医药生物行业02月周报：关注龙头测序、创新药出海及中药CRO

│ 医药生物行业02月周报（2.20-2.26） 关注龙头测序、创新药出海及中药CRO 投资要点： 本周医药表现弱于大盘 本周申万医药生物同比下跌0.91%，表现弱于大盘。其中生物制品子行业上涨0.22%；医疗器械子行业下跌0.56%，化学制药子行业下跌0.68%，中药子行业下跌0.74%，医药商业子行业下跌1.41%；医疗服务子行业下跌2.33%。医药商业子行业下跌主要由于药店行业上周因定点零售药店纳入门诊统筹管理政策，涨幅较大，本周有所回调；医疗服务子行业下跌主要由于1）疫情呈局部零星散发状态，眼科医疗服务有所回调，2）受2023年1月融资数据同比下滑影响，CXO有所回调。 下周展望：关注龙头测序、创新药出海及中药CRO 2月21日，中共中央总书记习近平强调，要打好科技仪器设备攻坚战，提升国产化替代水平和应用规模。测序作为生物医药研发源头，目前国产化率不足30%，龙头测序厂家有望受益，持续推荐华大智造。本周国内ADC赛道又现大额海外授权交易，创新药尤其是新结构类型（ADC、双抗、CAR-T）产品的出海值得进一步期待，推荐恒瑞医药、科济药业；建议关注ADC公司，如荣昌生物、科伦药业、康诺亚、乐普生物、百利天恒、石药集团等。中成药说明书完善有望带动临床CRO上市后再评价业务增长，建议关注泰格医药、博济医药、诺思格、普蕊斯、阳光诺和等。 本周专题：角膜塑形镜是安全有效的近视防控手段 我国视低龄化问题严重，45%的6岁儿童已失去远视储备，2021年16岁青少年近视率高达85%，亚洲地区近视率显著高于欧美国家。角膜塑形镜是安全和有效的近视防控手段，长期配戴可延缓青少年眼轴长度进展约0.19毫米/年。我国角膜塑形镜渗透率仅为发达国家的1/7-1/3，预计行业增长空间大，预计2019-2024年CAGR为22%。国内市场主要厂家为欧普康视、欧几里得、露晰得、阿尔法、爱博医疗、亨泰光学等，其中爱博医疗市占率快速提升。 2月月度金股 恒瑞医药（600276）：创新药布局广泛，对于海外销售较好的SGLT-2、PARP、CDK4/6等多个靶点药物，恒瑞均有创新药上市或待上市；集采冲击或影响见底；相比索拉非尼，卡瑞利珠+阿帕替尼OS延长达到近7个月，有望出海。对应2月24日收盘价，2022-2024年PE分别为58X，51X，45X，维持“增持”评级。 华润三九（000999）：2023年上半年感冒类产品订单持续，四类药销售解禁后，2023下半年有望持续增长；销售备案增加与疫后医院诊疗恢复或将带动配方颗粒业务增长。对应2月24日收盘价，2022-2024年PE分别为21X，18X，16X，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复、研发进度及销售不及预期、政策性风险。 证券研究报告 2023年02月26日 投资建议：强于大市(维持评级) 上次建议：强于大市 相对大盘走势 20% 沪深300 医药生物(申万) -30% 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002邮箱：zhengwei@glsc.com.cn 联系人陈翠琼 邮箱：chencq@glsc.com.cn 相关报告 1、《中药注册新政有望推动行业规范化发展医药生物》2023.02.19 2、《关注疫后医疗消费和器械耗材需求复苏医药生物》2023.02.12 3、《严监管下中药迎来升级性发展医药生物》 2023.02.12 行业报告 行业周报 正文目录 1行情回顾与下周投资策略3 2本周专题：角膜塑形镜是安全有效的近视防控手段4 3产业及政策总结8 4一级投融资热点跟踪9 5二级医药公司动态更新11 5.1重要公司公告11 5.2重要公司公告11 5.3拟上市公司动态12 6一周行情更新12 7风险提示14 图表目录 图表1：中国（抽样）近视患病率4 图表2：2000-2050年全球各地区近视率5 图表3：儿童及青少年近视临床防控手段6 图表4：各地区角膜塑形镜渗透率情况6 图表5：2019-2024E角膜塑形镜终端市场规模测算7 图表6：市场主要角膜塑形镜产品对比7 图表7：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十）10 图表8：本周重要公司公告11 图表9：本周公司2022年度业绩快报及年报（按归母净利润增速排序）11 图表10：医药生物行业相比其他指数的涨跌幅情况13 图表11：SW医药各子行业周涨跌幅13 图表12：SW医药生物行业个股周涨幅前十14 图表13：SW医药生物行业个股周跌幅前十14 1行情回顾与下周投资策略 本周申万医药生物同比下跌0.91%，表现弱于大盘。其中生物制品子行业上涨0.22%；医疗器械子行业下跌0.56%，化学制药子行业下跌0.68%，中药子行业下跌 0.74%，医药商业子行业下跌1.41%；医疗服务子行业下跌2.33%。医药商业子行业下跌主要由于药店行业上周因定点零售药店纳入门诊统筹管理政策，涨幅较大，本周有所回调；医疗服务子行业下跌主要由于1）疫情呈局部零星散发状态，眼科医疗服务有所回调，2）受2023年1月融资数据同比下滑影响，CXO有所回调。 2月21日，中共中央总书记习近平强调，要打好科技仪器设备攻坚战，提升国产化替代水平和应用规模。展望下周，测序作为生物医药研发源头，目前国产化率不足30%，龙头测序厂家有望受益，持续推荐华大智造。本周国内ADC赛道又现大额海外授权交易，创新药出海值得期待，推荐恒瑞医药、科济药业。中成药说明书完善有望带动临床CRO上市后再评价业务增长，建议关注泰格医药、博济医药、诺思格、普蕊斯、阳光诺和等。 医疗器械：2023年2月份以来，国内门诊量快速恢复，有望在一季度恢复至疫情前水平，受疫情防控影响较大的体外诊断、耗材常规产品有望实现反弹。随着医院日常诊疗行为逐步恢复、择期手术量有望复苏，基层常规医疗，相关公司有望迎来疫后行情，IVD领域推荐迈瑞医疗、新产业、迈克生物等。政策端提出打好科技仪器设备攻坚战，提升国产化替代水平和应用规模，争取早日实现自主研究平台、仪器设备来解决重大基础研究问题。测序作为生物医药研发源头，目前国产化率不足30%，龙头测序厂家有望受益，持续推荐华大智造。 药品：本周国内ADC赛道又现大额海外授权交易，创新药尤其是新结构类型（ADC、双抗、CAR-T）产品的出海值得进一步期待。我们推荐拥有多款创新药产品布局且有出海预期的恒瑞医药，以及有两款核心产品即将上市或临床进度全球领先的CAR-T企业科济药业；建议关注ADC赛道具备差异化技术和（或）管线布局的公司，如荣昌生物、科伦药业、康诺亚、乐普生物、百利天恒、石药集团等。 医疗服务&消费：春节后医院终端就医秩序持续恢复，企业经营情况逐步改善，短期虽有各种因素扰动，但复苏趋势仍然较为确定，我们仍然建议关注疫后复苏受益相关标的，1）短期新患增速恢复弹性较大从而拉动业绩提升、长期来看渗透率有较大提升空间的公司，重点推荐我武生物，建议关注长春高新；2）受益于需求复苏的终端公司，重点推荐爱尔眼科、华厦眼科，建议关注海吉亚、瑞尔集团、美年健康、国际医学。 中药：国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，其中说明书【禁忌】、【不良反应】、【注意事项】中任何一项在2026年7月1日后仍为“尚不明确”的中成药依法不予再注册，全生命周期管理将贯穿中药行业发展，短期内龙头企业可借助资金或研发优势开展循证临床研究与真实世界研究完善说明书，非独家品种市场将向龙头企业集中，我们推荐康缘药业、华润三九，建议关注以岭药业、众生药业等。中成药说明书完善有望带动临床CRO上市后再评价业务增长，建议关注泰格医药、博济医药、 诺思格、普蕊斯、阳光诺和等。 2本周专题：角膜塑形镜是安全有效的近视防控手段 我国近视低龄化问题严重。根据《中国儿童青少年近视防控大数据白皮书》，从 2021抽样数据来看，受益于国家对近视防控的重视，我国儿童青少年近视患病率呈 现下降趋势，但仍然处于高位，且近视高发的年龄段已从8-12岁提前至6-10岁，低龄化问题突出。数据显示45%的6岁儿童已失去远视储备，而远视储备被过早透支，就会导致近视，且以每年50度左右的频率增长，直到18岁停止发育为止。 图表1：中国（抽样）近视患病率 2020年2021年 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 6岁7岁8岁9岁10岁11岁12岁13岁14岁15岁16岁 来源：爱尔眼科投资者关系公众号，国联证券研究所 亚洲儿童青少年近视率显著高于欧美发达国家。根据美国眼科学会，亚太和东亚地区近视率居世界首位，而美国青少年近视率约25%，英国小学毕业生近视率低于10%，德国青少年近视率在15%以下，中国儿童青少年近视率显著高于欧美发达国家。 图表2：2000-2050年全球各地区近视率 2000年 2010年 2020年 2030年 2040年 2050年 亚太高收入地区 46.10% 48.80% 53.40% 58.00% 62.50% 66.40% 东亚 38.80% 47.00% 51.60% 56.90% 61.40% 65.30% 东南亚 33.80% 39.30% 46.10% 52.40% 57.60% 62.00% 南亚 14.40% 20.20% 28.60% 38.00% 46.20% 53.00% 亚洲中部 11.20% 17.00% 24.30% 32.90% 41.10% 47.40% 北美高收入地区 28.30% 34.50% 42.10% 48.50% 54.00% 58.40% 西欧 21.90% 28.50% 36.70% 44.50% 51.00% 56.20% 欧洲中部 20.50% 27.10% 34.60% 41.80% 48.90% 54.10% 东欧 18.00% 25.00% 32.20% 38.90% 45.90% 50.40% 加勒比海地区 15.70% 21.00% 29.00% 37.40% 45.00% 51.70% 热带拉丁美洲 14.50% 20.10% 27.70% 35.90% 43.90% 50.70% 拉丁美洲中部 22.10% 27.30% 34.20% 41.70% 48.90% 54.90% 安地斯拉丁美洲 15.20% 20.50% 28.10% 36.20% 44.00% 50.70% 拉丁美洲南部 15.60% 22.90% 32.40% 40.70% 47.70% 53.40% 澳大拉西亚(澳大利 亚、新西兰和邻近 19.70% 27.30% 36.00% 43.80% 50.20% 55.10% 的太平洋岛屿) 大洋洲 5.00% 6.70% 9.10% 12.50% 17.40% 23.80% 来源：美国眼科协会，国联证券研究所 近视的临床防控手段主要有光学矫正、医药品、环境干扰。近视通常在5-15岁之间迅速恶化，这一时期随着眼球的生长发育，眼轴自身就在增长，因此近视进展会比成人快得多。目前儿童及青少年近视临床防控手段主要有光学矫正、医药品、环境干扰三种手段。光学矫正主要使用的是功能性光学镜片、角膜接触镜（隐形眼镜）与角膜塑形镜（OK镜），医药品主要使用阿托品滴眼液。 角膜塑形镜是安全和有效的近视防控手段。控制眼轴的增长可以有效减缓近视的恶化。从眼轴变化的平均差来看，矫正镜片和普通隐形眼镜对眼轴增长的控制效果较弱。角膜塑形镜在国家卫生健康委员会发布的《近视防治指南》得到了明确的认可，其安全性优于阿托品滴眼液，长期配戴角膜塑形镜可延缓青少年眼轴长度进展约 0.19毫米/年，延缓近视的发展。 图表3：儿童及青少年近视临床防控手段 防控手段 屈光度变化的平均差.D/yr 眼轴变化的平均差.mm/yr 缺点 优势 光学矫正 矫正镜片 双焦点矫正镜片 0.26 -0.08 如存在散光，会使镜片边缘的视觉模糊 视野开阔、色差更低、实惠性强 渐进眼镜 0.17 -0.05 隐形