南华玉米&淀粉周报：米粉价差恐将继续缩小

南华玉米&淀粉周报20230219：米粉价差恐将继续缩小 南华研究院边舒扬Z0012647 玉米&淀粉周度综述 上游 本周总结 下游 饲料企业平均库存29.67天，周环比增加0.37天，较去年同期下跌 供应全国售粮进度为61%，较上期增加4%，较去年同期增加3%。 空饲料养殖 18.26%。饲料企业波动不大，但同比偏低。多 库存进口 玉米基差 美玉米 北方港口库存192.9万吨，同比减少4.4万吨，当周北方港口下海量21.3万吨，同比增加8.7万吨。广东内贸库存29.5万吨，较上周减少1.6万吨，外贸库存133.5万吨，较上周减少1.4万吨。 美玉米累计出口给中国40.57万吨，本周出口至中国10吨。 近期现货保持坚挺，期货跟随现货上扬，基差本周出现较大 收敛。 美玉米出口呈现增长态势，截至2月9日当周，美出口22/23年度玉米1367.6万吨，其中单周为67.05万吨。 中淀粉 多酒精 多淀粉期现 多其他因素 淀粉加工企业上周消化玉米38.74万吨，较前一周增加2.84万吨。 深加工企业玉米库存426.4万吨，环比增加7.24%，呈现季节性回多 升，向往期库存靠近。 酒精企业上周消化玉米37.87万吨，环比上调2.01万吨。中 5月基差收敛明显。多 未来中国将增加巴西玉米的进口，但整体量有限，且周期偏长。空 消费弱势承压下落 ①下游有一定的补库需求。虽然下游需求恢复仍需要时间，但在市场没有新的利空情况下，低库存水平恐难以持续，在3月份起拍卖稻谷前市场整体会更注 重库存。 观点 ②当前属于进口偏少的时期。由于巴西二茬玉米的播种延迟以及美国内河的污染事件均会对海外进口的供应带来不确定性，而近段时间原本就是处于节后进 口较少的时期，且缺乏进口利润。 总结：上周玉米出现反弹是以上因素造成的，而淀粉走势弱于玉米的原因在于下游需求当前并未出现实质性修复，因此淀粉加工利润仍将有进一步收缩的可 技术分析 能。 策略多玉米空淀粉。 风险稻谷拍卖；巴西二茬玉米播种进度；美国内河污染影响。 玉米价格重新拉至120日均线附近，市场重新转向多头，上方2890附近存在一定压力。淀粉反弹力度不及玉米，上方仍有多条均线压制，关注30日均线压制力度，反弹整体有限。美玉米维持震荡，多条均线交织暂无趋势。 玉米&淀粉周度统计 期货数据合约 收盘价 周涨跌 涨跌幅备注 现货数据 价格周涨跌 基差 变化 玉米C C01 2765 21 0.77% 锦州港 2860 30 91 -129 C05 2868 67 2.39% 蛇口港 2970 20 201 -119 C09 2833 43 1.54% 四平 2730 -10 -39 -89 玉米主力 2868 99 3.45% C2305 潍坊 2820 20 51 -119 淀粉CS CS01 3099 50 1.64% 黑龙江 2900 0 -159 -172 CS05 3059 67 2.24% 吉林 2980 0 -79 -172 CS09 3128 46 1.49% 河北 3100 0 41 -172 淀粉主力 3059 172 5.62% CS2305 山东 3100 10 41 -172 CBOT玉米 玉米主力 677.75 -3 -0.44% ZC2305 期货价差数据 价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 玉米C 01-05 -103 -46 玉米现货 锦州港-蛇口港 -110 10 05-09 35 24 ★ 锦州港-四平 130 40 09-01 68 51 锦州港-潍坊 40 10 淀粉CS 01-05 40 -17 淀粉现货 黑龙江-吉林 -80 0 05-09 -69 21 ★ 黑龙江-河北 -200 0 09-01 29 18 黑龙江-山东 -200 -10 仓单数据仓单 增减 仓单数据 仓单增减 进口利润 价格 涨跌 利润 增减 玉米 59743 -1024 淀粉 14045 -50 美西地区 2804.41 16.15 165.59 -36.15 美湾地区 2756.31 9.05 213.69 -29.05 加工利润 利润 增减 库存 玉米 淀粉 淀粉 黑龙江 -73 -50 港口 当周 增减 库存 当周 增减 吉林 -83 -48 北方四港 192.90 -11.20 企业库存 98.40 16.80 河北 -62 -73 广东内贸 29.50 -23.40 可售库存 62 14 山东 -85 -85 广东外贸 133.50 84.8 物理库存 103 16 酒精 黑龙江 -147 12 下游 当周 增减 产量 当周 增减 吉林 -320 9 饲料企业 29.67 0.37167 全国 27.12 0.11 02 玉米期货走势图 淀粉期货走势图 3,000 2,950 2,900 2,850 2,800 2,750 2,700 2,650 2,600 2,550 2,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 玉米&淀粉·期货 •上周玉米期货上涨，整体重心下移。 •美玉米先跌后涨， 维持震荡格局。 内外玉米价格对比 玉米&淀粉主力走势 850 800 750 700 650 600 550 500 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 •玉米淀粉反弹力度不及玉米，玉米与淀粉价差重新拉开。 03 CBOT玉米大连玉米 玉米主力 玉米淀粉主力 10/1 10/9 10/17 10/25 11/2 11/10 11/18 11/26 12/4 12/12 12/20 12/28 1/5 1/13 1/21 1/29 2/6 2/14 2/22 3/1 3/9 3/17 3/25 4/2 4/10 4/18 4/26 2/1 2/9 2/17 2/25 3/4 3/12 3/20 3/28 4/5 4/13 4/21 4/29 5/7 5/15 5/23 5/31 6/8 6/16 6/24 7/2 7/10 7/18 7/26 8/3 8/11 8/19 8/27 玉米·价差 3-5价差与19年和20年高度重合，5-9价差与21年高度重合。 玉米1-5价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 6/1 7/1 8/19/1 10/111/112/1 1901-1905 2001-2005 2101-2105 2201-2205 2301-2305 玉米5-9价差 100 50 0 -50 -100 -150 1905-1909 2005-2009 2105-2109 2205-2209 2305-2309 玉米9-1价差 150 100 50 0 -50 -100 1809-1901 1909-2001 2009-2101 2109-2201 2209-2301 玉米1-3价差 60 40 20 0 -20 -40 -60 1901-1903 2001-2003 2101-2103 2201-2203 2301-2303 玉米3-5价差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 1903-1905 2003-2005 2103-2105 2203-2205 2303-2305 玉米5-7价差 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/29 1905-1907 2005-2007 2105-2107 2205-2207 2305-2307 玉米9-11价差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 5/15/85/155/225/296/56/126/196/267/37/107/177/247/318/78/148/218/28 1909-1911 2009-2011 2109-2111 2209-2211 2309-2311 玉米11-01价差 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 7/17/87/157/227/298/58/128/198/269/29/99/169/239/3010/710/1410/210/28 1911-2001 2011-2101 2111-2201 2211-2301 2311-2401 玉米7-9价差 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 3/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/216/28 1907-1909 2007-2009 2107-2109 2207-2209 2307-2309 9/1 9/6 9/11 9/16 9/21 9/26 10/1 10/6 10/11 10/16 10/21 10/26 10/31 11/5 11/10 11/15 11/20 11/25 11/30 12/5 12/10 12/15 12/20 12/25 11/1 11/8 11/15 11/22 11/29 12/6 12/13 12/20 12/27 1/3 1/10 1/17 1/24 1/31 2/7 2/14 2/21 2/28 04 玉米01基差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 锦州港-1901 锦州港-2201 锦州港-2001 锦州港-2301 锦州港-2101 玉米05基差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 锦州港-1905 锦州港-2205 锦州港-2005 锦州港-2305 锦州港-2105 玉米09基差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 10/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1 锦州港-1909 锦州港-2209 锦州港-2009 锦州港-2309 锦州港-2109 玉米03基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 4/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/1 锦州港-1903 锦州港-2203 锦州港-2003 锦州港-2303 锦州港-2103 玉米07基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 锦州港-1907 锦州港-2207 锦州港-2007 锦州港-2307 锦州港-2107 玉米11基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 12/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 锦州港-1911 锦州港-2211 锦州港-2011 锦州港-2311 锦州港-2111 东北农户售粮节奏放缓，收购主体增加，港口收购价格上涨。华北先涨后跌，上周深加工到货量维持低位，企业提价促收，周初到货量迅速提升，企业价格再次下调。随着干粮增加，饲料企业采购量普遍较好，本周库存继续回升。华中因北港涨价和期货表现强势，销区粮商心态好转，报价跟随上涨。南方沿海及内陆销区玉米先跌后涨，饲料企业滚动补库，部分进口玉米签单到货，饲料企业采购心态较为宽松。 近期基差呈现季节性回落，期货强于现货。 现货 基差 2/1 2/13 2/25 3/8 3/20 4/1 4/13 4/25 5/7 5/19 5/31 6/12 6/24 7/6 7/18 7/30 8/11 8/23 9/4 9/16 9/2