电子行业周报：LCD面板周期拐点初现，TV面板向阳而生

业 研 究2023年2月27日 行业周报 标配LCD面板周期拐点初现，TV面板向阳而生 ——电子行业周报2023/2/20-2023/2/24 证券分析师 周啸宇S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 电子 联系人 陈宜权 chenyq@longone.com.cn 投资要点： 电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上涨0.66%，申万电子指数上涨0.35%，行业整体跑输沪深300指数0.31个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第25位，PE(TTM) 31.58倍。子板块本周涨跌：半导体(-0.13%)、电子元器件(+0.49%)、光学光电子 (+1.75%)、消费电子(+0.13%)、电子化学品(-1.66%)、其他电子(+0.17%)。 电子板块观点：LCD面板周期拐点初现，TV面板向阳而生。当前LCD面板行业正逐步 走出底部，2月下旬面板价格已有明显回暖，我们认为面板价格有望自2月下旬后维持 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 23-02 23-01 22-12 22-11 22-10 22-09 22-08 22-07 22-06 22-05 22-04 22-03 22-02 -35% 相关研究 沪深300电子（申万） 上行趋势，其主要逻辑是：1）从行业格局看，2023年全年，行业集中度将向中国面板 厂商靠拢，中国LCD产商TV面板产能占比将有望超70%，控产控价能力将进一步提升，盈利能力有望逐步修复。原因是韩系厂商(三星、LG)在韩LCD面板产线基本退出完成，台资厂商LCD产能转IT决心坚定，TV面板产能供给和市场竞争改善明显。2）从价格看，面板行业控产控价策略效果显现，TV面板价格在现金成本下已无下行动能，叠加下游已开启新一轮的备货周期，预计TV面板将有望自2023年3月起开启新一轮上涨周期，涨价动能将至少延续至行业现金成本之上。3）从产能规划看，至2025年，全球LCD面板几乎无新增产线，产能增量主要以扩产为主，整体增速几乎接近零，且集中在中小尺寸面板。4）从需求端看，大尺寸化趋势延续，行业需求增量大于供给增量。初步测算，2022年至2025年，面板出货面积将维持在1-2%的增速，面板面积需求CAGR将维持在 4%以上，需求增量超过产能增量。当前面板行业拐点初现，建议逢低布局受益于LCD 1.电子行业周报：新能源领域持续拉动需求，功率器件厂商业绩分化明显 2.电子行业周报：ChatGPT爆火引发全球热议，AIGC或将推动新一轮科技产业革命 3.电子行业周报：各大厂商持续加码扩产，国产车规级IGBT有望加速渗透 4.电子行业周报：掩膜版价格逆势走高，关注半导体材料 面板行业复苏的面板龙头京东方A和TCL科技。 投资建议：1）半导体材料：我国半导体材料国产替代仍处初期，CMP材料、光掩膜和光刻胶等原材料仍具备较大替代空间，部分子板块景气度持续高企，长期配置价值凸显，关注鼎龙股份、路维光电、安集科技、清溢光电等；2）功率半导体：随着新能源行业持续扩容，IGBT是新能源核心上游，将有望持续受益于海内外新能源的快速发展，关注斯达半导、时代电气、士兰微；3）面板行业：TV面板价格终止连续5季价格下跌趋势，行业库存逐步恢复至健康水平，TV面板价格有望在今年继续反弹，关注TCL科技、京东方A等。4）IC设计：估值处于历史低位，估值修复可期，建议关注卓盛微、圣邦股份、韦尔股份等优质设计公司；5）车规级MCU：受益汽车智能化和全球缺芯，关注兆易创新、四维图新、国芯科技等。 风险提示：（1）全球宏观经济波动风险；（2）下游终端需求不及预期风险；（3）新技术发展及商业化不及预期风险；(4)中美贸易摩擦风险；（5）国产替代不及预期风险 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾5 3.行业数据跟踪9 4.行业动态9 4.1.行业新闻9 4.2.公司要闻11 4.3.上市公司公告11 5.风险提示14 图表目录 图1全球LCD面板营业额：当月值（亿美元）4 图22021年1月-2023年2月TV面板价格走势5 图32019年1月-2023年1月显示器面板价格走势5 图4申万一级行业指数周涨跌幅（%）5 图5申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/2/24）6 图6电子指数组合图（截至2023/2/24）6 图7近一年费城半导体指数变化7 图8近一年台湾半导体指数变化7 图9申万三级细分板块周涨跌幅（%）7 图10本周半导体板块涨跌幅前三个股8 图11本周电子元器件板块涨幅前三个股8 图12本周光学光电子板块涨跌幅前三个股8 图13本周消费电子板块涨跌幅前三个股8 图14本周其他电子板块涨跌幅前三个股8 图15本周电子化学材料板块涨跌幅前三个股8 图16集成电路市场规模及预测（百万美元）9 图17分立器件市场规模及预测（百万美元）9 图18传感器市场规模及预测（百万美元）9 图19光电子市场规模及预测（百万美元）9 表1公司要闻11 表2上市公司公告11 1.本周观点 LCD面板周期拐点初现，TV面板向阳而生。当前LCD面板行业正逐步走出底部，2月下旬面板价格已有明显回暖，我们认为面板价格有望自2月下旬后维持上行趋势，其主要逻辑是：1）从行业格局看，2023年全年，行业集中度将向中国面板厂商靠拢，中国LCD产商TV面板产能占比将有望超70%，控产控价能力将进一步提升，盈利能力有望逐步修复。原因是韩系厂商(三星、LG)在韩LCD面板产线基本退出完成，台资厂商LCD产能转IT决心坚定，TV面板产能供给和市场竞争改善明显。2）从价格看，面板行业控产控价策略效果显现，TV面板价格在现金成本下已无下行动能，叠加下游已开启新一轮的备货周期，预计TV面板将有望自2023年3月起开启新一轮上涨周期，涨价动能将至少延续至行业现金成本之上。3）从产能规划看，至2025年，全球LCD面板几乎无新增产线，产能增量主要以扩产为主，整体增速几乎接近零，且集中在中小尺寸面板。4）从需求端看，大尺寸化趋势延续，行业需求增量大于供给增量。初步测算，2022年至2025年，面板出货面积将维持在1-2%的增速，面板面积需求CAGR将维持在4%以上，需求增量超过产能增量。当前面板行业拐点初现，建议逢低布局受益于LCD面板行业复苏的面板龙头京东方A和TCL科技。 图1全球LCD面板营业额：当月值（亿美元） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 全球LCD面板营收:当月值(亿美元)多项式(全球LCD面板营收:当月值(亿美元)) 资料来源：IHS,iFind,东海证券研究所 图22021年1月-2023年2月TV面板价格走势图32019年1月-2023年1月显示器面板价格走势 350 300 250 200 150 100 50 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 0 65寸QHD55寸QHD43寸FHD32寸HD21.5寸FHDTN23.8寸FHDIPS27寸FHDIPS 资料来源：WitsView，东海证券研究所资料来源：同花顺iFind，东海证券研究所 2.行情回顾 本周沪深300指数上涨0.66%，申万电子指数上涨0.35%，行业整体跑输沪深300指数0.31个百分点，涨跌幅在全部申万一级行业中排名第25位，PE(TTM)31.58倍，较上一周小幅上升。 图4申万一级行业指数周涨跌幅（%） 6% 4% 2% 0% -2% 煤炭 钢铁 家用电器 轻工制造 国防军工 通信 农林牧渔 建筑装饰 机械设备 建筑材料 纺织服饰 计算机 综合 石油石化 有色金属 汽车 非银金融 银行 房地产 基础化工 公用事业 环保 沪深 300 电力设备 交通运输 电子 商贸零售 社会服务 医药生物 传媒 食品饮料 涨跌% 5.62% 4.68% 3.96% 3.38% 3.07% 2.92% 2.66% 2.45% 2.28% 2.00% 1.99% 1.90% 1.88% 1.77% 1.63% 1.57% 1.49% 1.29% 0.94% 0.79% 0.72% 0.67% 0.66% 0.61% 0.41% 0.35% 0.32% 0.30% -0.91 -0.97 -1.75 -4% 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2月24日，申万电子二级子板块本周涨跌：半导体(-0.13%)、电子元器件(+0.49%)、光学光电子(+1.75%)、消费电子(+0.13%)、电子化学品(-1.66%)、其他电子(+0.17%)。海外方面，台湾电子指数下跌0.58%，费城半导体指数下跌2.35%。 图5申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/2/24） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6电子指数组合图（截至2023/2/24） 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-02-24 2023-01-24 2022-12-24 2022-11-24 2022-10-24 2022-09-24 2022-08-24 2022-07-24 2022-06-24 2022-05-24 2022-04-24 2022-03-24 2022-02-24 -50% 电子(申万)费城半导体指数台湾半导体指数 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7近一年费城半导体指数变化图8近一年台湾半导体指数变化 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 费城半导体指数 台湾半导体指数 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 本周半导体细分板块涨跌幅分别为：品牌消费电子(+4.97%)、半导体设备(+4.28%)、光学元件(+1.92%)、分立器件(+1.55%)、电子化学品(+1.40%)、面板(+1.21%)、零部件及组装(+0.64%)、被动元件(+0.17%)、半导体材料(-0.21%)、集成电路封测(-0.65%)、模拟芯片设计(-0.72%)、数字芯片设计(-0.78%)、印制电路板(-0.82%)、其他电子(-1.44%)、LED(-1.66%)。 图9申万三级细分板块周涨跌幅（%） 6% 5%4%3%2%1%0%-1%-2% 品牌消费电子 半导体设备 光学元件 分立器件 电子化学品 面板 零部件及组装 被动元件 半导体材料 集成电路封测 模拟芯片设计 数字芯片设计 印制电路板 其他电子 LED 周涨跌幅 4.97% 4.28% 1.92% 1.55% 1.40% 1.21% 0.64% 0.17% -0.21% -0.65% -0.72% -0.78% -0.82% -1.44% -1.66% 周涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 本周电子行业各子板块涨跌幅前三个股： 14.78% 图10本周半导体板块涨跌幅前三个股图11本周电子元器件板块涨幅前三个股 模拟数字模拟集成 集成 芯片芯片芯片电路分立电路设计设计设计封测器件封测 通富微电炬光科技甬矽电子唯捷创芯-U恒玄科技敏芯股份 11.82% 14.59% -5.54% -6.06% -7.42% 中英科技泰晶科技华正新材 12.61% 16.10% 21.08