您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[国信证券]:LCD行业月报:10月LCD TV面板出货面积同比增长,11月TV面价格环比持平 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

LCD行业月报:10月LCD TV面板出货面积同比增长,11月TV面价格环比持平

电子设备2024-12-08-国信证券周***
LCD行业月报:10月LCD TV面板出货面积同比增长,11月TV面价格环比持平

证券研究报告|2024年12月08日 10月LCD LCD行业月报 TV面板出货面积同比增长,11月TV面价格环比持平 行业研究·行业月报电子 投资评级:优于大市(维持评级) 证券分析师:胡剑 证券分析师:胡慧 证券分析师:叶子 证券分析师:詹浏洋 联系人:连欣然 021-60893306 021-60871321 0755-81982153 010-88005307 010-88005482 hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 lianxinran@guosen.com.cn 行情&业绩回顾:2024年11月至今面板(申万)指数下跌3.69%,3Q24中国主要LCD厂商平均毛利率同环比下滑 行情回顾:2024年11月至今面板(申万)指数下跌3.69%,分别跑输上证指数、深证成指、沪深300指数7.47pct、5.58pct、5.80pct;其中深天马A、龙腾光电分别上涨1.42%、18.18%,京东方A、TCL科技、彩虹股份分别下跌7.71%、11.13%、6.82%。估值方面,截至12月6日A股面板行业总市值5678.89亿元,整体PB(LF)为1.61x,处于近五年的59.1%分位。 业绩回顾:根据Omdia数据,10月全球大尺寸LCD面板月度营收52.68亿美元,环比下滑16.38%,同比增长5.04%,其中京东方大尺寸LCD面板月度营收同比增长7.74%,TCL华星、惠科大尺寸LCD面板月度营收同比下滑2.70%、2.44%。 3Q24中国主要LCD厂商(深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶)平均毛利率同比下滑0.77pct、环比下滑 0.56pct至14.91%,净利率同比提升0.15pct、环比下滑0.69pct至1.75%。 价格:10月各尺寸LCDTV面板价格环比持平,预计11月各尺寸LCDTV面板价格环比持平 电视:2024年11月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为36、62、101、126、172美元/片,各尺寸LCDTV面板价格较10月环比持平;Omdia预计12月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为36、62、101、126、172美元/片,环比保持持平。据TrendForce,12月中国电视品牌需求仍较强,国际品牌需求较疲弱。中国品牌客户受益于以旧换新政策的推动,需求维持稳定,国际品牌客户当前库存管控成主要目标,整体拉货动能较弱,预计1Q25整体备货有望转强,预期12月32-65寸LCDTV面板价格持平,75、85寸TV面板有望涨价。 笔记本:2024年11月10.1英寸(平板电脑)、14英寸(笔记本电脑)、23.8英寸(显示器)LCDIT面板价格16.4、26.2、44.1美元,环比变动0.0%、0.0%、-0.2%;Omdia预计12月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCDIT面板价格分别为16.4、26.2、44.1美元/片,环比持平。 供给&需求:10月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长5.49%,其中TV、Tablet出货面积同比增长,Monitor、NoteBook出货面积同比下滑 供给方面,我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%,其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%;预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%,其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。 需求方面,2024年10月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长5.49%,其中全球LCD电视面板出货面积同比增长7.04%,全球LCD显示器面板出货面积同比下滑2.94%,全球笔记本电脑面板出货面积同比下滑2.72%,全球平板电脑面板出货面积同比增长16.63%。 我们认为,LCD行业产能逐步稳定,伴随海外厂商产线关停以及海外厂商产线出售,行业份额有望进一步集中,供给端在份额集中的优势下可以较好的调控LCDTV面板价格,行业周期属性逐步淡化,成长属性显现,LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。 投资建议:LCD面板产业链重点推荐京东方A等 我们看好京东方A等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利,凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。与此同时,LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力,推荐兆驰股份、康冠科技、视源股份等。 风险提示 显示器件需求不及预期的风险;显示器件价格波动的风险;生产设备及原材料供应风险。 01 行情回顾:2024年11月至今面板(申万)指数下跌3.69% 03 价格&成本:11月各尺寸TV面板价格环比持平 02 供给&需求:10月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长5.49%,其中TV、Tablet出货面积同比增长,Monitor、NoteBook出货面积同比下滑 04 05 业绩回顾:10月全球大尺寸LCD面板营收52.68亿美元(YoY+5.04%) 投资建议:LCD面板产业链重点推荐京东方A等 2024年11月至今面板(申万)指数下跌3.69%,分别跑输上证指数、深证成指、沪深300指数7.47pct、5.58pct、5.80pct;其中深天马A、龙腾光电分别上涨1.42%、18.18%,京东方A、TCL科技、彩虹股份分别下跌7.71%、11.13%、6.82%。 估值方面,截至12月6日A股面板行业总市值5678.89亿元,整体PB(LF)为1.61x,处于近五年的59.1%分位。 图:近一年面板(申万)行情走势 面板(申万) 上证指数 深证成指 沪深300 130 120 110 100 90 80 Dec-23 Jan-24 Feb-24 Mar-24 Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 70 图:近一年面板行业主要个股行情走势 深天马A TCL科技 京东方A 彩虹股份 龙腾光电 170 150 130 110 90 70 Dec-23 Jan-24 Feb-24 Mar-24 Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 50 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 图:近五年面板(申万)总市值 图:近五年面板行业PB(LF) 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 9% 总市值(亿元) 换手率(右轴) 8%3.0 7%2.5 6%2.0 5% 4%1.5 3%1.0 2% 1%0.5 0%0.0 PB(LF)危险值中位数机会值 当前值:1.61x分位点:59.1%危险值:2.05x中位数:1.42x机会值:1.24x 201920202021202220232024 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 201920202021202220232024 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 2024年11月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为36、62、101、126、172美元/片,各尺寸LCDTV面板价格较10月环比持平;Omdia预计12月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格为36、62、101、126、172美元/片,环比保持持平。据TrendForce,12月中国电视品牌需求仍较强,国际品牌需求较疲弱。中国品牌客户受益于以旧换新政策的推动,需求维持稳定,国际品牌客户当前库存管控成主要目标,整体拉货动能较弱,预计1Q25整体备货有望转强,预期12月32-65寸LCDTV面板价格持平,75、85寸TV面板有望涨价。 2024年11月10.1英寸(平板电脑)、14英寸(笔记本电脑)、23.8英寸(显示器)LCDIT面板价格16.4、26.2、44.1美元,环比变动0.0%、0.0%、-0.2%;Omdia预计12月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCDIT面板价格分别为16.4、26.2、44.1美元/片,环比持平。 图:32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格走势(单位:美元) 32" 43" 50" 55" 65" 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul-19 Jan-20 Jul-20 Jan-21 Jul-21 Jan-22 Jul-22 Jan-23 Jul-23 Jan-24 Jul-24 0 图:10.1、14、15.6、23.8英寸LCDIT面板价格走势(单位:美元) 10.1" 14" 15.6" 23.8" 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Feb-17Feb-18Feb-19Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23Feb-24 资料来源:Omdia,国信证券经济研究所整理资料来源:Omdia,国信证券经济研究所整理 2024年三季度32、43、55、65英寸LCD电视面板平均价格分别为36.00、62.00、126.00、172.00美元,2024年三季度32、43、55、65英寸TV面板价格分别高出现金成本18.30%、16.48%、42.05%、28.28%。 2024年三季度14英寸笔记本面板平均价格为26.23美元,高出现金成本69.04%。 图:32英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本(美元) 100 32“平均价格 32“平均成本 32“现金成本 160 140 120 100 80 60 40 20 0 43“平均价格 43“平均成本 43“现金成本 图:43英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本(美元) 50 40 30 20 10 0 14“(LED)平均价格 14“(LED)现金成本 14“(LED)平均成本 图:14英寸LCD笔记本面板价格、平均/现金成本(美元) 80 60 40 20 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 3Q23 1Q24 3Q24 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 3Q23 1Q24 3Q24 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 3Q23 1Q24 3Q24 0 资料来源:Omdia,WitsView,国信证券经济研究所整理资料来源:Omdia,WitsView,国信证券经济研究所整理资料来源:Omdia,WitsView,国信证券经济研究所整理 图:55英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本(美元) 图:15.6英寸LCD笔记本面板价格、平均/现金成本(美元) 55“平均价格 55“平均成本 55“现金成本 250 200 150 100 50 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 3Q23 1Q24