有色金属行业周报：美国非农不及预期，加息预期降温利好基本金属

贵金属：美国非农不及预期，加息预期降温。本周黄金价格保持震荡态势。美国劳工统计局发布的数据显示，10月份美国经季节性调整后的非农就业人口为15万人，低于市场普遍预期的18万人，也低于过去12个月平均每月25.8万人的增幅。此外，失业率上升至3.9%，工资增长月率放缓。在非农数据公布后，市场对美联储的加息预期迅速降温。叠加近期美元指数和美债利率走低，金价上涨动力增强。 铜：经济筑底，预期有所提升。本周供需格局整体变动不大，一方面沪铜和海外铜库存均出现回落；但另一方面，新兴领域用铜量的增速放缓，因此供需关系将再次趋向紧平衡。近期铜价偏强运行主要是受到宏观经济情绪影响，本轮经济可能已经筑底，9月经济数据整体好于预期，甚至发行了特别国债，预示着四季度及明年的经济预期将有所提升。另外，国内政策面预期向好也是推动沪铜市场表现偏强的因素之一。整体看，近期铜价将维持偏强震荡。 铝：电解铝供应平稳，需求弱复苏。供应方面，本周中国电解铝行业开工保持稳定状态，但下半周内蒙古个别电解铝企业正式开始释放新投产产能，云南地区多数电解铝企业也开始执行减产计划，由于减产、新投产处于前期阶段，电解铝开工还未受到影响，依旧保持稳定，新疆某电解铝企业电厂事故对产量影响极为有限。需求方面，铝棒产量较上周增加，但因广西地区某发生事故的铝棒企业本月开始铝棒开工产能为零，导致铝棒行业开工率明显下滑。 锂：供应有所恢复，需求积极性不足。本周碳酸锂装置开工仍未恢复至正常状态。青海地区因季节性因素导致产量略有下滑，降幅较小。江西地区减停产企业开工有所恢复，多以代工为主，产量供应较上周增加。外购矿石及回收料企业仍存成本倒挂情况，部分装置仍处于减产状态。需求方面：本周碳酸锂市场需求未见改善。目前来看正极材料端开工有所下滑，仍在消耗原料库存。在近期碳酸锂价格持续走跌下，下游受买涨不买跌心态影响，入市采购积极性不足，仅保持刚需少量跟进。 铀：交易性因素推高铀价，长期供需错配情况不改。本周铀价突破前高，主要系交易性因素影响，Terra Capital、Segra Capital等资深对冲基金正在加大对铀的赌注，俄罗斯原子能等主力矿企由于原料缺少被迫进入现货市场，短期铀价继续上涨动力较强。长期来看，铀资源供不应求局势难改，过剩库存呈下降趋势，中国核电加速出海，土耳其、巴基斯坦等一带一路沿线国家成为新的增长点。 锡：光伏需求短期走弱，看好春节前后锡价上涨。本周锡价跌破21万元/吨，主要由于光伏下游产品库存高企带来的降价降排产的负反馈导致光伏焊带需求短期走弱，但整体看半导体被动去库周期已持续超6个月，有望于四季度迎来补库周期，如春节前后缅甸佤邦持续停产，锡库存去化低于平均水平，届时锡价或迎新一轮上涨周期。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份、中矿资源、索通发展等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为0.5%，排名第22。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 本周有色板块涨幅排名前5的是银邦股份、云海金属、华达新材、抚顺特钢、大业股份；跌幅排名前5的是武进不锈、吉翔股份、银泰黄金、浙商中拓、西藏珠峰。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 2公司公告跟踪 洛阳钼业 洛阳栾川钼业集团股份有限公司关于取得采矿许可证的公告 洛阳栾川钼业集团股份有限公司于近日获得自然资源部颁发的三道庄钼矿采矿许可证，有效期限自2023年6月2日至2035年6月1日，开采深度由1600米至1072米标高，共有14个拐点圈定，本次取得的采矿权变更系原有采矿许可证延续，该采矿许可证的取得有利于进一步增强公司钼钨资源保障能力。 宝武镁业 宝武镁业科技股份有限公司关于子公司五台云海参与竞拍采矿权并竞得采矿权的公告 2023年11月3日，公司子公司五台云海以116793万元成功竞拍到山西省忻州市五台县东冶镇大朴村白云岩矿采矿权；该矿资源储量为冶镁用白云岩34517万吨、耐火用白云岩12245万吨、建筑用白云岩11133万吨，矿权面积2.79平方公里，拟出让年限30年。 海亮股份 浙江海亮股份有限公司2023年第三季度报告 海亮股份2023年三季报显示，公司主营收入694.69亿元，同比上升20.92%； 归母净利润9.7亿元，同比上升3.92%；扣非净利润11.22亿元，同比上升58.32%； 其中2023年第三季度，公司单季度主营收入256.96亿元，同比上升32.84%；单季度归母净利润2.53亿元，同比下降10.31%；单季度扣非净利润2.64亿元，同比上升82.03%；负债率63.7%，投资收益-2.66亿元，财务费用2.64亿元，毛利率3.52%。 国城矿业 国城矿业股份有限公司2023年第三季度报告 2023年前三季度，公司主营收入8.19亿元，同比下降29.37%；归母净利润-273.97万元，同比下降101.73%；扣非净利润-180.57万元，同比下降101.09%； 其中2023年第三季度，公司单季度主营收入2.69亿元，同比下降10.28%；单季度归母净利润-627.35万元，同比下降119.56%；单季度扣非净利润57.45万元，同比下降98.55%；负债率59.99%，投资收益4400.33万元，财务费用3430.97万元，毛利率37.6%。 利源股份 吉林利源精制股份有限公司2023年第三季度报告 2023年前三季度，公司实现营业总收入3.74亿元，同比增长13.29%；归母净利润亏损1.16亿元，上年同期亏损2.05亿元；扣非净利润亏损1.29亿元，上年同期亏损1.68亿元；经营活动产生的现金流量净额为-3.30亿元，上年同期为-1.72亿元；报告期内，利源股份基本每股收益为-0.03元，加权平均净资产收益率为-9.71%。 赣锋锂业 江西赣锋锂业集团股份有限公司2023年第三季度报告 2023年前三季度，公司实现营业收入256.82亿元，同比下降6.99%；净利润为60.1亿元，同比降幅达59.38%。毛利率从同期的50.86%减少45.92个百分点到4.94%，净利率也从同期的58%降低到0.43%，减少了57.57个百分点；其中，三季度营收、净利分别为75.37亿元、1.6亿元，分别同比下降达42.77%、97.88%；环比下滑了13.4%和95.4%。 3价格 总结：本周金属铜、锌、铅价格上涨，其余金属价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价上涨0.50%，铝价下跌1.28%，锌价上涨0.55%，铅价上涨0.66%，锡价下跌4.17%。 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.62%，白银下跌2.52%，钯金下跌1.32%，铂金下跌1.16%。 新能源金属方面：本周LME镍价下跌3.27%，钴价下跌0.37%，碳酸锂下跌2.71%，氢氧化锂下跌2.28%。 图表4：LME铜价格(美元/吨) 图表5：LME铝价格(美元/吨) 图表6：LME锌价格(美元/吨) 图表7：LME铅价格(美元/吨) 图表8：LME锡价格(美元/吨) 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司) 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司) 图表13：LME镍价格(美元/吨) 图表14：钴价格(元/吨) 图表15：碳酸锂价格（元/吨） 图表16：氢氧化锂价格（元/吨） 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨) 图表19：三元正极材料价格（元/吨） 4库存 总结：本周铜、黄金以累库为主，其余以去库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库423吨，铝去库5105吨，锌去库2778吨，铅去库5525吨，锡去库211吨，镍去库3213吨。 贵金属方面：黄金累库6.37万盎司，白银去库66.45万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨) 图表21：全球交易所铝库存(吨) 图表22：全球交易所锌库存(吨) 图表23：全球交易所铅库存(吨) 图表24：全球交易所锡库存(吨) 图表25：全球交易所镍库存(吨) 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司) 图表27：全球交易所白银库存(金盎司) 5利润 总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润有所上升。 碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在-0.42万元/吨，锂盐利润盈利下滑。 电解铝利润：目前国内电解铝利润为1778元/吨，电解铝利润有所上升。 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨） 图表29：国内电解铝利润（元/吨） 6风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。