.489 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 盘面利润：热卷05合约利润(元/吨) 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600361.25 400 200 0 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 数据来源：钢联、wind 供给 热卷产量：本周热卷产量302.06万吨，较上周增加0.1万吨。热卷产能：热轧产能利用率77.17%，较上周下降1.61%。 铁水粗钢产量：日均铁水产量237.58万吨，增加1.11万吨。 产量：热轧周产量(万吨) 201820192020202120222023 345 340 335 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 302.06 01-0102-0103-0304-0505-1106-1707-2308-2810-0411-0912-16 产能：热轧产能利用率(周) 201820192020202120222023 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 77.17 01-0102-0103-0304-0505-1106-1707-2308-2810-0411-0912-16 产能：热轧开工率 20192020202120222023 94 92 90 88 86 84 82 80 78 76 76.56 01-0101-3103-0104-0205-0806-1407-2208-2710-0211-0812-16 247钢厂产能利用率 20192020202120222023 9