国信期货有色（镍）周报：宏观打压、需求走弱，镍价承压运行

研究咨询部 宏观打压、需求走弱，镍价承压运行 ——国信期货有色（镍）周报 2023年3月12日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 研究咨询部 本周镍现货市场呈震荡偏弱运行走势，沪镍主力合约价格震荡下跌；内外盘于周三夜间走势出现分歧，但与周四再度一起走弱。宏观面，周三受欧美各国加息预期加强的影响，有色板块整体受挫。消息面，周四市场消息称美国与欧盟将于周五启动主要涉及锂镍等矿物贸易谈判，将侧重于生产锂和镍等关键矿物的环境和劳工标准，预计不会过分扰动盘面。基本面方面，本周需求端整体走弱，镍价受挫；历史低位库存支撑镍价，镍价整体震荡下跌。 美元/吨 期货收盘价:LME3个月镍LME镍升贴水(0-3)（右轴） 美元/吨 期货收盘价(活跃合约):镍SHFE活跃合约基差（右轴） 元/吨元/吨 60,000.00 800.00 300,000.00 40,000.00 50,000.00 600.00 250,000.00 20,000.00 40,000.00 400.00 200,000.00 30,000.00 200.00 150,000.00 20,000.00 0.00 100,000.00 0.00 (20,000.00) (40,000.00) (60,000.00) 10,000.00 (200.00) 50,000.00 (80,000.00) 0.00 (400.00) 0.00 (100,000.00) 2011-01-04 2014-01-04 2017-01-04 2020-01-04 2023-01-04 2016-10-10 2018-10-10 2020-10-10 2022-10-10 指标 本周五 上周五 变化 LME3个月镍价（美元/吨） 22,680 24,570 -1,890 LME镍（0-3）升贴水 （美元/吨） -194.00 -212.08 18.08 指标 本周五 上周五 变化 SHFE镍活跃合约收盘价（元/吨） 177,380 187,090 -9,710 SHFE镍活跃合约基差 （元/吨） -2,340.00 -2,160.00 -180 1.2行情回顾——交易所库存情况 本周LME镍库存及SHFE镍库存仍处于历史低位，均有所下降，LME库存降600吨，SHFE库存降3000吨。 研究咨询部 万吨 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 0.00 SHFE库存LME镍库存（右轴） 万吨 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 0.00 指标 本周五 上周五 变化 SHFE库存（万吨） 1.22 1.52 -0.3 LME库存（万吨） 4.41 4.47 -0.06 研究咨询部 1.3行情回顾——本周热点跟踪与分析 宏观方面：本周恰逢超级周，美联储鹰派信号超预期，欧洲各国加息预期增强，压制有色大盘，利空镍价。 消息面：周四市场消息称美国与欧盟将于周五启动主要涉及锂镍等矿物贸易谈判，并正在讨论是否组建关键矿产买家俱乐部；据悉，该协议将侧重于生产锂和镍等关键矿物的的环境和劳工标准，不会是具有较低关税条款的传统自由贸易协议，预计不会过分扰动盘面。后去需要关注贸易谈判的相关后续发展。 供给端：菲律宾仍处雨季，镍矿价格高位持稳；精炼镍现货价格持续疲弱，市场成交无好转；镍铁价格持续下跌趋势；硫酸镍价格小幅下跌。 需求端： 传统领域——不锈钢领域受期货超跌影响且市场机遇出货，现货报价仍有一定跌幅；和进度按受镍价持续走弱日内成交小幅回暖，但厂家情绪仍处低迷。 新能源领域——新能源车消费或随着地方政策逐渐落地而复苏，后期仍需关注各地政府的相关政策出台。 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1上游——镍矿港口库存&进出口量 最新月份镍矿港口库存和菲律宾出口中国低品位镍矿量均有所下降。 研究咨询部 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 万吨2,000.001,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00 万湿吨 350 300 250 200 20192020202120222023 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 01/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 指标 本周五 上周五 变化 镍矿港口库存合计 （10港口）（万吨） 548.34 570.66 -22.32 指标 最新月份 前一个月 变化 菲律宾出口中国低品位镍矿量（万湿吨） 10.526 22 -11.474 数据来源：WINDMysteel国信期货 2.2中游——精炼镍：价格 精炼镍价格（平均价）本周下降6150元/吨；长江有色市场镍板报价下降5900元/吨。 平均价：镍 长江有色市场：镍板 元/吨 400,000.00 350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.00 50,000.00 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 0.00 研究咨询部 指标 本周五 上周五 变化 精炼镍价格（平均）（元/吨） 185,300.00 191,450.00 -6,150 长江有色市场：镍板（元/吨） 186,300.00 192,200.00 -5,900 数据来源：WIND国信期货 2.3中游——精炼镍：进口盈亏&进口量 电解镍现货进口俄镍仍有所亏损，但镍豆进口盈利窗口打开。 精炼镍进口量最新一月比上一个月下降约8000吨，环比下降约-0.55%，同比下降约46.99%。 研究咨询部 镍豆进口盈亏（右轴）俄镍进口仓单盈亏（右轴）电解镍汇总价格：上海 2021年2022年同比（右轴）环比（右轴） 万吨% 元/吨元/吨 40,000.00 150.00 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -250000 -300000 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 100.00 50.00 0.00 (50.00) (100.00) 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 指标 本周五 上周五 变化 电解镍汇总价格：上海（元/吨） 187740 193000 -5260 镍豆进口盈亏（元/吨） 1403.23 -660.16 2063.39 俄镍进口仓单盈亏（元/吨） -425.78 -1273.42 847.64 数据来源：WINDMysteel国信期货 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 指标 最新一月 上一个月 变化 精炼镍进口量(万吨) 1.44 1.45 -0.80 环比(%) -0.55 19.97 20.52 同比(%) -46.99 -45.16 -1.83 2.4中游——硫酸镍：价格 硫酸镍电池级前驱体价格小幅下跌。 元/吨 70,000.00 长江有色市场:平均价:硫酸镍 安泰科:平均价:电池级硫酸镍:≥22%:国产价格:前驱体:硫酸镍:电池级 研究咨询部 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-04 指标 本周五 上周五 变化 长江有色市场：平均价（元/吨） 45,600.00 45,600.00 0 安泰科：电池级平均价（元/吨） #NA 40,000.00 #NA 电池级前驱体价格（元/吨） 39,000.00 40,000.00 -1000 2.5中游——硫酸镍：供需—生产成本,毛利&工厂总库存 硫酸镍最新一周毛利润上涨，且成本端价格下降，或刺激硫酸镍生产。 研究咨询部 成本:硫酸镍毛利:硫酸镍（右轴） 元元万吨 工厂总库存 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 (5,000.00) (10,000.00) (15,000.00) (20,000.00) (25,000.00) (30,000.00) (35,000.00) 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 2019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31 指标 最新一周 上一个周 变化 成本（元） 35，825.22 36，014.21 -188.99 毛利（元） 4，044.78 3，545.79 498.99 指标 最新一周 上一个周 变化 工厂总库存（万吨） 0.59 0.58 0.01 2.6中游——硫酸镍:供需—产量&企业开工率 最新一月硫酸镍产量有所下滑，比上月减产约5020金属吨，且同比也有所下滑。 企业端开工率小幅下滑约3.77%。 研究咨询部 金属吨 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 202120222023同比2022（右轴）环比2022（右轴） % 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 % 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 指标 最新一月 上一个月 变化 指标 最新一月 上一个月 变化 产量（金属吨） 29401.80 34421.60 -5019.80 企业开工率（%）68.7972.56-3.77 同比（%） 15.40 47.96 -32.56 环比（%） -14.58 -5.14 -9.44 2.7中游——硫酸镍：精炼镍-硫酸镍折电解镍价差分析 本周精炼镍-硫酸镍折电解镍价差缩小，本周五价差约为14927元/吨，周度价差缩小25800元/吨。 研究咨询部 元/吨 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,00