有色钢铁行业周策略（2023年第10周）：加息预期降温，关注贵金属投资机会

加息预期降温，关注贵金属投资机会 ——有色钢铁行业周策略（2023年第10周） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 看好（维持） 国家/地区中国 行业有色、钢铁行业 报告发布日期2023年03月16日 核心观点 宏观：加息预期降温，关注贵金属投资机会。本周两会圆满闭幕，政府工作报告提出，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，今年国内生产总 值增长目标5%左右，关于有色钢铁板块，代表们提出建议，工信部部长金壮龙提出，“要千方百计、想方设法稳住电子、汽车、钢铁、有色等行业”；美2月非农就业数据仍强劲，但硅谷银行暴雷，失业率低于预期等影响，市场预期再次降温。 金：硅谷银行暴雷，美联储3月加息25基点概率提升。本周COMEX金价环比小幅上涨0.53%，黄金非商业净多头持仓数量环比小幅上升1.49%；本周美国10年 期国债收益率为3.7%，环比微幅下降0.04PCT，美2月非农就业数据仍强劲，但硅谷银行暴雷，失业率低于预期等影响，市场预期再次降温。 钢：普钢综合价格指数环比小幅上涨。本周螺纹钢产量环比明显上升2.99%，消耗量环比大幅上升15.34%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降3.60%。 考虑一个月库存周期，长流程成本月变动小幅上升，短流程成本月变动明显上升，普钢综合价格指数月变动小幅上涨，长流程螺纹钢毛利环比微幅下降、短流程螺纹钢毛利环比小幅下降。 新能源金属：碳酸锂价格跌至34.15万元/吨。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为34.15万元/吨，环比明显下跌7.70%；国产56.5%氢氧化锂价格为40.60万元 /吨，环比明显下跌3.91%；本周MB标准级钴环比明显上涨2.69%，四氧化三钴 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 环比明显上涨2.06%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为22675美元/吨，环比明显下跌7.09%。 工业金属：铜价环比明显下跌，铝价环比明显下跌。本周LME铜现货结算价为8755美元/吨，环比明显下跌2.12%，LME铝现货结算价为2249美元/吨，环比明显下跌4.76%；盈利方面，本周新疆、云南、电解铝盈利环比明显下降，山东 电解铝盈利环比明显上升，内蒙电解铝盈利环比小幅下降。 投资建议与投资标的 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)。 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注盛德鑫泰(300881，买入)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，未评级)，以及基本面健康的钼的相关的金钼股份(601958，未评 级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如紫金矿业(601899，未评级)、神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，高端铜合金的博威合金(601137，未评级)、涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买 入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 兰坪突破选矿难题，提升金鼎增产潜力： ——锌行业报告 稳中求进，关注两会后稳增长发力：——有色钢铁行业周策略（2023年第9周）供需改善叠加成本上移，关注钢价走势： ——有色钢铁行业周策略（2023年第8 周） 2023-03-08 2023-03-06 2023-02-27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：加息预期降温，关注贵金属投资机会6 1.1宏观：加息预期降温，关注贵金属投资机会6 1.2黄金：硅谷银行暴雷，美联储3月加息25基点概率提升6 1.3钢：普钢综合价格指数环比小幅上涨7 1.4新能源金属：碳酸锂价格跌至34.15万元/吨7 1.5工业金属：铜价环比明显下跌，铝价环比明显下跌7 2.钢：普钢综合价格指数环比小幅上涨8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅上升，产量环比明显上升8 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显下降9 2.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比明显上升10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅上涨13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比微幅下降，短流程螺纹钢毛利环比小幅下降14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：碳酸锂价格跌至34.15万元/吨17 3.1供给：2月碳酸锂环比明显上升1.68%、3月氢氧化锂环比大幅上升11.25%17 3.2需求：2月中国新能源汽车产销量环比分别大幅增长48.8%和55.9%18 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比明显上涨，伦镍环比明显下跌20 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属：铜价环比明显下跌，铝价环比明显下跌24 4.1供给：TC/RC环比微幅下降24 4.2需求：2月中国PMI环比明显上升，2月美国PMI环比微幅上升26 4.3库存：LME铜库存环比大幅上升，LME铝库存环比大幅上升26 4.4盈利：新疆、云南电解铝盈利环比明显下降，山东电解铝盈利环比明显上升，内蒙电解铝盈利环比小幅下降27 4.5价格：铜价环比明显下跌，铝价环比明显下跌30 4.6重要行业及公司新闻30 5.金：硅谷银行暴雷，美联储3月加息25基点概率提升32 5.1价格与持仓：金价环比小幅上涨、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比小幅上升325.2宏观指标：硅谷银行暴雷，美联储3月加息25基点概率提升32 6.板块表现：本周钢铁板块表现不佳，有色板块表现不佳34 风险提示35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）17 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）17 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）17 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）18 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）19 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）19 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）19 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图25：印尼不锈钢产量（万吨）19 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）21 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）21 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格21 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）21 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）21 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）21 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）24 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）24 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）25 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）25 图37：电解铝产量（单位：万吨）25 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）25 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI26 图40：电网、电源基本建设投资完成额26 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）26 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）26 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE27 图44：LME铝库存（吨）27 图45：氧化铝价（元/吨）28 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）28 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）28 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）29 图49：铜现货价（美元/吨）30 图50：铝现货价（美元/吨）30 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量32 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）32 图53：美国10年期国债收益率33 图54：美国CPI当月同比33 图55：有色板块指数与上证指数比较34 图56：钢铁板块指数与上证指数比较34 图57：本周申万各行业涨幅排行榜34 图58：有色板块涨幅前十个股35 图59：钢铁板块收益率前十个股35 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率8 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）20 表10：LME铜、铝总库存27 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）28 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）29 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）30 表14：COMEX金价和总持仓32 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较34 1.核心观点：加息预期降温，关注贵金属投资机会 1.1宏观：加息预期降温，关注贵金属投资机会 国内：本周，随着3月5日十四届全国人大一次会议拉开帷幕，维持近一周的两会闭幕，会议期间来自全国各地的代表们积极建言献策。梳理来看，政府工作报告提出，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，今年国内生产总值增长目标5%左右。关于有色金属行业，工信部部长金壮龙提出，要千方百计、想方设法稳住电子、汽车、钢铁、有色等行业。工信部将重点抓好以下4项工作（1）促进重点行业的增长。即上边提到的电子、汽车、钢铁、有色、石化等行业；（2）加大投资。推进产融结合，鼓励金融机构、资本市场加大对制造业的支持力度； （3）扩大消费。首先要稳住新能源汽车大宗消费，同时继续开展智能家电、绿色建材下乡活动。推动制造业“三品”行动，就是增品种、提品质、创品牌；（4）发挥地方积极性。关于再生金属行业，中铝高端制造李谢华代表提出，让有色金属更绿色。其提出，中国应探索组建再生有色金属资源公司，通过