农林牧渔行业深度报告：种鸡性能明显下降，商品代上行周期或年底启动

华安记券农林牧渔 HUAANSECURITIES行业研究/深度报告 种鸡性能明显下降，商品代上行周期或年底启动 行业评级：增持主要观点： 报印聘2023-03-12种源断被打破，国产自繁已成为重要供科源 行业指数与沪深300走势比较近年来，由于部分国内企业在白羽内鸡育种方面获得重大突政，国内自繁 ，农林牧油(申万沪深300董大幅上升。圣农发展经过十余年白期鸡育种工作，培育成功具有白主知 10%0 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20%* 识产权白明肉鸡品种一圣泽901（SZ901），并于2021年本获得表业衣 村部税准，取得对外销售资格，“圣泽901”是我回第一批具有白主知识 产双的白资鸡品种，此外，广东省佛山市高明区新广东款有限公司引入我 国地方鸡素材，培育出广明2号白明内鸡；北京市华都路口禽业有限责 任公司，中国农业大学和斯玛特（北京）食高有限公司电联合培育出“沃 德188*，2022年，我图白羽肉鸡租代更新证96.34万杂，其中，固内自 繁租代占比约65%，美国占29%，新西兰占6%，国内自紧比重首次超 22过一半，我国国产自繁已成为重要的供种来源 分析师：王莺·白羽肉鸡生产弹性大，种鸡性能明显下降 执业证书号：S0010520070003白羽肉鸡行业的生产能力具有较大弹性，无论是祖代种鸡养殖户，还是父 电话：18502142884母代种鸡养殖户，都可以通过强制提明、延迟或提前淘法来调整生产能力； 邮箱：wangying@hazq.com北外，鸥病电会影响白羽肉鸡产业的生产能力，近日，我们在山东地区展开了靠根调所。结论如下：1、不同品种的种鸡性能差异大，日前，一线养殖对性能的认可度从高到低排列：AA或308、利丰、科宝、图产，市场认可度也反映在父母代销售价格，日前，AA或308约75元/套、利丰50元/套，科宝35元/套，国产约30元/套，有两点值得注素：①只要种 鸡价差足够大，养殖户会重新达择科宝或国产种鸡，教大的价差有助于目 产种鸡的推广；②种鸡性能和价差会动态变化，近期AA性能开始下降， 科宝换明相对少：③国产种鸡处于调试阶段、存在提升空间2、种鸡性能明下降。2016-2021年，从欧洲。新西兰读口的机代鸡是快羽AA或308，产蛋系效180-190，且死淘率更低，然而，目前全同种鸡差本部是 授明，产蛋系数降至150左右，死沟率自2022年开始电明星提高，最高 达到20%、3、科宝和国产种鸡的主要性能问题是体质偏弱，死沟淘率高。 ●祖代更新量：2022年同比降24.6%，2023年上限130万套2022年，全回自羽祖代更新量96.34万套，同比F降24.5%，祖代更新 董大惕下降的主要原图是，欧美爆发高效病性禽流感；2023年1月全同租代更新量8.6万套，同比下降31%，我付在近期草根调研过程中了解 相关报告到：今年2月开始：关国已恢复每周1万套供种，2023年租代更新量上 1、《内鸡养殖行业系列报告-"：白司服或达到130万套：其中，安伟流和利丰供种60万套，圣表供种20-25种源望断打破，大同期启动仍需观察》万套，路口和新广供种5-10万套，科宝自禁40万套；值得注意的是，202209272023年祖代更新量预测未考虑欢美含流感演化， 2、《肉鸡养殖行业深度报告：白明鸡·2023年父母代鸡苗价格有塑维持高位 种源基断打鼓，产业链价格或盈和波根据年度数据，2021年我回相代更新量124.62万套，处于历史相对高 动”20210629位，对应2022年父母代鸡苗价格相对或弱；2022年我国祖代更新量96.34万套，网比下降24.5%，对应2023年父母代鸡苗价格有望维持高位、根 据月度数提，2021年7-8月，担代更新量分别为3.65万套，5.2万套， 我清参闪术更重要声明及评级税势运券研究报告 平安语券 行业研究 处于较款水平，对应2022年7-8月父母代鸡苗价格回升；2021年9月 -2022年4月，租代更断量相对较高，我们预计2023年4月之前，父母 代鸡首价格将炸特低位；由于2022年5-8月租代更新量较低，2023年5 开始父学代鸡苗价格有望明量回升，然而，受欧美爆发高效病性禽流高影 响，我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨，2022年9-12月权代更新量较5-8月虽有所上开，位整体仍处于相对低位，2023年文母代需苗价格有望维持相对高位， ●商品代上行周期或于2023年底启动 从租代角度看，2021年我国祖代更新量124.62万套，处于历史相对高位：对应2023年百品代毛鸡和鸡产品价格应相对偏弱，2022年租代史新量降至96.34万套，对应2024年商品代毛鸡和鸡产品价格有望明量日 升，从父母代角度看，2022年5月-2023年1月父母代鸡苗销量处于历 定高位，对应2023年3-10月商品代毛鸡和鸡产品价格或维持相对低位， 我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于2023年底启动。值得注意的是，2023年1月以采：高品代难鸡价格，毛鸡价格知鸡产品价格购快 速上涨，应与元互前后大量沟汰种鸡相关。 ●风险提示 疫情；鸡价大幅下跌；租代引种量大增。 敬请参阅术页重要声明及评级说明2/14证券研究报备 华安证券 1种源变断被打破，国产自繁已成为重要供种源 正文目录 行业研究 2白羽肉鸡生产弹性大，种鸡性能明显下降.6 2.1自羽肉鸡产业周期性强，扩整系数高.6 2.2白润肉鸡行业生产弹性大.... 3商品代价格上行周期于2023年底启动， 3.1祖代更新量：2022年同比降25%，23年1月同比降31%6 3.2父母代销量：2022年和2023年1月同比双升.10 3.32023年母代鸡苗价格有望维持高立11 3.4商品代价格上行网期或于2023年底启动 .12 4投资建议..13 风险提示： 数请参阅末则重要声明及评银说明3/14证募研究报务 华安运券 RAANRNEANH 图表目录 行业研究 图表1中国白羽肉鸡祖代。葡祖代耸鸡主要来源地5 图表22022年我国白羽租代更新量来源图5 图表3不同白羽肉鸡品种的更新企业列表5 图表4肉鸡养殖示意图.... 图表5祖代白期肉种鸡生产性能走势圈，套周... 图表6父母代白羽肉种鸡生产性能走势图，羽/周 图表·种鸡生产弹性示意图.. 图表82009-2022年租代白羽肉种鸡产能，万套 图表909-23年1月祖代白羽肉种鸡产能利用情况，万套图表10全国租代白羽肉种鸡换明增量时间表 图表11全国想代白羽肉种鸡换羽减量时间表 图表12全国祖代白羽肉种鸡强制换明数量及增速图表13租代强制换羽量与祖代更新量关系，万套 图表142021年全回祖代自羽分品种更新量，万6 图表1505-21年全国租代白羽肉第鸡分品种更新量占比图图表16白羽祖代肉种鸡引种及更新走势图 图表17自羽祖代肉种鸡单月引种量对照图，万套 图表18白羽租代肉种鸡累计引种量对照图，10 图表192016-2023年父母代种鸡苗年销量对照图，万套图表20父母代种鸡苗月均销量对照图（月），万套图表21父母代种鸡苗周销量对照图（周），万套 图表222020.1-2023.1祖代月度更新量，万套。 图表23父母代种鸡苗月度均价，元套...12 图表242021.1-2023.1父母代月度更新量；万套12 图表25商品代肉维鸡销售价格、元/只12 图表26白羽肉毛鸡月度销售均价对照图，元/斤13 图表27自羽鸡产品月度销售均价对照图，元/公斤13 款请参阅术页重委产明及评版说明4/14证券研究报告 华安活券 HAANRNEANH 行业研究 1种源断被打破，国产自繁已成为重要供种源 一直以来，我国例养的白明肉鸡证代够鸡以选口为主，主要品种包括科宝爱丝菌、AA+，哈伯德、罗斯308，近年来，由于部分国内企业在自羽肉鸡育种方面获得重大突破，属内自繁量大幅上升。 圣农发展经过十余年白明鸡育种工作，培有点劲具有自主知识产权白明肉鸡品种一 圣译901（SZ901），并于2021年术获得农业农村部批准，取得对外销售资格。*圣泽 901”是我国第一就具有自主知识产权的白判鸡品种，比外，广东省佛山市高明区新广 农牧有限公司引入我画地方鸡素材，培育出广明2号白羽肉鸡：北京市华都容口禽业有 2022年，我国白明肉鸡租代灵新量96.34万套，其中，国内自繁租代占比约65%， 美国占29%，新西兰占6%，国内自整比重首次超过一半，我国国产白繁已成为重要的供外来源， 图表1中国白羽肉鸡祖代、前祖代雄鸡主要来源地 主要引种国 2014年价在2014年美国发生禽流感之前，药97%的白的肉鸡种体来自美四 2015年法国警代美国成为向中国供应和殊的主委来需 2016年在对美、法船续时关的情况下，中国从面班牙、新西兰，波兰三国引述白羽内鸡程代 2016年11月，益生次引达哈伯德管租代约17万只 面准牙，淀三先后因务流或而好关，年内新面兰成为主要引种表源，新西总供应中周的扭代势鸡上委来白2014年美闪 2017年 禽汽感后安伟捷公司对全球产能的调则 2018年引进的租代鸡绝大部分来自断西兰，安伟捷及科宝量公司务满建中国客户需零，总增加新西兰供种产能规模 2018年1月，益生引进伯德曾租代的3万只； 2019年引种的祖代维鸡绝大部分来自新面兰，国内开始供应少量种代维鸡 2019年以未，和宝在司内饲养曾祖代供应扭代势鸡 2020年中民开放了象自美国的社代鸡进口 2021年国内白紫的代单鸡数量稳定增加；引进品种主要方AA+，私宝艾维菌，伯德，罗所308 2022年周内自繁租代占比大幅上升至65%左布资利来源：！中国离业发展成告，华安注态研究所 70% 育种公司 品种 更新企业 60%50%40% 美国安伟技事种公9 AA+多#308 哈尔演购达、北京家育、诺城外贸、泓苏京海、吉林兴华、长泰吉星、春鑫谢等、爱族益加、河北三款 河北飞龙、北京大风 30% 20% 10% 美国科宝 公司法国哈伯德公司 科宝爱维 滨县伟高、北京大风、北京京旁、湖 北科宝 山东益生 0% 国内自繁 美国 新西兰 中国冬农 泽901 福建圣农 图表22022年我固白羽租代更新量来源图图表3不同白期肉鸡品种的更新企业列表 发展 资料来源：中图白明内鸡联里12月报，孕安证券研究所资科尽源：中国禽业发最报告，学安证都研完所 款请参阅术页重委产明及评照说明5/14证券研究报告 国华安运券 BAASRRAH 图表4肉鸡养殖示意图 行业研究 2白羽肉鸡生产弹性大，种鸡性能明显下降 2.1白羽肉鸡产业周期性强，扩繁系数高 白制肉鸡生产具有很强的周期性，祖代鸡茜点父母代鸡萌经过24周进入产蛋期 （25-66周），在32周左右才能达到正常生产高峰，从想代引种至商品代内鸡出栏大约 需要14-15个月， 白羽肉鸡生产至现扩繁系数高的特点，理论上讲，1套祖代肉种鸡可提供50套左右交号代内种鸡，1套文丹代内种鸡可提供100-130只商品代鸡苗，从相代到商高代扩警 系数可高达5000-6500倍， 27周27周42天 国外引种X50X100 曾祖代肉种鸡祖代肉种鸡苗父母代肉种鸡苗商品代肉鸡苗商品代肉鸡 孵化产蛋孵化 24周24/周3周 资科界源：中国禽业分会，华安注象研完所 图表5祖代白别肉种鸡生产性能走势图，套/周图表6父母代白别肉种鸡生产性能走势图，羽/周 2.56 2.05 4 1.5 3 2 1.0 0.51 0.00 第1周 资料来源：小明农较，华安证泰研究所资料果源：小明求费，华安证券研究所 款请参阅术页重委产明及评版说明6/14证券研究报告 国华安法券 BAASRRAH 2.2白羽肉鸡行业生产弹性大 行业研究 白明肉鸡行业的生产能力具有较大弹性，无论是祖代种鸡养殖户，还是父母代种鸡养殖户，者可以通过强制换羽、延退或翼前润达交调整生产能力，此外，鸡病包会影响 白期闪鸡产业的生产燃力。 图表7种鸡生产弹性示意图 祖代肉种鸡父母代肉种鸡商品代肉鸡 强制换羽.强制换羽 汰·法廷退淘汰/提 ·鸡病·鸡病 资析来源：中固会业分会，华安证券研究所 图表8200