传媒行业月报：ChatGPT引起市场热议，关注AIGC技术应用进展

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 ChatGPT引起市场热议，关注AIGC 技术应用进展 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 传媒相对沪深300指数表现 传媒沪深300 投资要点： 发布日期：2023年03月03日 2% 2% 6% 0% 4% 8% 2%022.03 6% 2022.07 2022.10 2023.03 - - -1 -1 -1 -2 -2 资料来源：Wind,中原证券 相关报告 《传媒行业月报：关注防控政策大幅调整下的疫后复苏以及新兴技术的投资机会》 2023-02-03 《传媒行业专题研究：2023年春节档回顾：票房历史第二，开启全年复苏步伐》 2023-02-02 《传媒行业点评报告：近期文娱市场跟踪：文娱市场供给有序恢复，2023恢复可期》2023-01-18 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：2月传媒板块上涨4.39%，同期上证指数上涨0.74%，沪深300和创业板指分别下跌2.10%和5.88%，传媒板块排在中信一级行业分类单月涨跌幅第7名。细分子板块中游戏子版块单月涨幅最好，上涨11.60%，其次是互联网影音视频，单月上涨9.45%；其他广告营销以及影视两个子板块单月分别下跌3.48%和2.31%，跌幅较为靠前。 截止至2023年2月28日，中信传媒板块PE（TTM，整体法，剔 除负值）为24.09倍，自2018年以来传媒板块平均PE为24.58 倍，当前PE与2018年以来的平均值基本持平。 重点领域数据跟踪：1）2023年1月国内游戏市场实际销售收入 11941 240.52亿元，环比增长23.62%，同比下降16.89%，主要是春节假期用户活跃时间变长，叠加产品春节活动较多，刺激用户活跃度和付费提升。其中移动游戏市场销售收入176.19亿元，环比增长26.88%，同比减少20.78%；2）2023年2月国内电影市场票房38.60亿元，同比减少62.7%；观影人次8644.78万人次，同比减少60.0%；放映场次927.74万场，同比减少21.1%；平均票价44.88元，同比减少6.8%。1-2月国内电影市场票房139.49亿元，同比增加6.77%；观影人次2.87亿，同比增加1.06%；3）根据CTR数据显示，12月广告市场花费同比下滑18.0%，环比增长6.4%；2022年全年广告市场花费同比减少11.8%，其中电梯LCD和电梯海报分别同比增长3.6%和4.3%。 投资建议： 近期以ChatGPT为代表的AIGC领域受到市场广泛关注，我们认为对于传媒领域来说，AI技术的发展与迭代所带来的的自动化内容生成能够帮助B端的公司用户实现效率的提升、降低成本并带来一些商业模式上的创新。对于C端的个人用户来说，AIGC的普及应用能够从技术上降低海量普通用户参与内容创作的门槛，大幅提升当前UGC内容的数量和质量。另外OpenAI宣布将向全球开放ChatGPTAPI，并将价格降低90%，使用成本的降低有望进一步推动AI技术应用的普及。百度基于文心大模型推出的生成式对话产品“文心一言”预计将于3月16日对外发布，目前已经有包括汽车、媒体、营销、互联网、金融、软件等多个行业的多家公司宣布加入“文心一言”生态，或意味着AIGC领域未来在各个领域都将发挥较大的作用。建议持续关注AIGC领域的发展以及在应用端的普及 进度，关注即将发布的百度文心一言的进展。 建议重点关注：三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、昆仑万维、分众传媒、万达电影、光线传媒、芒果超媒。 风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；新 技术应用普及率不及预期 内容目录 1.3月投资建议5 1.1.行业观点5 1.2.重点关注公司估值表6 2.2月行情回顾6 2.1.行情回顾6 2.2.估值水平8 3.2月要闻8 4.行业月度数据10 4.1.电影市场10 4.2.影视剧市场13 4.3.综艺节目市场13 4.4.游戏市场14 4.5.VR/AR市场15 4.6.广告市场16 5.风险提示17 图表目录 图1：2023年2月A股主要板块涨跌幅7 图2：中信传媒板块行业PE8 图3：国内电影市场票房情况（亿元）10 图4：国内电影市场观影人次情况（亿人）10 图5：国内电影市场放映场次情况（万场）11 图6：国内电影市场平均票价情况（元）（含服务费）11 图7：国内电影市场上座率11 图8：国内电影市场放映影片数11 图9：国内游戏市场实际销售收入14 图10：中国自主研发游戏海外市场实际销售收入14 图11：2023年1月中国手游发行商收入TOP3015 图12：2023年1月中国手游收入TOP3015 图13：Steam平台VR设备渗透率16 图14：Steam平台VR设备活跃品牌16 图15：VR应用平台内容数量16 图16：广告整体市场花费变化17 图17：广告市场整体花费同比变化17 表1：重点关注公司估值表6 表2：2023年2月CS传媒行业二级与三级子板块涨跌幅7 表3：2023年2月传媒板块个股涨跌幅TOP107 表4：2023年2月影片票房情况11 表5：预计部分上映电影档期12 表6：2023年2月院线数据（不含服务费）12 表7：2023年2月影投数据（不含服务费）12 表8：2023年2月电视剧/网剧热度排名13 表9：2023年2月电视综艺/网络综艺热度排名13 表10：手机游戏排行榜（2023年2月28日）15 1.3月投资建议 1.1.行业观点 传媒板块投资观点 近期以ChatGPT为代表的AIGC领域受到市场广泛关注，我们认为对于传媒领域来说，AI技术的发展与迭代所带来的的自动化内容生成能够帮助B端的公司用户实现效率的提升、降低成本并带来一些商业模式上的创新。对于C端的个人用户来说，AIGC的普及应用能够从技术上降低海量普通用户参与内容创作的门槛，大幅提升当前UGC内容的数量和质量。另外OpenAI宣布将向全球开放ChatGPTAPI，并将价格降低90%，使用成本的降低有望进一步推动AI技术应用的普及。百度基于文心大模型推出的生成式对话产品“文心一言”预计将于3月16日对外发布，目前已经有包括汽车、媒体、营销、互联网、金融、软件等多个行业的多家公司宣布加入“文心一言”生态，或意味着AIGC领域未来在各个领域都将发挥较大的作用。建议持续关注AIGC领域的发展以及在应用端的普及进度，关注即将发布的百度文心一言的进展。 电影板块 2023年1-2月国内电影市场票房139.49亿元，相比2022年增长6.8%，达到2019年同期的95.9%，恢复情况良好。近期我们观察到电影市场内容供给丰富，有较多的进口以及国产影片陆续定档在3-6月。在影院端经营不确定性消弭后，国产影片定档更加积极；海外影片引进数量也明显增加，有望为国内电影市场提供内容补充，加速电影市场回暖。 渠道端，影院的经营与票房大盘总量高度相关，将率先受益于票房大盘的增长，另外影院经营存在一定的杠杆属性，票房的回升将会为利润端带来更多的业绩弹性，在2022年整体业 绩较低的基数上或出现底部回升。根据灯塔专业版最新数据，目前国内影院数量11792家，银幕数752450块，相比2022年分别减少了6.32%和5.43%，是国内渠道端多年来首次出现下滑，行业竞争环境改善，存量影院和院线的盈利能力有望提升。 建议持续关注内容定档进度，大片的排期上映对观众的拉动较为明显，提前定档能够优化内容端的竞争环境并预留充足的宣发时间。建议关注：光线传媒、万达电影。 游戏板块 根据游戏工委近期公布数据，受春节假期带动，用户活跃度和付费均有提高，2023年1月国内游戏市场环比回升较为明显，但同比仍略有下降，主要是由于新游戏的上线进度仍未完全恢复。从2022年游戏行业表现来看，自3月开始行业呈现持续性下滑，主要是受疫情和政策两方面的影响，游戏公司采取了更加保守的经营策略，缩减成本开支，立项也更加谨慎，导致市场上的新产品数量和品质均有下滑。随着全年版号政策的常态化以及娱乐消费的修复，预计自H2开始有望实现行业基本面和相关公司业绩的修复。另外网易旗下《逆水寒》宣布实装游戏GPT，实现玩家和NPC自由、符合逻辑的智能对话，我们认为AIGC领域相关技术的突 破和应用有望从长期角度降低游戏公司研发成本、提升研发效率并能够为游戏玩家带来更加多元、自主的游戏体验，提升游戏产品的技术价值和附加值。 目前部分龙头公司估值水平处于历史低位，具有比较好的弹性。建议关注三七互娱、吉比特、完美世界、恺英网络。 广告板块 2022年宏观经济承压下，广告市场投放需求缩减，2023年经济环境有望逐渐改善，外部压力缓解，市场、居民、广告主等多方信心不断恢复，广告市场的投放需求也将长期受益，但仍需要居民消费端改善的确定性的出现和一定的修复时间。目前国内广告行业占GDP比重相比发达国家尚有较大差距，加上我国GDP目前仍处于稳定增长阶段，预计未来国内广告行业的增长将双重受益于GDP的增长和广告行业占GDP比重的结构性提升。防控政策大幅调整下2023年居民外出需求或明显增加，占据线下及户外广告流量的公司有望受益，建议关注分众传媒。 1.2.重点关注公司估值表 表1：重点关注公司估值表 （2023.3.2） 2022E 2023E （22AQ3） 2022E 2023E 002555.SZ 三七互娱 23.84 1.35 1.55 5.23 17.66 15.38 4.56 买入 002624.SZ 完美世界 14.95 0.93 0.97 4.80 16.08 15.41 3.11 买入 603444.SH 吉比特 373.00 21.70 23.81 62.93 17.19 15.67 5.93 买入 002739.SZ 万达电影 13.43 -0.26 0.48 3.86 -51.65 27.98 3.48 增持 300251.SZ 光线传媒 7.78 0.05 0.19 3.05 155.60 40.95 2.55 增持 002027.SZ 分众传媒 6.77 0.22 0.35 1.29 30.77 19.34 5.23 买入 002517.SZ 恺英网络 9.34 0.51 0.62 2.03 18.31 15.06 4.61 买入 300418.SZ 昆仑万维 25.38 0.83 1.09 10.16 30.58 23.28 2.50 增持 300413.SZ 芒果超媒 35.87 1.07 1.31 10.00 33.52 27.38 3.59 增持 证券代码证券简称 股价（元） EPS（元）每股净资产 PE（倍） PB（22AQ3）投资评级 资料来源：Wind，中原证券 2.2月行情回顾 2.1.行情回顾 2月传媒板块上涨4.39%，同期上证指数上涨0.74%，沪深300和创业板指分别下跌2.10%和5.88%，传媒板块排在中信一级行业分类单月涨跌幅第7名。细分子板块中游戏子版块单月涨幅最好，上涨11.60%，其次是互联网影音视频，单月上涨9.45%；其他广告营销以及影视两个子板块单月分别下跌3.4.83%1%和，2跌幅较为靠前。 图1：2023年2月A股主要板块涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券 三级子板块 涨跌幅（%） 出版 4.43% 广播电视 3.07% 互联网广告营销 4.17% 其他广告营销 -3.48% 影视 -2.31% 动漫 2.90% 游戏 11.60% 其他文化娱乐 2.72% 信息搜索与聚合 1.20% 互联网影音视频 9.45% 表2：2023年2月CS传媒行业二级与三级子板块涨跌幅 二级子板块 涨跌幅 媒体 3