有色金属行业周报：国内制造业PMI超预期，利好基本金属

证 券 研2023年03月04日 究 报国内制造业PMI超预期，利好基本金属 告—有色金属行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn ▌黄金：美联储官员持续鹰派发言，2023年利率水平不会下降的预期已经pricein 里奇蒙德联储主席巴尔金:美联储需要在行动时掌握尺度平衡，避免政策力度不足或者过头；并不认为当下已是暂停 行业相对表现 表现1M 有色金属(申万)-4.7 沪深300-0.3 3M12M 3.8-13.5 6.7-8.1 市场表现 (%)有色金属沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业研究 加息的时机。 近期美联储官员持续鹰派发言，市场已经修正2023年可能货币政策转向的预期。美国通胀水平回落速度偏慢，黄金价格阶段性回落，2023年利率水平不会下降的预期已经pricein。我们认为美国利率距离顶点不远成为普遍共识，持续看好黄金。 ▌铜：国内制造业PMI超预期，铜价支撑强 格方面，本周LME铜收盘价8978美元/吨，环比+152美元/吨，涨幅1.72%。SHFE铜收盘价69750元/吨，环比+270元/吨，涨幅0.39%。库存方面，LME库存为70550吨（环比 +6775吨，同比+725吨）；COMEX库存为15962吨（环比- 2652吨，同比-53922吨）；SHFE库存为240980吨（环比- 11475吨，同比+73029吨）。三地合计库存327492吨，环比 -7352吨，同比+19832吨。 本周国内公布官方2月制造业PMI指数为52.6，大幅好于预期的50.5，环比也有2.5个百分点的提升，说明国内的经济景气度有了大幅的提升。铜作为主要的工业金属，为制造业最上游的原材料之一，价格对宏观经济较为敏感。目前国内经济景气度持续回升，铜价支撑较强。 ▌锑：国内锑锭产量下滑 据SMM调研统计，2023年2月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为5820吨，整体产量继续大幅度 下跌，产量跌破6000吨大关，创下近年来新低，环比下降 7.68%。 价格方面，根据百川盈孚，本周国内锑锭价格为85000 元/吨，环比-500元/吨，跌幅-0.59%。 ▌行业评级及投资策略 黄金：近期美联储官员持续鹰派发言，市场已经修正2023年可能货币政策转向的预期。我们认为美国利率距离顶点不远成为普遍共识，持续利好黄金，维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：国内2月制造业PMI超预期，说明国内经济复苏预期较强，铜金属作为制造业最上游原材料之一，对经济预期 变化较为敏感。维持铜行业“推荐”投资评级。 锑：国内锑锭产量持续下滑，需求复苏预期较强，持续看好锑价。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；5）推荐公司业绩不及预期。 2023-03-03 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 000975.SZ银泰黄金 11.55 0.46 0.50 0.80 19.15 23.23 14.50 未评级 600547.SH山东黄金 19.23 -0.04 0.30 0.51 -434.67 64.38 37.46 未评级 600988.SH赤峰黄金 18.64 0.35 0.50 0.73 40.51 37.28 25.53 买入 601899.SH紫金矿业 11.98 0.6 0.81 0.95 16.53 14.79 12.61 买入 000630.SZ铜陵有色 3.42 0.29 0.25 0.34 11.81 13.65 10.18 未评级 603979.SH金诚信 32.4 0.79 1.08 1.74 27.09 30.00 18.62 买入 603993.SH洛阳钼业 5.98 0.24 0.34 0.42 23.60 17.80 14.14 未评级 002155.SZ湖南黄金 17.16 0.30 0.36 0.66 34.28 36.38 26.00 买入 002466.SZ天齐锂业 80.23 1.41 13.28 16.05 76.03 6.04 5.00 买入 002738.SZ中矿资源 73.08 1.72 11.39 15.67 40.99 6.42 4.66 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、一周行情回顾4 1.1、板块回顾4 1.2、个股回顾5 2、宏观及行业新闻5 3、贵金属市场重点数据6 4、工业金属数据7 5、行业评级及投资策略9 6、重点推荐个股10 7、风险提示10 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅4 图表2：申万有色子版块周涨跌幅4 图表3：周度涨幅前十个股5 图表4：周度涨幅后十个股5 图表5：宏观新闻5 图表6：行业新闻6 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）6 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较6 图表9：白银价格和SLV持仓比较7 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较7 图表11：金价与非商业净多头7 图表12：银价与非商业净多头7 图表13：LME及SHFE铜期货价格8 图表14：LME铜库存（吨）8 图表15：COMEX铜库存（吨）8 图表16：SHFE铜库存（吨）8 图表17：锑锭价格（元/吨）8 图表18：锑锭工厂库存（吨）8 图表19：工业级碳酸锂价格（元/吨）9 图表20：碳酸锂全行业库存（吨）9 图表21：重点关注公司及盈利预测9 1、一周行情回顾 1.1、板块回顾 周度（2023.2.27-2023.3.3）有色金属（申万）行业板块周跌幅为-1.646%，在申万一级行业中跌幅较小。 在申万有色金属板块三级子行业中，多数板块为负增长。涨幅前三的子板块为铜（-0.04%）、铅锌（-0.18%）、其他小金属（-0.20%）。涨幅最后的三个三级子行业分别是锂 （-2.28%）、磁性材料（-4.91%）、稀土（-6.29%）。 图表1：申万一级行业周涨跌幅 6% 5 4 3 2 1 0 -1 -2 通信计算机传媒 建筑装饰社会服务交通运输 银行纺织服饰建筑材料公用事业 钢铁石油石化房地产商贸零售非银金融国防军工 电子环保煤炭 食品饮料农林牧渔家用电器基础化工机械设备医药生物 综合轻工制造电力设备有色金属美容护理 汽车 -3 资料来源：Wind，华鑫证券研究 0 % -1 -2 -3 -4 -5 -6 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 -7 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、个股回顾 周度涨幅前十个股分别是晓程科技（13.71%）、安宁股份（6.98%）、宏创控股 （6.87%）、章源钨业（5.09%）、兴业矿业（5.05%）、中金岭南（4.36%）、中国铝业 （4.19%）、云海金属（4.05%）、北矿科技（3.88%）、天山铝业（3.41%）。 周度涨幅后十个股分别是明泰铝业（-6.71%）、中科三环（-6.73%）、宁波韵升（-7.83%）、广晟有色（-8.15%）、和胜股份（-9.32%）、金力永磁（-9.58%）、大地熊（- 9.61%）、永茂泰（-9.96%）、龙磁科技（-12.32%）、*ST荣华（-17.57%）。 图表3：周度涨幅前十个股图表4：周度涨幅后十个股 16% 14 12 10 8 6 4 2 0 2% -3 -8 -13 -18 -23 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、宏观及行业新闻 中国2月官方制造业PMI52.6，预期50.6，前值50.1。美国2月ISM制造业指数47.7，预期48，前值47.4。 图表5：宏观新闻 日期 国家 内容 2023/2/27 欧洲 欧元区1月M3广义货币初值161223.53亿欧元，前值160901.68亿欧元。 2023/2/27 欧洲 欧元区2月经济景气指数初值99.7，预期101，前值99.9。 2023/2/27 美国 美国1月耐用品订单环比初值-4.5%，预期-4%，前值5.1%。 2023/3/1 美国 美国2月ISM制造业指数47.7，预期48，前值47.4。 2023/3/2 中国 国家统计局1日发布数据显示，2月份，制造业PMI为52.6%，比上月上升2.5个百分点；2月份，非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点。2月财新中国制造业PMI 录得51.6，较1月上升2.4个百分点，2022年8月来首次高于临界点。 2023/3/3 美国 美联储巴尔金表示，美国实际利率水平在去年已经显著上升；把通胀率降至2%目标水平仍需要时间；美联储点阵图显示在2023年将更多次加息，而不会降息；美联储在遏制通胀方面仍 有很多工作要做。 2023/3/3 美国 美国2月ISM非制造业PMI为55.1，预期54.5，前值55.2。 资料来源：新浪财经，财联社，华鑫证券研究 图表6：行业新闻 日期行业内容来源 2023/2/27铜Lundin2023年产量目标：铜23.6-26万吨，锌18-19.5万吨，黄金14-15万盎 司，预计2022年铜和黄金总产量基本达到最新指导值，黄金将处于指导区间的顶端。 汽车制造商Stellantis(STLA.US)表示，已投资1.55亿美元收购加拿大McEwen SMM 2023/3/1铜 2023/3/2铜 2023/3/2锂 2023/3/2锑 Mining子公司McEwenCopper14.2%的股份，后者拥有阿根廷LosAzules铜矿项目。Stellantis表示，LosAzules计划从2027年开始，每年生产10万吨纯度为99.9%的阴极铜。 据路透消息，印尼自由港铜矿公司的一位发言人KatriKrisnati周三在短信中表示，在遭受洪水袭击后，该公司位于印尼巴布亚地区的Grasberg铜矿的采矿和加工厂的运营已经恢复正常。 雅化集团：拟在雅安新建年产7万吨高等级锂盐生产线建成新增碳酸锂产能4万 吨。 据SMM调研统计，2023年2月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为5820吨，整体产量继续大幅度下跌，产量跌破6000吨大关，创下近年来新低，环比下降7.68%。 SMM SMMSMM SMM 资料来源：SMM，华鑫证券研究 3、贵金属市场重点数据 周内金价小幅上涨：周内伦敦黄金价格为1841.15美元/盎司，环比上涨30.20美元/盎司，涨幅为1.67%。周内伦敦白银价格为21.09美元/盎司，价格持平。 持仓方面：本周SPDR黄金ETF持仓为2933万盎司，环比下降17万盎司。本周SLV白银ETF持仓为4.79亿盎司，环比下降337万盎司。 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）图表8：黄金价格与SPDR持仓比较 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2007-01-01 2007