有色金属行业周报：国内制造业PMI回暖，美国大选临近关注金属价格波动

2024年11月03日 有色金属 国内制造业PMI回暖，美国大选临近关注金属价格波动 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：国内制造业PMI重返荣枯线上，美国非农低于预期 国内方面，国家统计局公布10月官方制造业PMI为50.1%，连续两个月上升且时隔5个月重返荣枯线之上。国内六大商业银行发布公 告，将从11月1日起，陆续对商业性个人住房贷款利率实行新的定价机制。海外方面，美国三季度实际GDP年化季率2.8%略低于预期美国10月非农新增就业人数1.2万人，远低于预期的11.3万人，为 2020年12月以来最小增幅，或主要受到10月飓风及罢工影响，失业率持平于4.1%。国内制造业回暖，海外降息周期开启，看好工业金属价格弹性。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：线缆终端客户刚需释放，铜价震荡 本周LME铜收报9539美元/吨，较上周-0.26%，沪铜收报76520元/吨，较上周+0.17%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC11.09美元 /吨，环比+0.23美元/吨。智利Codelco矿业公司1-9月铜产量为 91.8万吨，同比-4.9%，其中Q3铜产量33.8万吨，同比增长2%，公司正在努力应对矿石品位下降问题，寻求提升产出。需求端，本周精铜杆开工率74.12%，环比-2.40pct，消费仍未有显著起色，下游提货仅维持刚需补库，预计下周在部分大型企业结束检修期，部分企业存在消化原料库存需要的情况下，需求有望回暖。铜线缆企业开工率81.02%，铜价回落企稳，终端客户刚性需求有所释放。库存方面，截至10月24日，铜社会库存20.98万吨，环比-0.98万吨。LME铜库存27.14万吨，环比-1.95%，COMEX库存8.90万吨，环比+3.88%，SHFE库存15.32万吨，环比-6.04%。 铝：氧化铝供应持续紧张，铝价高位震荡 本周LME铝收报2603美元/吨，较上周-2.51%，沪铝收报20795元/吨，较上周+0.17%。供给端，铝土矿供应持续偏紧，几内亚铝土矿CIF价格82.5美元/吨，环比上涨。海外氧化铝供应缺口持续，国内因采暖季临近，多地发布重污染天气预计，部分氧化铝厂焙烧受到影响。电解铝产能运行较为稳定，新疆产品仍发货不畅产品积压在站台。焦作万方公告，计划以新产能转移方式盘活闲置的7万吨电解铝产能。需求端，本周国内铝型材企业开工率50.40%，环比-1.5pct，近期山东、河北、天津等地因重污染天气影响，部分铝型材厂被要求减产压低开工率，渐入淡季终端需求走弱尚不明显。库存端，截至10月31日，国内电解铝锭社会库存59.7万吨，环比-3.3万吨，铝棒社会库 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 33% 23% 13% 3% -7% -17% 2023-112024-032024-072024-10 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益2.8 绝对收益-0.3 3M 1.2 15.0 12M 7.7 16.6 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告供需紧张氧化铝持续上涨， 2024-10-27 美国大选临近金价高位震荡氧化铝价格维持强势，避险 2024-10-20 情绪高位黄金续创新高国内增量政策加力落实，供 2024-10-13 需偏紧氧化铝价格创新高工业金属价格震荡偏强，避 2024-10-07 险情绪上升助推金价——2024年十一假期有色金属市场回顾资源为王：全球锂矿24年二 2024-10-06 季报更新 存为11.42万吨，环比+0.44万吨。本周LME库存73.62万吨，环比 -1.67%，SHFE库存27.49万吨，环比-2.95%。 锌：加工费谈判持续进行，锌价震荡 本周LME锌收报3066美元/吨，较上周-1.08%，沪锌收报24865元/吨，较上周-0.66%。供给端，据SMM，11月恰逢加工费谈判高峰期，本周Zn50国产周度TC均价持平于1500元/金属吨，Zn50进口周度TC均价持平于-40美元/干吨。北方矿山有季节性减产和冬储需求，11月驰宏、盛屯和白银等冶炼厂排产有减量预期，供应端仍较为紧张。需求端，本周镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为56.6%、56.21%、59.02%，环比分别+1.15pct、+1.01pct、-0.57pct。黑色金属价格走强，订单环比好转，企业开工积极性增加。库存端，截至10月31日，锌锭七地社会库存11.89万吨，环比-0.70万吨。LME库存 24.71万吨，环比+1.92%，SHFE库存7.61万吨，环比-2.59%。 锡：佤邦加强采矿管控，锡价震荡偏强 本周LME锡收报31800美元/吨，较上周+1.27%，沪锡收报255870元 /吨，较上周+0.62%。供给端，据SMM，佤邦矿管局发布通知，加强曼相矿区停产禁令期间采矿管控。本周云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率64.49%基本持稳，多数企业延续了平稳的生产节奏，废料供应较锡精矿略为宽松。需求端，部分下游焊料企业预计10月份产量将环比下降，但终端企业采购热情仍然不高，观望情绪浓厚，等待合适的补库时机。库存端，据SMM，截至11月1日，锡锭三地社会 库存10073吨，环比去库121吨。LME库存0.47万吨，环比-1.27%SHFE库存0.85万吨，环比-1.33%。 能源金属：部分澳矿遭受冲击，Pilbara下调财年生产目标 随着锂价下行，部分澳洲锂矿厂商生产活动和计划遭受冲击。Pilbara锂精矿Q3产量环比下滑3%，12月起高成本的Ngungaju工厂将暂时停产，公司将2025财年产量指引由80-84万吨下调至70-74万吨。MinRes锂Q3产量15.7万吨，其中MtMarion权益产量6.8万吨，环比-24%，该矿山为优化产品削减了约190个岗位，并停用了110台移动设备。IGO25财年的锂精矿生产目标保持不变，计划在10月对Kwinana精炼厂实施停产检修，以推动生产率自2024年12月起进一步提升。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：锂盐厂挺价情绪较强，锂价震荡 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为73,850元/吨、 66,945元/吨，环比变动+0.8%、-0.4%。供给端，据SMM，部分锂云母矿厂出货意愿较强但出货量有限，市场询价较多，但实际成交较少。锂辉石价格较高，买方买货意愿较强但成交意愿不足。碳酸锂正处全年需求高点，锂盐厂挺价情绪较强。需求端，碳酸锂下游维持较高排产水平，部分材料厂有刚需采购需求。氢氧化锂因海外三元动力销量 较好，部分材料厂订单有所增加，但整体需求仍然较弱。 钴：需求疲软，钴价下跌 本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.5万元/吨、11.35万元/吨、6.18美元/磅，环比均持平。供给端，据SMM，电解钴开工率较高，钴中间品港口库存充足，钴盐市场开工率较低，产量保持稳定。需求端，电解钴市场下游的合金及磁材厂维持刚需采购，钴中间品采购因下游冶炼厂减产较多，采购需求有所下行。钴盐市场需求疲软，整体成交有限。 镍：镍矿紧张缓解，镍价震荡 本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.39万元/吨、2.735万元/吨，较上周环比-2.4%、-0.6%。供应端，由于RKAB前期审批取得一定进展，印尼镍矿紧缺状态有所缓解。菲律宾对印尼镍矿补充持续，不过雨季临近叠加台风影响导致发运效率下降，镍矿端挺价意愿较强。国产镍生铁利润情况有所修复，部分冶炼厂产量有所上行。需求端，三元前驱体对硫酸镍采购意愿弱，不锈钢11月排产维持高位，下游维持正常采买，贸易商抄底询价较为活跃。 稀土：缅甸地区局势恶化，中重稀土价格上涨 本周镨钕价格震荡，中重稀土价格上涨。供给端，据SMM，缅甸局势恶化导致边境关闭，缅甸矿产难以进入国内，但当前老挝稀土矿供给整体相对充足，若缅甸封关时间延长，原材料供应或趋于紧张。需求端，下游磁材市场相对低迷，大型磁材企业订单增长有限，新能源领域订单有所增长，其他领域生产情况基本稳定。市场整体氛围一般，观望情绪浓厚。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美国大选日将至，黄金价格高位震荡 本周COMEX黄金周五收盘价2745.9美元/盎司，下跌0.54%；COMEX 银收盘价32.575美元/盎司，下跌3.85%。美国10月非农新增就业 人数1.2万人，远低于预期的11.3万人，为2020年12月以来最小增幅，或主要受到10月飓风及罢工影响，10月失业率持平于4.1%。美国9月核心PCE价格指数同比上升2.7%，略高于预期的2.6%。当地时间10月31日，据《福布斯》报道，一项最新民意调查结果显示，民主党总统候选人哈里斯仅以1%的微弱优势领先特朗普，大选民调结果变化，贵金属价格有所回调。美联储降息周期正式开启，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选日将至，避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名6 2.行业基本面更新6 2.1.工业金属：国内制造业PMI重返荣枯线上，美国非农低于预期6 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：线缆终端客户刚需释放，铜价震荡7 2.1.3.铝：氧化铝供应持续紧张，铝价高位震荡8 2.2.能源金属：部分澳矿遭受冲击，Pilbara下调财年生产目标9 2.2.1.锂：锂盐厂挺价情绪较强，锂价震荡9 2.2.2.镍:镍矿紧张缓解，镍价震荡10 2.2.3.钴：需求疲软，钴价下跌11 2.3.稀土：缅甸地区局势恶化，中重稀土价格上涨11 2.4.贵金属：美国大选日将至，黄金价格高位震荡13 2.5.稀有金属14 图表目录 图1.周内涨幅前十股票6 图2.周内跌幅前十股票6 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）8 图6.铜精废价差（元/吨）8 图7.LME和SHFE铝期货收盘价8 图8.全球铝库存（万吨）8 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润10 图14.国产和出口氢氧化锂价格10 图15.全球镍库存（吨）10 图16.镍铁价格10 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存11 图20.钴中间品价格11 图21.钴盐价格利润图11 图22.海外MB钴价与国内金属价差11 图23.氧化镨钕价格12 图24.钕铁硼50H价格12 图25.氧化镧价格12 图26.氧化铈价格12 图27.氧化镨价格12 图28.氧化钕价格12 图29.氧化镝价格13 图30.氧化铽价格13 图31.欧美央行总资产13 图32.美联储资产负债表组成13 图33.COMEX黄金和实际利率13 图34.美国国债长短期利差13 图35.金银比14 图36.COMEX白银期货收盘价14 图37.国内钼精矿报价14 图38.国内钨精矿报价14 图39.长江现货市场电解镁报价14 图40.长江现货市场电解锰报价14 图41.长江现货市