食品饮料、美容护理月报：食品饮料景气向上，关注复苏进程，珀莱雅38节表现亮眼，医美客流复苏

2023年03月16日 证券研究报告—行业定期报告 食品饮料、美容护理 投资评级：强于大市相对指数表现 食品饮料、美容护理月报：食品饮料景气向上，关注复苏进程；珀莱雅38节表现亮眼，医美客流复苏 0.75 0.47 0.18 -0.11 -0.39 -0.68 食品饮料美容护理沪深300 报告摘要 食品饮料：政府工作报告提出2023年要着力扩大国内需求和拉动 消费。在促消费政策推动下，消费复苏稳步推进。春节后消费持续回暖， 随着人流出行、餐饮等场景修复，对啤酒、调味品、预制菜、速冻等行业需求起到提振。白酒：春节后商务活动活跃，白酒消费进一步回暖， 2022/32022/62022/92022/12202 消费组 分析师：肖雪瑞（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：xiaoxr@hongtastock.com资格证书：S1200522070001 分析师：于快（分析师） 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 相关研究 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料春节消费回暖，全年增长可期；美妆1月线上承压，线下复苏 2023.02.22 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料复苏渐近，春节需求升温可期；复苏主线下关注轻医美 行业景气度有望持续向上。建议手握优质龙头公司贵州茅台、五粮液、泸州老窖，关注商务宴请回补带来业绩弹性的次高端及地产龙头山西汾 酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒、古井贡酒，关注华润入住后具备底部反转可能的金种子酒。啤酒：随着疫后餐饮、夜场等渠道复苏带来的销量提升，以及高端化趋势下的产品结构升级，啤酒行业有望迎来量价 齐升的态势，成本端目前高位有所回落，压力总体可控。建议关注高端化龙头华润啤酒、青岛啤酒，去年受疫情影响具备较大区域改善空间的 重庆啤酒，以及U8持续放量并具备改革预期的弹性标的燕京啤酒。乳 制品：奶价小幅下跌，盈利缓慢释放。由于消费力的修复及库存的消化 需要时间，叠加去年开年高基数的影响，预计乳制品行业Q1弱复苏，全年逐渐改善。建议关注估值水平较低具备配置价值的龙头伊利股份及改善预期提速的新乳业。 化妆品：2月受春节错期、情人节效应、疫后消费需求逐步释放的 影响，化妆品线上销售数据有所回暖。淘系（天猫+淘宝）护肤+彩妆合计实现销售额199.64亿元，同比+4%。抖音美妆大盘销售额109～163亿元，同比+56%～+133%。品牌线上表现分化，珀莱雅、巨子生物、丸美股份表现亮眼。线下销售回暖，北京西单话梅单店单日销售额破113万，重回疫前水平。1月KKV单店GMV同比增长超30%，THECOLORIST调色师单店GMV同比增长超40%。再来看“38节”大促的情况，2023年38节前一周（2.26-3.4），天猫、京东美妆大盘多数细分品类同比负增长，整体销售偏弱，体验装、男士彩妆逆势增长。多数品牌GMV有所下滑，珀莱雅力压欧莱雅、兰蔻等国际大牌，占据天猫/京东护肤双榜首，也成为少数实现高双位数正增长的品牌。推荐大单品策略持续兑现、业绩确定性较强的珀莱雅，深耕重组胶原蛋白高景气 2023.01.13 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料板块分化，白酒基本面彰显韧性；头部国货美妆双11表现亮眼 2022.11.17 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料需求弱复苏，关注业绩稳健及疫后改善板块；美妆线上销售回暖，超头主播复播助力双十一大促 2022.10.17 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料中报业绩分化、龙头优势稳固；化妆品头部品牌商和医美上游厂商中报业绩显韧性 2022.09.20 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理 判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受 赛道的巨子生物，建议关注国货化妆品头部企业贝泰妮、华熙生物，有 边际改善预期的上海家化，以及主品牌转型成效显现、彩妆品牌恋火表现亮眼的丸美股份。 医美：需求端消费场景节后持续修复，医美机构客流量复苏明显， 供给端再生材料、光电类等多项产品今年有望加速落地。推荐医美针剂龙头爱美客，管线布局丰富、医美业务增长较好的华东医药，光电龙头复锐医疗科技，以及头部服务机构朗姿股份。 风险提示 宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺 或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险；疫情反复风险。 正文目录 1.行情回顾4 2.行业月度数据跟踪5 2.1.食品饮料5 2.1.1.白酒5 2.1.2.啤酒5 2.1.3.乳制品6 2.2.化妆品6 2.2.1.线上大盘数据6 2.2.2.淘系和抖音数据跟踪7 2.2.3.“38节”线上美妆数据8 3.行业及上市公司动态9 3.1.行业动态及重点公司跟踪点评9 3.2.其它重要动态11 4.投资建议15 4.1.食品饮料15 4.2.美容护理15 5.风险提示16 图目录 图1.2023年1月申万一级行业月涨跌幅4 图2.2023年2月食品饮料行业涨幅前五的个股4 图3.2023年2月食品饮料行业跌幅前五的个股4 图4.2023年2月美容护理行业涨幅前五的个股5 图5.2023年2月美容护理行业跌幅前五的个股5 图6.白酒月度产量（万千升）及同比5 图7.京东白酒销售价格5 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比6 图9.啤酒进口数量及均价6 图10.国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）6 图11.全球乳品交易（GDT）平均价格及同比6 图12.淘系护肤GMV7 图13.淘系彩妆GMV7 表目录 表1.2023年2月重点品牌淘系+抖音GMV跟踪（百万元）8 表2.2023年38节前一周（2.26-3.4）天猫美容护肤/美体/精油销售额（万元）9 表3.2023年38节前一周（2.26-3.4）京东面部护肤销售额（万元）9 1.行情回顾 2023年2月，沪深300指数下跌2.10%。申万一级31个行业中有22个行业上涨，通信、轻工制造、计算机涨幅居前，电力设备、银行跌幅居前。食品饮料行业上涨1.05%，跑赢沪深300指数3.15pct。美容护理行业上涨2.35%，跑赢沪深300指数4.45pct。 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 图1.2023年1月申万一级行业月涨跌幅 通信轻工制造计算机纺织服饰 钢铁传媒 机械设备 煤炭社会服务基础化工建筑装饰美容护理石油石化 环保国防军工公用事业食品饮料农林牧渔家用电器医药生物建筑材料 综合 电子交通运输 汽车房地产沪深300商贸零售 银行机械设备 银行 电力设备 资料来源：iFind，红塔证券 2月食品饮料行业涨幅居前的为佳禾食品+30.24%、香飘飘+29.47%、新乳业+28.52%、老白干酒+27.80%、顺鑫农业+24.10%；跌幅居前的为ST通葡-7.00%、伊利股份-6.51%、华康股份-5.11%、涪陵榨菜-3.87%、洋河股份-3.18%。 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -6.51% -7.00% ST通葡伊利股份华康股份涪陵榨菜洋河股份 图2.2023年2月食品饮料行业涨幅前五的个股图3.2023年2月食品饮料行业跌幅前五的个股 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 30.24% 29.47% 28.52% 27.80% 24.10% 佳禾食品香飘飘新乳业老白干酒顺鑫农业 -3.18% -3.87% -5.11% 资料来源：iFind，红塔证券资料来源：iFind，红塔证券 2月美容护理行业涨幅居前的为丸美股份+19.73%、倍加洁+15.22%、名臣健康+11.82%、百亚股份+11.43%、嘉亨家化+11.19%；跌幅居前的为奥园美谷-13.62%、延江股份-5.24%、青松股份-3.78%、华业香料-2.69%、爱美客-1.10%。 2020-10 2020-11 2020-12 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 图4.2023年2月美容护理行业涨幅前五的个股图5.2023年2月美容护理行业跌幅前五的个股 25% 20% 19.73% 15.22% 15% 11.82% 11.43% 10% 5% 11.19% 0% 丸美股份倍加洁名臣健康百亚股份嘉亨家化 0% -2% -4% -1.10% -2.69% -3.78% -6% -8% -10% -12% -5.24% -14% -13.62% -16% 奥园美谷延江股份青松股份华业香料爱美客 资料来源：iFinD，红塔证券资料来源：iFinD，红塔证券 2.行业月度数据跟踪 2.1.食品饮料 2.1.1.白酒 2022年12月，全国白酒产量74.1万千升，同比-8.6%；22全年全国累 计白酒产量671.2万千升，累计同比下降5.6%。截止2023年2月28日，京东平台飞天茅台散装零售行情价2800元/瓶，价格基本持平；52度五粮液零售价1109元/瓶，价格继续下跌；国窖1573零售价1399元/瓶，价格基本持平。 120 100 80 60 40 20 0 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 白酒月度产量(万千升） 当月同比（%） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2,900 2,850 2,800 2,750 2,700 2,650 2,600 2,550 2,500 2,450 2,400 五粮液(52°，500ml，元） 国窖1573(52°，500ml，元） 21年飞天茅台行情价(53度，500ml，元）右轴 2022/2/7 2022/2/25 2022/3/15 2022/4/2 2022/4/20 2022/5/8 2022/5/26 2022/6/13 2022/7/1 2022/7/19 2022/08/06 2022/08/24 2022/9/11 2022/9/29 2022/10/17 2022/11/04 2022/11/22 2022/12/10 2022/12/28 2023/01/15 2023-02-07 2023-02-25 图6.白酒月度产量（万千升）及同比图7.京东白酒销售价格 资料来源：iFind，红塔证券资料来源：iFind，红塔证券 2.1.2.啤酒 2022年12月，我国啤酒产量为254.3万千升，同比+8.5%；全年累计 产量3568.7万千升，累计同比+1.1%。我国进口啤酒数量为43000千升， 同比+1.2%，进口平均单价为1367.19美元/千升，同比-0.05%，进口啤酒量价基本持平。 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 啤酒月度产量（万千升） 当月同比(%) 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2,000 1,500 1,000 500 0 啤酒月度进口数量（千升） 啤酒月度进口平均单价（美元/千升，右轴） 2020-12 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2021/12 2022/01 2022/