农林牧渔行业周报：猪价低位推动产能去化，大豆生产政策颁布

本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体上涨0.37%，在申万一级子行业排名第10，跑赢沪深300指数0.58pct，PE- TTM 为97.95。子行业涨跌不一，其中养殖业（2.15%）、种植业（1.14%）和林业（0.00%）涨幅排名前三。个股方面，万辰生物（22.65%）、新五丰（17.17%）、丰乐种业（12.53%）、华绿生物（7.27%）、永安林业（6.80%）分列涨幅前五。 生猪养殖板块观点： 据中国养猪网数据，截止3月18日，外三元生猪价格为15.46元/kg，猪价环比震荡，此价格仍处于行业平均养殖成本线以下，自繁自养模式与外购仔猪模式仍处于行业亏损期间。进入三月以来，屠宰开工消费端恢复正常，但由于进入传统消费淡季，消费量提振有限。参考此前能繁产能，生猪供给逐步进入提升阶段。从供需两端观察，生猪价格大幅上涨可能性有限，有望维持此价位震荡。受低猪价影响，行业产能出现持续去化。根据咨询机构数据，畜牧业协会环比-2.00%（前值+0.17%）、涌益咨询环比-1.84%（前值-0.39%）、卓创环比-2.25%（前值-0.30%）、钢联环比-0.20%（前值-0.20%）。2月存栏下降主要来自猪病导致的被动淘汰，以及低价亏损下的主动淘汰。近期猪价预计仍处于磨底阶段，生猪产能持续去化预期加强。随着下半年季节性需求好转&餐饮旅游业复苏，猪价有望实现底部上涨。 本周热点聚焦： 农业农村部调整海洋伏季休渔制度；农业农村部发布2023年国家产地水产品兽药残留监控计划和国家水生动物疫病监测计划；国家推出稳定2023年大豆生产一揽子支持政策。 其他板块核心观点： 种子种植：国内、国际粮食价格维持高位，转基因生物安全证书落地，种业景气度有望延续，建议关注景气度持续未来有望迎来量价齐升的种业、以及价格传导相对顺畅的种植业。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科、五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业、转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 1每周观点：猪价维持成本线以下震荡，种业种植景气持续 1.1生猪养殖：猪价低位推动去化，推荐未来发展优势明显标的。 据中国养猪网数据，截止3月18日，外三元生猪价格为15.46元/kg，猪价环比震荡，此价格仍处于行业平均养殖成本线以下，自繁自养模式与外购仔猪模式仍处于行业亏损期间。进入三月以来，屠宰开工消费端恢复正常，但由于进入传统消费淡季，消费量提振有限。参考此前能繁产能，生猪供给逐步进入提升阶段。从供需两端观察，生猪价格大幅上涨可能性有限，有望维持此价位震荡。受低猪价影响，行业产能出现持续去化 。 根据咨询机构数据 ， 畜牧业协会环比-2.00%（ 前值+0.17%）、涌益咨询环比-1.84%（前值-0.39%）、卓创环比-2.25%（前值-0.30%）、钢联环比-0.20%（前值-0.20%）。2月存栏下降主要来自猪病导致的被动淘汰，以及低价亏损下的主动淘汰。近期猪价预计仍处于磨底阶段，生猪产能持续去化预期加强。随着下半年季节性需求好转&餐饮旅游业复苏，猪价有望实现底部上涨。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的业绩弹性，推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的牧原股份、肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，建议关注成本稳步下降的温氏股份、种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。 截止3月17日，全国外三元生猪价格出现下跌，其中黑龙江、河北、安徽、广东、湖北、陕西、重庆生猪价格分别为7.38/7.59/7.68/7.83/7.53/7.48/7.47元/斤，较上周分别环比变动-3.53%/-3.19%/-4.00%/-2.97%/-3.71%/-4.83%/-1.53%。各个地区中，陕西生猪价格环比下降幅度最大。 图表1：地方性生猪价格 截止3月17日，自繁自养生猪养殖利润为-255.15元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-478.79元/头。截止3月17日，猪粮比价为5.39，仍处于国家生猪价格下跌预警区间。从养殖户养殖利润和饲养成本上看，近期生猪养殖进入全行业亏损期。截止3月17号，根据卓创资讯数据，中国生猪周度交易均重为122.77kg/头，环比下降0.17%，较此前最高点127.19kg/头下降3.48%，从出栏体重上看，体重维持稳定震荡趋势。 图表2：生猪养殖利润（元/头） 图表3：猪粮比价 图表4：中国生猪周度交易均重（kg） 据农业农村部数据，截止2023年1月，能繁母猪存栏量为4367万头，环比小幅下降0.50%。截止2023年3月17日，二元母猪平均猪价为32.70元/kg，环比增加0.49%。能繁产能出现去化，未来供给量有望减少，未来盈利期有望延长，叠加疫后消费复苏带动猪肉需求，猪价有望维持高位，生猪养殖公司业绩兑现或超市场预期。 图表5：能繁母猪存栏（万头）&环比（%） 图表6：二元母猪价格 根据卓创资讯数据，截止2023年3月17号，中国生猪（外三元）日度屠宰量达187243头，周度环比增加4.93%。本周屠宰量增加明显，消费端呈现淡季不淡，叠加国家收储启动推猪价形成一定支撑，猪价下降空间有限。 图表7：中国生猪(外三元)日度屠宰量（头） 1.2种业种植：转基因品种审定落地，种植板块景气延续。 1月13日，农业农村部发布《2022年农业转基因生物安全证书（生产应用）批准清单（二）》，本次批准清单共包括38个项目，其中隆平高科与中国农科院的抗虫耐除草剂玉米BFL4-2、中国林木种子集团与中国农业大学的耐除草剂玉米CC-2以及杭州瑞丰的抗虫大豆CAL16项目获批。并发布《2022年农业转基因生物安全证书（进口）批准清单（二）》，拜耳作物科学、科迪华、巴斯夫等单位申报的10个项目获批。农业农村部近期已召开转基因玉米审定会议，审定品种数量在20个左右，转基因玉米预计可在2023年第一季度开始种植销售。安全证书储备较为丰富、品种实力强劲、渠道布局完善的种子企业，或可在转基因商业化早期获得先发优势。重点推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科、五代大品种引领玉米种子发展方向，有望把握转基因玉米机遇的登海种业、转基因技术领先，转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。 图表8：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） 图表9：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） 1.3饲料板块：原材料成本维持震荡，需求有望受益后周期提升 禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格相对高位下降，成本变动已下降传导至饲料，玉米、豆粕作为饲料产品中的能量与蛋白质来源，在各家饲料企业产品中占比较高。玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。 截止2023年3月17日，玉米平均价为2886.59元/吨，豆粕为4127.14元/吨，分别周度环比变动-0.25%/-2.78%。截止2023年3月16日，鱼粉价格为1819.81美元/吨，环比持平。饲料原材料价格持续小幅下降利好企业毛利率提升，需求提升有望带动业绩改善。 图表10：玉米:平均价（元/吨） 图表11：豆粕（元/吨） 图表12：鱼粉：平均价（美元/吨） 1.4宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 2019-2021年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2706亿元，三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。未来新增宠主带动宠物数量增长，单只宠物消费受宠物主人消费观念改变以及宠主自身收入提升有望维持稳定增长，数量与单只消费的双向增长有望扩大整体宠物市场消费规模。 图表13：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） 据萝卜投研数据，2023年2月份，中宠旗下品牌淘宝销售额为3051.32万元，同比增长27.46.48%；乖宝集团淘宝销售额为8000.88万元，同比增长35.47%。作为宠物食品行业上市与待上市企业，中宠、乖宝公司网络销售呈现高速增长趋势。 图表14：乖宝集团淘宝销售额（万元） 图表15：中宠旗下品牌淘宝销售额（万元） 图表16：重点公司盈利预测与估值 2市场表现 本周农林牧渔板块指数整体上涨0.37%，在申万一级子行业排名第10，跑赢沪深300指数0.58pct，PE- TTM 为97.95。子行业涨跌不一，其中养殖业（2.15%）、种植业（1.14%）和林业（0.00%）涨幅排名前三。个股方面，万辰生物（22.65%）、新五丰（17.17%）、丰乐种业（12.53%）、华绿生物（7.27%）、永安林业（6.80%）分列涨幅前五。 图表17：行业周涨幅对比 图表18：板块与沪深300受益比图 图表19：农业子板块周涨幅对比 图表20：农业周涨幅前十个股 图表21：农林牧渔（申万）历史PE-band 3行业变化 农业农村部调整海洋伏季休渔制度 3月13日，农业农村部印发《关于调整海洋伏季休渔制度的通告》，进一步调整完善海洋伏季休渔制度。与2021年发布实施的海洋伏季休渔制度相比，此次调整主要是将北纬35度至北纬26度30分之间的黄海和东海海域桁杆拖虾、笼壶类、刺网和灯光围（敷）网4种类型渔船休渔结束时间由8月1日12时延长至9月16日12时，休渔时间为5月1日12时至9月16日12时，并允许该4种类型渔船在休渔期间申请开展专项捕捞。 海洋伏季休渔制度是《中华人民共和国渔业法》规定的重要的海洋渔业资源养护制度，自1995年实施以来，取得了良好的生态、经济和社会效益，对保护我国海洋渔业资源发挥了重要作用。该制度实施20余年来，历经多次调整完善，休渔时间不断延长，休渔范围不断扩大。此次调整后，北纬35度至北纬26度30分之间的黄海和东海海域桁杆拖虾、笼壶类、刺网和灯光围（敷）网4种类型渔船休渔时间延长一个半月，减少了休渔时间节点，有利于加大海洋渔业资源保护力度，维护海洋伏季休渔制度的统一性、权威性。同时，允许上述4种类型渔船在休渔期间申请开展专项捕捞，可以满足渔民群众生产作业需要，促进渔业资源合理利用，推进实施捕捞限额制度，提升渔业治理能力。 农业农村部发布2023年国家产地水产品兽药残留监控计划和国家水生动物疫病监测计划 3月14日，农业农村部印发《2023年国家产地水产品兽药残留监控计划》和《2023年国家水生动物疫