农林牧渔行业周报：猪价反弹后下跌，产能去化仍为主旋律

生猪：猪价反弹后下跌，产能去化仍为主旋律。1）猪价反弹后重新下跌，养殖亏损持续。上周北方多地降雪天气，导致生猪调运难度加大，叠加降温提振猪肉消费，猪价出现阶段性反弹。然而周末北方猪价上调后需求端跟进不足，猪价稳中调整，南方集团场出栏积极性较强，猪价再度下行。12月15日全国生猪均价为14.80元/公斤，周环比+9.23%，12月17日猪价14.57元/公斤，较15日-1.55%。12月15日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-274.5/-201.73元/头，周环比+2.17/-21.48元/头。2）南方腌腊活动增加，屠企宰量提升。南方地区开启腌腊、灌肠活动，叠加多地降温提振猪肉消费，屠企宰量增长。12月15日涌益样本企业日均屠宰量为18.09万头，周环比+2.47%。猪价震荡上行，部分冻库出库意愿增强，冻品库存率小幅下滑。12月14日冻品库存率为17.78%，周环比-1.71pct。3）产能去化已进入加速阶段，重视猪周期左侧布局机遇。11月钢联能繁环比-1.92%（10月环比-0.44%），其中规模场-1.92%（10月环比-0.35%）。11月涌益能繁环比-1.57%（10月环比-0.85%），样本2（偏向于母猪300头以上中大型猪场）环比-1.38%（10月环比-0.32%）。目前能繁母猪存栏呈现“南稳北减”趋势，规模场减产幅度明显扩大。短期来看，生猪供应压力仍偏大（12月出栏量预计环比+3.57%，涌益），旺季猪价提振有限；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加春节后或将进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/商品猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。 白鸡：停苗期临近，鸡苗低迷行情或延续。1）补栏情绪不佳，鸡苗价格继续下滑。 目前养殖户虽处于补栏年前最后一批鸡的时间区间，但毛鸡价格低位，养殖持续亏损，养户补栏情绪不佳，鸡苗价格持续下跌。12月15日白羽肉鸡价格为7.31元/公斤，周环比+0.97%，鸡苗价格为1.87元/羽，周环比-1.06%。2）1-11月祖代更新量中AA/罗斯占比下滑，关注海外禽流感疫情对引种影响。根据钢联数据，2023年1-11月份的祖代更新量119.18万套。分品种来看，1-11月AA+、罗斯308占比约18.54%，较1-10月-2.69pct；分来源来看，1-11月祖代引种量占比37%，国内自繁占比63%，其中引种量占比较1-10月-1.53pct，主要系10-11月阿拉巴马州商业场发生禽流感疫情后，美国引种再次中断。美国禽流感疫情持续蔓延，12月11-15日阿拉巴马州（非商业场）、明尼苏达州、科罗拉多州等地发生14起HPAI疫情，发生地涵盖商业火鸡场、商业肉禽场和非商业场等，合计292.37万只禽类受影响。3）在产父母代存栏连续4周下滑，关注父母代产能变动节奏。截至12月3日协会父母代后备存栏1669.41万套（周环比-1.34%），父母代在产存栏2130.19万套（周环比-1.17%），其中在产父母代存栏已连续4周下滑。目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 种业：中央经济工作会议召开，粮食安全再被强调。12月11-12日，中央经济工作会议举行，会议强调锚定建设农业强国目标，确保国家粮食安全，毫不放松抓好粮食等重要农产品稳定安全供给。而生物育种技术为保证粮食安全重要手段之一，12月7日农业农村部发布公告称51个转基因品种正式通过，标志转基因商业化落地，种业变革开启，将推动市场空间扩容、行业格局改善和集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：猪价反弹后下跌，产能去化仍为主旋律 猪价反弹后下跌，养殖亏损持续。上周多地降雪天气，导致生猪调运难度加大，叠加降温提振猪肉消费，猪价出现明显反弹。12月15日全国生猪均价为14.80元/公斤，周环比+9.23%。12月15日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-274.5/-201.73元/头，周环比+2.17/-21.48元/头。然而周末北方猪价上调后需求端跟进不足，猪价稳中调整，南方集团场出栏积极性较强，猪价再度下行。12月17日猪价14.57元/公斤，较15日-1.55%。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 南方腌腊活动增量，屠企宰量上升。南方地区开启腌腊、灌肠活动，叠加多地降温提振猪肉消费，屠企宰量增长。根据涌益资讯，12月15日样本企业日均屠宰量为18.09万头，周环比+2.47%。冻品方面，猪价震荡上行，部分冻库出库意愿增强，而部分区域仍存在被动入库，冻品库存率整体小幅下滑。根据涌益资讯，12月14日样本屠企冻品库存率为17.78%，周环比-1.71pct。 图3：涌益样本点日屠宰量（万头） 图4：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图5：样本屠宰企业冻品库容率 图6：样本屠宰企业鲜销率 腌腊开启提振大猪需求，支撑生猪交易均重上行。近期北方多地猪病抛售现象减少，小体重入市比例减少，同时南北方腌腊、灌肠活动开启，市场对大体重猪需求量继续增加，大猪出栏占比增长，支撑生猪交易均重上行。12月8日-12月14日150kg以上生猪出栏占比为7.06%，周环比+0.41pct。12月8日-12月14日200kg/150kg生猪与标猪价差分别为0.35/0.36元/斤，周环比-0.09/-0.09元/斤。12月8日-12月15日全国生猪出栏均重为122.96公斤，周环比+0.22%。 图7：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图8：全国生猪出栏均重（kg） 图9：90kg-150kg以及150kg以上猪出栏占比 图10：200kg/150kg与标猪价差（元/斤） 仔猪补栏意愿减弱，价格周环比持平。根据涌益资讯，12月14日规模场15公斤仔猪价格为318.00元/头，周环比持平。12月12日全国14省份规模场7kg仔猪价格222.86元/头，较12月5日持平。12月14日50kg二元母猪市场均价为1541元/头，周环比持平。受冬季猪病影响，部分区域仔猪供应减少，但由于市场对明年上半年猪价预期不高，补栏仔猪积极性较弱。 图11：全国14省份规模场7kg仔猪平均价格（元/头） 图12：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 图13：50kg二元母猪价格（元/头） 图14：淘汰母猪价格（元/公斤） 产能去化加速显现，11月多口径能繁环比降幅明显扩大。目前第三方能繁数据已公布，11月产能去化明显提速。11月钢联能繁环比-1.92%（10月环比-0.43%），其中规模场-1.92%（10月环比-0.35%），中小散-2.05%（10月环比-3.07%）。11月涌益数据能繁母猪存栏量环比-1.57%（10月环比-0.85%），样本2（偏向于母猪300头以上中大型猪场）环比-1.38%（10月环比-0.32%）。目前能繁母猪存栏呈现“南稳北减”趋势，中大规模呈现减产幅度明显加大。短期来看，冻品库存高位，生猪供应压力仍偏大（12月出栏量预计环比+3.57%，涌益），旺季猪价提振有限； 长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加春节后或将进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/商品猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。 图15：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图16：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图17：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 1.2.白羽肉鸡：停苗期临近，鸡苗低迷行情或延续 停苗期临近，鸡苗低迷行情或延续。目前养殖户虽处于补栏年前最后一批鸡的时间区间，但在毛鸡价格长时间低位运行，养殖持续亏损情况下，养户补栏情绪不佳，鸡苗价格持续下跌。12月15日白羽肉鸡价格为7.31元/公斤，周环比+0.97%，鸡苗价格为1.87元/羽，周环比-1.06%。12月15日父母代种鸡/白羽肉鸡养殖利润分别为-0.83/-2.9元/羽，亏损周环比+2.47%/-9.66%。根据钢联调研，今年种禽企业停苗期最早在2023年12月11日开始，停苗期的主流时间段在2023年12月20日-2024年1月5日。随停苗期临近，鸡苗价格预计偏弱运行。 图18：白羽肉鸡产业链价格 图19：白羽鸡产业链各端利润 1-11月祖代更新量AA/罗斯较1-10月-2.69pct，关注海外禽流感疫情对引种影响。根据中国畜牧业协会数据，2023年11月祖代更新量9.30万套，月环比+22%，1-11月累计116.09万套，同比+35%。根据钢联数据，2023年1-11月份的祖代更新量119.18万套。钢联数据显示，1-11月祖代更新量分品种来看，科宝/ AA+、罗斯308/利丰占比约27.27%/18.54%/12.59%；圣泽901/广明2号/沃德188占比分别是21.31%/10.15%/10.14%，其中AA/罗斯占比18.54%，较1-10月-2.69pct；分来源来看，1-11月祖代引种量占比37%，国内自繁占比63%，其中引种量占比较1-10月-1.53pct，占比下降主要系10-11月阿拉巴马州商业场发生禽流感疫情后，美国引种再次中断。禽流感方面，10月27日阿拉巴马州商业猎鸟场中暴发首例高致病性禽流感（HPAI）。受此影响，益生股份11月引种计划取消。根据WOAH，HPAI发病率往往在10月开始上升，并在次年2月达到高峰，当前冬季来临，全球禽流感疫情逐步进入高发期。12月11-15日美国阿拉巴马州（非商业场）、明尼苏达州、科罗拉多州等地发生14起HPAI疫情，发生地涵盖商业火鸡场、商业肉禽场和非商业场等，合计292.37万只禽类受影响，需密切关注海外禽流感疫情对引种影响。 图20：23年1-10月白羽鸡祖代更新品种占比 图21：23年1-11月白羽鸡祖代更新品种占比 图22：23年1-10月国内自繁和国外引种占比 图23：23年1-11月国内自繁和国外引种占比 在产父母代存栏连续4周下滑，关注父母代产能变动节奏。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。 我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至12月3日，全国祖代后备存栏72.73万套（周环比+1.99%），祖代在产存栏109.21万套（周环比-1.55%），协会父母代后备存栏1669.41万套（周环比-1.34%）；父母代在产存栏2130.19万套（周环比-1.17%），其中在产父母代存栏已连续4周下滑。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 图24：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，后备） 图25：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，在产） 图26：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图27：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 图28：白羽肉鸡父母代鸡苗销量（万套） 图29：白羽肉鸡父母代鸡苗价格（元/套） 1.3.黄羽肉鸡：供紧需宽，黄鸡景气上行 行业产能持续去化，黄鸡出栏量已连续3年下滑。2018-2019年在非洲猪瘟的催化下，黄羽肉鸡行业迎来高景气，肉鸡价格大幅上涨，养殖利润大幅增长。高额盈利驱动下，行业产能大幅扩增，祖代、父母代存栏持续增长，肉鸡供给持续增加，2019年黄羽肉鸡出栏量为49亿羽，同比+23.74%。2020年2月新冠疫情暴发，活禽销售市场大量关闭，黄羽鸡消费渠道萎缩，