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PVC日报:库存拐点尚未出现,PVC震荡偏弱

2023-02-28潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁华泰期货啥***
PVC日报:库存拐点尚未出现,PVC震荡偏弱

期货研究报告|PVC日报2023-02-28 库存拐点尚未出现,PVC震荡偏弱 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 截止2月27日,PVC震荡偏弱运行;PVC社会库存仍在高位;电石平均开工负荷率下滑,部分电石企业临时停车;PVC现货交投氛围不佳,部分企业�厂价略下调。 核心观点 ■市场分析 期货市场:截止2月27日PVC主力收盘6421元/吨(-1.48%);前二十位主力多头持仓:421274(+262881),空头持仓:447937(-1768),净空持仓:26663(-14483)。 现货:截至2月27日华东(电石法)报价:6560元/吨(-40);华南(电石法)报价:6465元/吨(-35)。 兰炭:截止2月27日陕西1200元/吨(+30)。 电石:截止2月27日华北3815元/吨(0)。 观点:昨日PVC震荡偏弱。近期PVC期货反弹主要是受市场经济预期转暖、地产回暖传导至PVC建材需求增加等因素造成,但随PVC期货和现货价格上涨,下游采购企业存在高价抵触情绪,采购意愿减弱。导致PVC现货市场不及期货,再度转为贴水状 态。需求端的低迷导致PVC库存难以消化,加之货源充足,PVC基本面依旧孱弱,恐难以支撑价格进一步上涨。预计宏观与基本面仍将继续博弈,PVC区间震荡为主。建议观望为主,或以“宽幅震荡”区间运行。 ■策略 中性;弱现实与强预期博弈当中,或呈现“宽幅震荡格局”,暂维持观望。 ■风险 宏观预期变化;PVC需求与库存情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:华南基差丨单位:元/吨3 图2:华东基差丨单位:元/吨3 图3:华东-西北-450丨单位:元/吨3 图4:华南-华东-50丨单位:元/吨3 图5:华北-西北-250丨单位:元/吨3 图6:V1-V5丨单位:元/吨3 图7:V5-V9丨单位:元/吨4 图8:V9-V1丨单位:元/吨4 图9:西北自有电石PVC成本丨单位:元/吨4 图10:山东外购电石PVC成本丨单位:元/吨4 图11:西北自有电石综合氯碱利润丨单位:元/吨4 图12:山东外购电石综合氯碱利润丨单位:元/吨4 图13:电石法开工率丨单位:%5 图14:乙烯法开工率丨单位:%5 图15:西北自有电石PVC利润丨单位:元/吨5 图16:山东外购电石PVC利润丨单位:元/吨5 图17:PVC华北下游开工率丨单位:%5 图18:PVC华南下游开工率丨单位:%5 图19:PVC华东下游开工率丨单位:%6 图20:PVC铺地制品�口丨单位:万吨6 图21:PVC社会库存(卓创)丨单位:万吨6 图22:PVC社会库存(V风)丨单位:万吨6 图23:PVC上游库存丨单位:万吨6 图24:PVC华北及华南下游库存丨单位:万吨6 250 200 150 100 50 图1:华南基差丨单位:元/吨图2:华东基差丨单位:元/吨 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 200 150 100 50 -50-50 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:华东-西北-450丨单位:元/吨图4:华南-华东-50丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 -600 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:华北-西北-250丨单位:元/吨图6:V1-V5丨单位:元/吨 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 2000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 -500 -1000 -1500 图7:V5-V9丨单位:元/吨图8:V9-V1丨单位:元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:西北自有电石PVC成本丨单位:元/吨图10:山东外购电石PVC成本丨单位:元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 2019 2022 2020 2023 2021 图11:西北自有电石综合氯碱利润丨单位:元/吨图12:山东外购电石综合氯碱利润丨单位:元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 0 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 500 400 300 200 100 -100 图13:电石法开工率丨单位:%图14:乙烯法开工率丨单位:% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 2019 2022 2020 2023 2021 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:西北自有电石PVC利润丨单位:元/吨图16:山东外购电石PVC利润丨单位:元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 201920202021 20222023 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -2000 -3000 -4000 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:PVC华北下游开工率丨单位:%图18:PVC华南下游开工率丨单位:% 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 9090 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图19:PVC华东下游开工率丨单位:%图20:PVC铺地制品出口丨单位:万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:文华财经华泰期货研究院 图21:PVC社会库存(卓创)丨单位:万吨图22:PVC社会库存(V风)丨单位:万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 6080 5070 60 4050 3040 2030 20 1010 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 图23:PVC上游库存丨单位:万吨图24:PVC华北及华南下游库存丨单位:万吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1216 1014 12 810 68 46 4 22 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:V风华泰期货研究院数据来源:V风华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com