电子行业跟踪报告：美光首次签署五年期战略客户协议，LCD TV面板价格延续上涨

行业周观点

• 美光Q2财报亮眼，营收环比增长75%，同比增长近200%，毛利率达75%，下季指引81%，强调高毛利率源于产品组合优化（HBM等高价值产品）。首次签署五年期战略客户协议，锁定未来五年供应。
• AI算力建设方兴未艾，算力产业链中PCB、存储等需求旺盛，处于景气扩张周期，拉动上游设备及材料需求。建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。
• LCD TV面板价格稳中有涨，产线折旧尾声，面板厂盈利能力有望提升，建议关注相关投资机遇。
• 中长期建议把握AI算力建设和终端创新机遇，AI手机、AIPC、AI眼镜加速渗透，LCD面板市场维持高集中度，控产稳价延续。

市场行情回顾

• 上周申万电子行业跑输沪深300指数和创业板指数，下跌2.84%，跑输大盘0.66个百分点、创业板4.11个百分点。
• 2026年初以来，申万电子行业跑赢沪深300指数，跑输创业板指数，上涨2.77%，跑赢大盘4.13个百分点、跑输创业板1.88个百分点。
• 申万电子板块估值略高于近年中枢，PE(TTM)为79.01倍，高于近年均值54.21倍，估值仍有上行空间。

产业动态

• 存储：美光Q2营收239亿美元，环比增长75%，同比增长近200%，毛利率75%，下季指引81%，首次签署五年期SCA。
• 晶圆代工：AI驱动全球晶圆代工产值增长，2026年产值预计年增24.8%，达2188亿美元，TSMC、Samsung 5/4nm及以下产能满载，代工价格全面调涨。成熟制程八英寸需求稳健，但产线利用率分歧。
• 面板：3月电视和显示器面板价格上涨，笔电面板止跌。品牌备货增加，电视面板需求稳定，显示器成本上涨推动价格涨幅扩大，笔电面板受存储器、CPU成本影响，需求或调整。

风险提示

• 中美科技摩擦、AI应用发展不及预期、国产技术突破不及预期、下游终端需求不及预期、市场竞争加剧。

投资建议

• 存储：关注景气周期下存储原厂业绩增长、存储模组厂商盈利修复、上游设备需求提振。
• PCB：关注高端PCB领域龙头厂商，以及景气扩张周期下上游设备及材料需求。
• AI创新终端：关注苹果、Meta等新品发布推动品牌出货及产业链需求。
• 面板：关注LCD TV面板盈利能力提升带来的投资机遇。