食品饮料行业周报：复苏趋势明显，看好3月动销持续回暖

证复苏趋势明显，看好3月动销持续回暖 券 研——食品饮料行业周报20230227-20230305 究增持（维持）投资要点： 报 告白酒：地产酒补库节奏良好，看好全年行业向上趋势。据中国酒业协 行业:食品饮料 会消息，2月27日，今世缘表示2023年春节动销好于节前预期，其 日期: 2023年03月05日 中国缘V3、四开和对开销量不错，2月补库进度符合预期。据酒说消息，2月28日，迎驾贡酒发布2023年市场工作重点：第一，产品提 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 联系人:夏明达 Tel:021-53686158 E-mail:xiamingda@shzq.comSAC编号:S0870121070028 最近一年行业指数与沪深300比较 15% 11% 6% 2% -3%03/22 -7% 05/22 07/2210/2212/2203/23 12% 17% 21% 食品饮料沪深300 报 行业周 - - - 相关报告： 《终端继续回温，Q1确定性更显重要 ——食品饮料行业周报20230220- 20230226》 ——2023年02月26日 《婚宴等场景持续修复，白酒Q1确定性高 ——食品饮料行业周报20230213- 20230219》 ——2023年02月19日 《消费预期转向业绩兑现，看好Q1高确定主线——食品饮料行业周报20230206-20230212》 ——2023年02月12日 升，聚焦洞藏系列产品，主推洞16/20和迎驾贡酒大师版；第二，内容提升，紧扣“国人的迎宾酒、中国生态白酒领军品牌”两大定位，深度挖掘迎驾礼仪文化、汉文化和生态文化故事；第三，传播提升，创新融合线上与线下、传统媒体与新媒体的传播内容和形式，全面升级品牌形象，坚定走全国名酒品牌塑造之路。我们认为，次高端白酒恢复情况好于预期，白酒行业集中度有望继续提升。总体来看：高端白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；国内经济修复，次高端白酒经济顺周期属性较强；部分地产酒有望受益公司管理提效。2023年，白酒板块有望迎来基本面改善，业绩向上确定性较强。 啤酒：场景复苏高度可观带动销量强劲增长，关注行业高端化、多元化逻辑。据中国酒业协会消息，百威亚太首席执行官杨克指出，2023年2月中国餐饮及夜场渠道完全重新开放，销售有强劲增长；2月集团 啤酒销售量实现同比增长20%。据新经销消息，百威三款高端新品产能将落户四川，进一步完善产能布局。我们认为，啤酒行业在消费升级大背景下，消费者对高端产品的需求增加，高端市场会是各大啤酒厂商的必争之地。后续建议持续关注啤酒板块高端化产品出新节奏，板块有望保持较高景气度。 软饮预调：细分化、功能化、高端化趋势显现，看好电解质水赛道增长潜力。据食品板消息，2月26日，2023中国健康饮品高峰论坛暨首届闪光者财富大会召开，无形策划创始人李鹏表示，饮料行业目前有 三大趋势：细分化、功能化、高端化。中国食品产业分析师朱丹蓬在会上指出，电解质水成为饮料市场新的增长风口，消费升级、大健康意识提升、运动人群扩容，都是电解质水高速增长、高速发展、高速扩容的强大基础。后续建议关注软饮赛道龙头企业第二增长曲线培育落地情况。 调味品：恒顺醋业2022年业绩亮眼，看好公司产品战略及营销计划落 地。本周恒顺醋业发布2022年年度报告，实现营收21.39亿元，同比 上年增长12.98%；归母净利润1.38亿元，同比上年增长16.04%。公 司营收及净利润同比上年均实现双位数增长，整体表现亮眼。2023年规划上，公司将延续“做深醋、做高酒、做宽酱”的产品战略，并在营销方面，继续打造自身品牌力，提高产品粘性。后续建议关注食醋、料酒以及复合调味品领域的发展前景以及产品核心竞争力的提升。 速冻食品：B/C共振带动行业需求上行。本周海欣食品披露定增公告，拟募资不超过5.2亿元主要用于水产品精深加工及速冻菜肴制品项 目，预计新增7.5万吨鱼、肉糜制品、2.5万吨速冻菜肴制品及2000 吨大豆拉丝蛋白年产能。我国速冻食品行业市场规模从2013年的 649.8亿元发展到2021年的1,755亿元，年复合增长率达到13.22% （海欣食品披露），我们认为速冻制品及预制菜行业有望继续受益于B端餐饮需求恢复以及C端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好B/C端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。 冷冻烘焙：龙头公司积极扩产，看好行业景气提升。本周立高食品披露可转债募集说明书，拟募资9.5亿元在华南建设产业园区，新增冷冻 烘焙食品约10.66万吨/年生产能力。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上网红烘焙店等新的烘焙消费业态出现，也进一步丰富了冷冻烘焙产品的应用场景，我们看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑，行业空间有望迎来持续扩容。 卤制品：格局优化，看好龙头公司内生外延。本周煌上煌披露2022年业绩快报，全年实现归母净利润3081.62万元，同比上年下降78.69%，疫情反复客流承压，能源及原材料价格波动影响公司经营表 现。卤味行业中小企业逐步出清，龙头逆势扩张逻辑顺畅；同时卤制品龙头深耕主业、对外投资，内生外延以延续扩张节奏，龙头份额有望持续提升，进一步强化竞争优势。 休闲零食：消费升级趋势初显，关注个性化产品出新、新渠道动能。休闲零食市场增长空间巨大，行业集中度低，存量竞争时代，传统商 业模式难以突破瓶颈，同时，原料上涨仓储物流费用增加、流量红利萎缩等问题致使产业模式创新变革。产品端，“个性化”、“差异化”需求初显，健康、安全、消费升级需求高涨。渠道端，当前零食行业渠道变革进入白热期，新型终端如零食量贩店等有望为行业带来新发展动能，零食折扣连锁行业红利有望持续。后续建议关注零食赛道个性化新品出新速度和新渠道动能。 本周陆股通资金动向： 本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品 20.44%、伊利股份17.74%、重庆啤酒8.82%。 本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1656.03亿元、五粮液522.37亿元、伊利股份347.59亿元。 投资建议： 白酒：建议关注四条主线：1）复苏趋势明显，确定性较强：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等；2)品牌效应显著，全年稳中有进：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；3）经济回暖带动商务和宴席复 苏：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等；4）经济复苏，公司管理提效：金种子酒、老白干酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道 拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明 确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点 向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春 节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 卤制品：建议关注恢复弹性较强、供应链建设完善的绝味食品、门店 结构优化空间大的周黑鸭等。 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 目录 1本周周度观点及投资建议6 1.1周度观点6 1.2投资建议7 2本周市场表现回顾9 2.1板块整体指数表现9 2.2个股行情表现9 2.3板块及子行业估值水平10 2.4陆股通活跃个股表现情况10 3行业重要数据跟踪11 3.1白酒板块11 3.2啤酒板块12 3.3乳制品板块13 4成本及包材端重要数据跟踪14 4.1肉制品板块14 4.2大宗原材料及包材相关15 5上市公司重要公告整理16 6行业重要新闻整理17 7风险提示19 图 图1：本周市场表现（%）9 图2：本周食品饮料子行业表现（%）9 图3：本周一级行业表现（%）9 图4：指数成分股涨幅TOP10（%）10 图5：指数成分股跌幅TOP10（%）10 图6：截至本周收盘PE_ttm前十大一级行业10 图7：截至本周收盘食品饮料子行业估值水平10 图8：本周陆股通持股比例TOP1011 图9：本周外资持有市值TOP1011 图10：本周陆股通增减持比例TOP10（%）11 图11：飞天茅台批价走势12 图12：五粮液批价走势12 图13：白酒产量月度跟踪12 图14：白酒价格月度跟踪12 图15：啤酒月度产量跟踪13 图16：进口啤酒月度量价跟踪13 图17：国内啤酒平均价格13 图18：生鲜乳价格指数跟踪14 图19：酸奶及牛奶零售价跟踪14 图20：婴幼儿奶粉价格跟踪14 图21：猪肉平均批发价15 图22：猪肉平均零售价15 图23：大豆价格跟踪15 图24：豆粕价格跟踪15 图25：布伦特原油价格跟踪16 图26：塑料价格指数跟踪16 图27：瓦楞纸价格跟踪16 图28：箱板纸价格跟踪16 1本周周度观点及投资建议 1.1周度观点 白酒：地产酒补库节奏良好，看好全年行业向上趋势。据中 国酒业协会消息，2月27日，今世缘表示2023年春节动销好于节前预期，其中国缘V3、四开和对开销量不错，2月补库进度符合预期。据酒说消息，2月28日，迎驾贡酒发布2023年市场工作重点：第一，产品提升，聚焦洞藏系列产品，主推洞16/20和迎驾贡酒大师版；第二，内容提升，紧扣“国人的迎宾酒、中国生态白酒领军品牌”两大定位，深度挖掘迎驾礼仪文化、汉文化和生态文化故事；第三，传播提升，创新融合线上与线下、传统媒体与新媒体的传播内容和形式，全面升级品牌形象，坚定走全国名酒品牌塑造之路。我们认为，次高端白酒恢复情况好于预期，白酒行业集中度有望继续提升。总体来看：高端白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；国内经济修复，次高端白酒经济顺周期属性较强；部分地产酒有望受益公司管理提效。2023年，白酒板块有望迎来基本面改善，业绩向上确定性较强。 啤酒：场景复苏高度可观带动销量强劲增长，关注行业高端化、多元化逻辑。据中国酒业协会消息，百威亚太首席执行官杨克指出，2023年2月中国餐饮及夜场渠道完全重新开放，销售有强劲增长；2月集团啤酒销售量实现同比增长20%。据新经销消息， 百威三款高端新品产能将落户四川，进一步完善产能布局。我们认为，啤酒行业在消费升级大背景下，消费者对高端产品的需求增加，高端市场会是各大啤酒厂商的必争之地。后续建议持续关注啤酒板块高端化产品出新节奏，板块有望保持较高景气度。 软饮预调：细分化、功能化、高端化趋势显现，看好电解质水赛道增长潜力。据食品板消息，2月26日，2023中国健康饮品高峰论坛暨首届闪光者财富大会召开，无形策划创始人李鹏表示，饮料行业目前有三大趋势：细分化、功能化、高端化。中国食品产业分析师朱丹蓬在会上指出，电解质水成为饮料市场新的增长风口，消费升级、大健康意识提升、运动人群扩容，都是电解质水高速增长、高速发展、高速扩容的强大基础。后续建议关注软 饮赛道龙头企业第二增长曲线培育落地情况。 调味品：恒顺醋业2022年业绩亮眼，看好公司产品战略及营 销计划落地。本周恒顺醋业发布2022年年度报告，实现营收 21.39亿元，同比上年增长12.98%；归母净利润1.38亿元，同比上年增长16.04%。公司营收及净利润同比上年均实现双位数增长，整体表现亮眼。2023年规划上，公司将延续“做深醋、做高酒、 做宽酱”的产品战略，并在营销方面，继续打造自身品牌力，提高