有色钢铁行业周策略（2022年第49周）：房地产预期修复，关注工业金属投资机会

房地产预期修复，关注工业金属投资机会 ——有色钢铁行业周策略（2022年第49周） 看好（维持） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 © 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2022年12月12日 核心观点 宏观：房地产预期修复，关注工业金属投资机会。近一周，国内疫情政策转向，管控逐步解除；CPI回落至“1”区间，为后续稳增长创造有利条件，11月CPI同 比大幅回落，自9月以来核心CPI均处于明显偏低水平，这表明当前整体物价形势较为稳定，为后续稳增长创造有利条件；11月PPI止住跌势，需求回暖或将继续支撑；信贷、债券、股权“三箭”相继发力，房地产行业有望加速修复。 钢：普钢综合价格指数环比明显上涨。本周螺纹钢产量环比小幅上涨1.23%，消耗量环比小幅下跌0.80%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比微幅上涨0.48%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显下跌，短流程成本月变动微幅上涨， 普钢综合价格指数月变动明显上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显上涨、短流程螺纹钢毛利环比明显上涨。 新能源金属：LME镍环比大幅上涨15.31%。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为56.4万元/吨，环比微幅下跌0.44%；国产56.5%氢氧化锂价格为55.9万元/ 吨，环比微幅下跌0.09%，从基本面来看需求短期维稳，对碳酸锂价格上涨动力支撑不足。本周MB标准级钴环比明显下跌，四氧化三钴环比明显下跌3.82%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为31075美元/吨，环比大幅上涨15.31%。 工业金属：铜、铝价环比上涨。随着近期国内疫情防控优化及地产政策利好释放，叠加铜、铝锭社库达到历史低点，下游消费预期有所恢复，铜铝基本面有望改 善，低库存+强预期引领价格转向。本周LME铜现价环比明显上涨2.34%，LME 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 铝现价环比微幅上涨0.20%；盈利方面，本周新疆、云南、山东电解铝盈利环比上涨，内蒙电解铝盈利环比下跌。 金：美国CPI、PPI同比低于预期，金价同比上涨。本周COMEX金价环比微幅下跌0.11%，黄金非商业净多头持仓数量明显上涨4.66%；本周美国10年期国债收益率为3.57%，环比小幅下跌0.55PCT。2022年10月美国核心CPI当月同比较 上月环比微幅下跌。 投资建议与投资标的 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注盛德鑫泰(300881，买入)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，未评级)，以及基本面健康的钼的相关的金钼股份(601958，未评 级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业(002466，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如紫金矿业(601899，未评级)、神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，高端铜合金的博威合金(601137，未评级)、涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买 入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 加息预期放缓叠加防疫政策优化，关注金 属价格普涨：——有色钢铁行业周策略 （2022年第48周） 高端制造持续回暖，关注加工制造板块： ——有色钢铁行业周策略（2022年第47 周） 寻安全与内需α，重周期大拐点β：——有色钢铁行业2023年度投资策略 2022-12-05 2022-11-28 2022-11-27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：房地产预期修复，关注工业金属投资机会6 1.1宏观：房地产预期修复，关注工业金属投资机会6 1.2钢：普钢综合价格指数环比明显上涨6 1.3新能源金属：LME镍价环比大幅上涨15.31%7 1.4工业金属：LME铜、铝价环比继续上涨7 1.5金：美国11月PPI涨幅超预期，金价承压7 2.钢：普钢综合价格指数环比明显上涨8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比小幅下跌，产量环比小幅上涨8 2.2库存：钢材库存环比微幅上涨，同比明显下跌9 2.3成本：长流程环比明显下跌，短流程环比微幅上涨10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比明显上涨13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：LME镍价环比大幅上涨15.31%17 3.1供给：12月碳酸锂环比明显下跌7.27%、氢氧化锂环比小幅上涨0.56%17 3.2需求：10月中国新能源汽车产销量环比分别上涨-5.8%、7.7%18 3.3价格：锂价环比微幅下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比大幅上涨20 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属：LME铜、铝价环比继续上涨25 4.1供给：TC/RC环比明显下跌25 4.2需求：11月中国PMI环比下跌，美国PMI环比下跌27 4.3LME铜库存环比明显上涨，LME铝库存环比大幅下跌28 4.4盈利：本周新疆、云南、山东电解铝盈利环比上涨，内蒙电解铝盈利环比下跌29 4.5价格：铜价环比明显上涨，铝价环比微幅上涨31 4.6重要行业及公司新闻32 5.金：美国11月PPI涨幅超预期，金价承压34 5.1价格与持仓：金价环比微幅下跌、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比明显上涨345.2宏观指标：美国11月PPI环比上涨0.3%，略高于预期值0.2%34 6.板块表现：本周钢铁、有色均表现优异36 风险提示37 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）17 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）17 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）17 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）18 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）19 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）19 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）19 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图25：印尼不锈钢产量（万吨）19 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）20 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）20 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格21 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）21 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）21 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）21 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）25 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）25 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）25 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）26 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）26 图37：电解铝产量（单位：万吨）26 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）27 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI27 图40：电网、电源基本建设投资完成额27 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）28 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）28 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE28 图44：LME铝库存（吨）28 图45：氧化铝价（元/吨）29 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）29 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）30 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）31 图49：铜现货价（美元/吨）31 图50：铝现货价（美元/吨）31 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量34 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）34 图53：美国10年期国债收益率35 图54：美国CPI当月同比35 图55：有色板块指数与上证指数比较36 图56：钢铁板块指数与上证指数比较36 图57：本周申万各行业涨幅排行榜36 图58：有色板块涨幅前十个股37 图59：钢铁板块收益率前十个股37 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率8 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）20 表10：LME铜、铝总库存28 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）29 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）30 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）31 表14：COMEX金价和总持仓34 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较36 1.核心观点：房地产预期修复，关注工业金属投资机会 1.1宏观：房地产预期修复，关注工业金属投资机会 国内：近一周，国内疫情政策转向，管控逐步解除。国务院联防联控机制印发进一步优化落实疫情防控十条措施。其中提出，除医疗机构、中小学等特殊场所外，不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码。不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码，不再开展落地检。 CPI回落至“1”区间，为后续稳增长创造有利条件。12月9日，11月份全国CPI（居民消费价格指数）环比下降0.2%；同比上涨1.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点。业内人士表示，基数 效应、食品价格回落、服务价格涨幅放缓是CPI同比大幅回落的三大因素。PPI（工业生产者出厂价格指数）方面，环比微涨0.1%；同比继续下降1.3%，降幅与上月相同。多名业内人士预计，12月CPI同比或将继续保持在温和水平，四季度物价回稳已没有悬念。PPI同比增速大概率已见底。11月CPI同比大幅回落，主要是受到国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，自9月以来核心CPI均处于明显偏低水平，这表明