传媒互联网行业2月报：关注AIGC与ChatGPT相关研发及应用，及互联网、游戏、电影行业的投资机会

行情概述：2023年2月，传媒行业指数（SW）涨幅为4.16%，沪深300跌幅为-2.10%，创业板指跌幅为-5.88%，上证综指涨幅为0.74%。传媒指数相较创业板指数上涨10.04%。各传媒子板块中，媒体上涨3.84%，广告营销上涨0.31%，文化娱乐上涨7.05%，互联网媒体上涨5.29%。港股互联网板块跌幅为-15.28%，恒生科技跌幅为-13.59%，恒生指数跌幅为-9.41%。港股互联网板块相较恒生科技指数下跌1.69%。 数据跟踪：1）游戏行业：春节带来环比回升，同比跌幅亦收窄。根据伽马数据，2023年1月，中国游戏市场实际销售收入240.52亿元，环比增长23.62%，同比下降16.89%，移动端及客户端均环比增长。具体而言，移动游戏市场实际销售收入176.19亿元，环比增长26.88%，同比下降20.78%。环比增长主要受春节假期影响，产品普遍推出运营活动，用户付费意愿提升；客户端游戏市场实际销售收入达56.51亿元，环比增长16.86%，同比增长2.32%，增长受春节活动影响较大。 根据Sensor Tower数据，2023年2月国内手游iOS渠道流水约为78亿元，同比增长9%，环比减少16%。国内游戏厂商出海手游iOS+Google Play渠道流水约为42亿元，同比减少13%，环比减少7%。2）电影行业：2月全国票房38.6亿元，《流浪地球2》《满江红》票房领跑。2023年2月全国票房38.6亿元，总人次0.9亿，总场次928.18万，平均票价44.7元。2月总票房环比下降62%，同比下降63%，主要是春节档高基数影响。月票房TOP3分别为：《流浪地球2》11.2亿元、《满江红》10.2亿元、《熊出没·伴我“熊芯”》3.9亿元。 投资组合：腾讯控股、快手、百度集团-SW、美团、网易-S、恺英网络、三七互娱、分众传媒等。 投资主题：游戏，AIGC&ChatGPT，平台经济互联网恒生科技，长视频，广告等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、新东方在线、BOSS直聘-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A股主要有芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒、风语筑、中国电影、万达电影、视觉中国、吉比特、汤姆猫、冰川网络、东方时尚、中文在线、昆仑万维、万兴科技、姚记科技、力盛体育等。 投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 风险提示：宏观经济波动风险；重点产品上线进度不及预期风险；行业监管趋严风险。 1.行情回顾 1.1.A股传媒板块 2023年2月，传媒行业指数（SW）涨幅为4.16%，沪深300跌幅为-2.10%，创业板指跌幅为-5.88%，上证综指涨幅为0.74%。传媒指数相较创业板指数上涨10.04%。各传媒子板块中，媒体上涨3.84%，广告营销上涨0.31%，文化娱乐上涨7.05%，互联网媒体上涨5.29%。 图1：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较（2023/02） 图2：传媒各子板块月涨跌幅比较（2023/02） 图3：传媒与其他板块月涨跌幅比较（2023/02） 表1：传媒板块月涨跌幅前十个股（2023/02） 1.2.港股互联网板块 2023年2月，港股互联网板块跌幅为-15.28%，恒生科技跌幅为-13.59%，恒生指数跌幅为-9.41%。港股互联网板块相较恒生科技指数下跌1.69%。 图4：港股互联网板块与恒生科技、恒生指数比较（2023/02） 表2：港股互联网板块月涨跌幅前十个股（2023/02） 2.月度数据跟踪 2.1.游戏市场：春节带来环比回升，同比跌幅亦收窄 根据伽马数据，2023年1月，中国游戏市场实际销售收入240.52亿元，环比增长23.62%，同比下降16.89%，移动端及客户端均环比增长。具体而言，移动游戏市场实际销售收入176.19亿元，环比增长26.88%，同比下降20.78%。 环比增长主要受春节假期影响，产品普遍推出运营活动，用户付费意愿提升；客户端游戏市场实际销售收入达56.51亿元，环比增长16.86%，同比增长2.32%，增长受春节活动影响较大。 图5：2021/07-2023/01中国游戏市场规模及增速 图6：2021/07-2023/01中国移动游戏市场实际销售收入及增速 图7：2021/07-2023/01中国客户端游戏市场实际销售收入及增速 根据Sensor Tower数据，2023年2月国内手游iOS渠道流水约为78亿元，同比增长9%，环比减少16%。国内游戏厂商出海手游iOS+GooglePlay渠道流水约为42亿元，同比减少13%，环比减少7%。 图9：2021/03-2023/02国内游戏厂商出海iOS+GooglePlay渠道手游流水及增速 图8：2021/03-2023/02国内iOS渠道手游流水及增速 2.2.电影：2月全国票房38.6亿元，《流浪地球2》《满江红》票房领跑 2023年2月全国票房38.6亿元，总人次0.9亿，总场次928.18万，平均票价44.7元。2月总票房环比下降62%，同比下降63%，主要是春节档高基数影响。月票房TOP3分别为：《流浪地球2》11.2亿元、《满江红》10.2亿元、《熊出没·伴我“熊芯”》3.9亿元。 图10：近一年全国电影票房收入（截至2023/02） 图11：近一年全国电影票房人次（截至2023/02） 3.本月重点事件点评合集 3.1.1.OpenAI与微软加深合作，ChatGPT加速实现商业化 根据IT之家消息，1月17日，微软CEO纳德拉在世界经济论坛上表示，微软正在迅速推进OpenAI的工具商业化，计划将包括ChatGPT、DALL-E等人工智能工具整合进微软旗下的所有产品中，并将其作为平台供其他企业使用，包括且不限于Bing搜索引擎、Microsoft Office、Azure云服务、Teams聊天程序等。 1月23日，微软公司在官方博客宣布，已与OpenAI扩大合作伙伴关系。作为两家公司合作伙伴关系的第三阶段，微软将向OpenAI进行一项为期多年、价值数十亿美元的投资，以加速其在人工智能（AI）领域的技术突破。 ChatGPT月度用户已破亿，正在逐步探索商业化途径。根据UBS统计数据显示，ChatGPT上线2个月后月度用户数量破1亿。根据SimilarWeb数据，截至1月30日，过去28天内日独立访客数已接近1300万。2023年2月1日，OpenAI推出付费订阅项目ChatGPT Plus，价格为$20/月，目前面向美国用户。 付费服务包括，在高峰时段也可常规访问ChatGPT、更快的响应、以及优先访问新功能和改进。于此同时，ChatGPT将继续提供免费访问。此外，OpenAI还将很快推出ChatGPT API，积极探索低成本计划、商业计划和数据包的选项，以提高产品的可用性。 图13：OpenAI推出付费订阅项目ChatGPT Plus，价格为$20/月 图12：ChatGPT上线2个月后月度用户数量破1亿 3.1.2.科技巨头纷纷入局，AIGC或将迎来快速发展 根据Financial Times报道，谷歌已经向Anthropic投资约3亿美元。通过这笔交易，谷歌将获得Anthropic约10%的股份，后者要用这笔钱从前者的云计算部门购买大量计算资源。Anthropic是由前OpenAI的一支研发团队出走成立的人工智能初创公司，致力于大型生成模型与通用语音助手的研发。 Claude是Anthropic新推出的一款类似于ChatGPT的AI助手，开创性引入了“宪法人工智能”（Constitutional AI，CAI）的概念。以ChatGPT为代表，现有方法主要通过人类反馈的强化学习（RLHF）算法，即在强化学习阶段，通过拟合大量的人工标注的偏好数据，来对齐大规模语言模型和人类偏好。Claude采用了AI反馈的强化学习（RLAIF）算法，不仅可以显著降低开发AI助手对人类反馈标注数据的依赖，更可以增加应用AI助手的透明度和简洁性。 从效果上看，Claude有望与OpenAI相匹敌。在逻辑和计算方面，Claude表现出了旗鼓相当的实力，尽管在代码生成和推理问题上存在差距，但在无害性方面表现突出，具体表现为能够更清晰的拒绝不恰当的请求，当面对超出能力范围的问题，能够主动坦白，而不是像ChatGPT那样逃避回答。 国内外科技龙头纷纷布局AICG，行业有望迎来爆发式增长。技术发展有望促进生产效率提升，并进一步创造新的消费和需求，有利于文娱内容和互联网行业。 在AIGC和ChatGPT方面，我们建议持续关注技术发展和应用情况，把握技术催化和商业化落地带来的投资机会：1）具备AIGC和ChatGPT的技术探索和的应用公司：百度、商汤、万兴科技、拓尔思等；2）具有海量内容素材且具有AIGC探索布局的，图片/文字/音乐/视频内容及平台公司腾讯控股，阅文集团、美图公司、视觉中国、中文在线、汉仪股份、昆仑万维、天娱数科、风语筑等。 3.1.3.游戏公司多款重点版号获批，获批数量环比基本稳定 2月游戏版号发放，获批数量环比基本稳定。2023年2月10日，2月国产游戏版号审批结果下发，合计87款游戏获批，数量上维持在12月以来90款上下的区间，与2021年游戏版号停发前的发放数量基本一致。 图14：2021年7月-2022年2月国产游戏版号发放数量 获批产品中包含多款上市公司年内待上线的重点产品，例如腾讯《王者万向棋》（王者荣耀IP自走棋游戏）、《新天龙八部》（代理畅游的MMORPG）；中手游研发，三七互娱国内独代的《城主天下》；百奥家庭互动自研自发的二次元产品《时序残响》等。 表3：部分上市公司重点产品获批 大方向上，23年各厂商Pipeline兑现能力逐步优化，增长能见度进一步提升的逻辑成立，行业有望出现戴维斯双击。我们非常看好2023年游戏的投资机会，建议重点布局业绩确定性和有版号催化的公司：腾讯控股、网易-S、中手游、心动公司、祖龙娱乐等；恺英网络、三七互娱、巨人网络、吉比特、浙数文化等。 3.1.4.国内科技公司相继入局“类ChatGPT”研发，AIGC或将开启互联网新时代 随着ChatGPT相关热度持续增加，国内外科技企业相继宣布或将在未来推出“类ChatGPT”产品。 2月7日，百度官宣其新的大模型项目“文心一言”，英文名ERNIE Bot。ERNIE是百度开创性提出的基于知识增强的持续学习语义理解框架。ERNIE在情感分析、文本匹配、自然语言推理、词法分析、阅读理解、智能问答等16个公开数据集上全面显著超越世界领先技术，在国际权威的通用语言理解评估基准GLUE上，得分首次突破90分，获得全球第一。ERNIE在工业界得到了大规模应用，如搜索引擎、新闻推荐、广告系统、语音交互、智能客服等。三六零、有道、阿里、昆仑万维、字节、华为等公司计划推出“类ChatGPT”模型。 同时，多家公司也在积极探索对于ChatGPT的应用，例如，搜索引擎、虚拟人、内容创作等方面。下游应用层面的不断探索，有望带动AIGC实现进一步商业化，同时为上游技术迭代提供方向指引。技术的更新迭代与应用的积极探索，或加速ChatGPT及AIGC的发展，开启互联网的新时代。 技术发展有望促进生产效率提升，并进一步