农林牧渔 行业周报 生猪价格继续窄幅震荡,商品代鸡苗价格稳步上行 2025-3-29 报告日期: 行业评级:增持 行业指数与沪深300走势比较 分析师:�莺 执业证书号:S0010520070003 邮箱:wangying@hazq.com 相关报告 1.华安农业周报:生猪价格持续窄幅震荡,白羽祖代更新量同比大降2025-3-22 2.华安农业周报:1-2月上市猪企出栏量同比增20%,全球大豆库消比环比下降2025-3-16 主要观点: 生猪价格持续窄幅震荡,补栏积极性持续疲弱 �本周生猪价格跌1.1%至14.52元/公斤。本周六,全国生猪价格 14.52元/公斤,周环比下跌1.1%,生猪价格继续震荡。涌益咨询 (3.21-3.27):全国90公斤内生猪出栏占比4.01%,周环比微降,维持低位;50公斤二元母猪价格1634元/头,连续�周持平,同比上升3.8%;规模场15公斤仔猪出栏价647元/头,周环比大涨2.7%; ②生猪出栏均重升至128.64公斤。涌益咨询(3.21-3.27):全国出 栏生猪均重128.64公斤,周环比再升0.24公斤,较2023年、2024年同期分别高6.08公斤、3.97公斤;150kg以上生猪出栏占比4.92%,周环比升0.21个百分点,较2023、2024年同期分别低0.92个百分点、低0.35个百分点;175kg、200kg与标猪价差分别为0.5元/斤、 1.3元/斤,周环比分别下降0.12元/斤、0.11元/斤;③补栏积极性持 续疲弱,2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利。根据农业部数据, 2024年4月-2025年1月,我国能繁母猪存栏量累计上升1.91%, 对应2025年猪价步入下行周期,但由于生猪补栏明显偏慢,我们 预计2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利。从补栏对象看,头部猪企已成为新增产能主力军,2024Q4牧原、温氏的能繁母猪分别上升19.6万头、6万头,两家公司合计增加约25.6万头,而2024Q4全国新增能繁母猪存栏量仅16万头,头部猪企集中度有望继续提升。随着猪价步入下行周期,成本控制重要性突显,牧原股份、温氏股份生猪养殖成本处于行业第一梯队;④估值处历史低位,重点推荐牧原、温氏。目前,生猪养殖板块相对中小综指PB、生猪养殖板块相对沪深300PB均已处于历史低位。根据2025年生猪预测出栏量,牧原股份头均市值2,406元、温氏头均市值2,369元、新 希望2,576元、天邦958元、正邦3,714元、巨星农牧2,600元、神 农集团4,537元、京基智农3,000元、东瑞股份2,533元,一、二线龙头猪企估值多数处于历史低位。建议关注生猪养殖板块,重点推荐牧原股份、温氏股份。 白羽商品代鸡苗价格稳步上行,黄羽毛鸡价格同环比下跌 �白羽商品代鸡苗价格稳步上行。本周🖂,鸡产品价格9000元/吨, 周环比持平,同比下跌5.3%;本周🖂,主产区鸡苗均价2.98元/羽,周环比上涨2.4%,同比下降12.4%。白羽肉鸡协会公布月报:2025年2月,全国白羽祖代更新量4.41万套,同比下降55.1%,2025年1-2月,全国白羽祖代更新量5.43万套,同比下降74%;2025年2月,父母代雏鸡销量572.52万套,同比增加6.5%,2025年1-2月,父母代雏鸡销量1136万套,同比增长6%;2025年2月,父母代鸡苗价格46.5元/套,同比上升32.1%。我们判断,2025年种鸡性能下降的问题将延续,美国、新西兰高致病性禽流感影响仍在延续,12 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 月以来美国、新西兰祖代引种量为零,仅益生3月从法国引种3.6万套,4月益生引种仍需观察,且美国、欧洲各地持续发生高致病性禽流感,中期利好白羽肉鸡产业链价格,建议关注白羽肉鸡板块的投资机会;②黄羽毛鸡价格同环比下跌。2025年第10周(3.3-3.9):黄羽在产祖代存栏158.5万套,创出2021年以来同期最高;黄羽在 产父母代存栏1371万套,处于2023年以来同期高位;黄羽父母代 鸡苗销量139.7万套,处于2021年以来同期高位;黄羽全国商品代 毛鸡均价13.33元/公斤,成本14.2元/公斤,2025年以来处于盈亏平衡附近。3月28日,三黄鸡均价16.2元/公斤,周环比跌0.5%,同比跌9.2%;3月27日,青脚麻鸡均价5.6元/斤,周环比跌1.8%,同比跌8.2%。 2025年3月全球大豆24/25年库消比预测值环比下降 🕔24/25全球玉米3月库消比预测值环比持平。USDA3月供需报告 预测:24/25年全球玉米库消比20.3%,预测值环比持平,处16/17年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会:3月对中国玉米供需形势预测与2月保持一致,结余量427万吨,较23/24 年大降1297万吨。国际市场,巴西、阿根廷产区于近期迎来降雨,有助于旱情缓解,利于作物生长;国内市场,中储粮继续加大收购力度,玉米饲用需求较好,深加工企业开工率保持高位,售粮进度同比偏快,自3月10日起,我国对原产于美国的玉米加征15%关税,由于2024年从美国进口的玉米仅占进口总量约15%,对国内市场影 响有限,仍需关注后期国际贸易政策;②24/25全球小麦3月库消比 预测值环比上升。USDA3月供需报告预测:24/25年度全球小麦库 消比25.6%,预测值环比上升0.2个百分点,较23/24年降0.8个百分点,处15/16年以来最低水平;③24/25全球大豆3月库消比预测值环比下降。USDA3月供需报告预测:24/25年全球大豆库消比 20.5%,预测值环比降0.6个百分点,处19/20年以来最高水平。中国农业部市场预警专家委员会:3月对中国大豆供需形势预测与2月基本一致,24/25年全国大豆结余变化51万吨,结余量较23/24年降805万吨。国际方面,南美大豆丰产预期逐步兑现,全球大豆供应仍呈宽松格局,短期价格或受南美天气和中美贸易政策影响震荡运行;国内方面,基层余粮逐渐见底,市场可流通货源有限,短期看涨预期较强。 风险提示 疫情失控;畜禽价格下跌超预期。 正文目录 1本周行情回顾7 1.1本周农业板块上涨0.56%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷15 2.1.3糖17 2.1.4棉花18 2.2畜禽20 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡22 2.2.3黄羽鸡24 2.3水产品25 2.4动物疫苗27 3畜禽上市企业月度出栏28 3.1生猪月度出栏28 3.2肉鸡月度出栏31 3.3生猪价格估算37 4行业动态39 4.12025年2月水产品产量39 4.2一周鱼价行情39 4.32025年2月大宗农产品供需形势分析月报~小麦39 4.42025年2月大宗农产品供需形势分析月报~玉米40 4.52025年2月大宗农产品供需形势分析月报~大豆41 4.62025年1-2月全国饲料生产形势42 4.73月第3周畜产品和饲料集贸市场价格情况42 4.8美国、法国发生高致病性禽流感43 风险提示:43 图表目录 图表12025年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22025年年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32025年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表(申万分类)8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表(申万分类)9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图(2010年至今,周)10 图表8农业子板块PE走势图(2010年至今,周)10 图表9农业子板块PB走势图(2010年至今,周)10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图(2010年至今,周)10 图表11农业股相对中小板估值(2010年至今,周)10 图表12农业股相对沪深300估值(2010年至今,周)10 图表13CBOT玉米期货价走势图,美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图,元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图,美分/蒲式耳11 图表16国内大豆现货价走势图,元/吨11 图表17CBOT豆粕期货价走势图,美分/蒲式耳12 图表18国内豆粕现货价走势图,元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表12 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表13 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表14 图表27中国豆油供需平衡表15 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表15 图表30CBOT小麦期货价走势图,美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图,元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图,美元/英担16 图表33全国粳稻米市场价,元/吨16 图表34全球小麦供需平衡表17 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表17 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图,美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图,元/吨18 图表39食糖累计进口数量,吨18 图表40IPE布油收盘价,美元/桶18 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图,美分/磅18 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图,元/吨18 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表19 图表45中国棉花供需平衡表19 图表46全国外三元价格走势图,元/公斤20 图表47仔猪价格走势图,元/公斤20 图表48猪肉价格走势图,元/公斤20 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量(万吨)及同比增速20 图表50猪粮比走势图21 图表51外购仔猪养殖利润,元/头21 图表52自繁自养生猪养殖利润,元/头21 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格,美分/磅21 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比21 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22 图表57国储肉拟投放量,万吨22 图表58父母代鸡苗价格,元/套22 图表59父母代鸡苗销售量,万套22 图表60在产祖代肉种鸡存栏量,万套23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量,万套23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量,万套23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量,万套23 图表64商品代鸡苗价格走势图,元/羽23 图表65白羽肉鸡主产区均价,元/公斤23 图表66鸡产品主产区均价,元/公斤24 图表67山东烟台淘汰鸡价格,元/500克24 图表68肉鸡养殖利润,元/羽24 图表69肉鸭养殖利润,元/羽24 图表70三黄鸡价格(单位:元/公斤)24 图表71青脚麻鸡价格(单位:元/斤)24 图表72全国各水产品塘口均价,元/斤25 图表73普水类塘口价走势图,元/斤25 图表74特水类塘口价走势图,元/斤25 图表75甲壳类塘口价走势图,元/斤25 图表76鲫鱼批发价,元/公斤26 图表77草鱼批发价,元/公斤26 图表78对虾大宗价,元/公斤26 图表79梭子蟹大宗价,元/公斤26 图表80威海海参、鲍鱼批发价走势图,元/千克26 图表81威海扇贝批发价走势图,元/千克26 图表82口蹄疫批签发次数27 图表83圆环疫苗批签发次数27 图表84猪伪狂疫苗批签发次数27 图表85猪瘟疫苗批签发次数27 图表86高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数28 图表87猪腹泻疫苗批签发次数28 图表88猪细小病毒疫苗批签发次数28 图表89猪乙型脑炎疫苗批签发次数28 图表90主要上市猪企月度销量及同比增速,万头30 图表91主要上市猪企累计出栏量及同比增速,万头31 图表92主要上市肉鸡月度销量及同比增速31 图表93主要上市肉鸡累计销量及同比增速35 图表942025年3月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表,元/公斤37 1本周行情回顾 1.1本周农业板块上涨0.56% 2025年初至今,农林牧渔在申万31个子行业中排名第17位,农林牧渔(申万