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计算机行业研究周报:投资策略系列周报(一):信创,数字产业化的核心基座

信息技术2023-02-26曹旭特申港证券李***
计算机行业研究周报:投资策略系列周报(一):信创,数字产业化的核心基座

计算机:投资策略系列周报(一):信 创,数字产业化的核心基座 ——计算机行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要: 23年开年信创迎内外部因素双重催化。1月的中共中央政治局第二次集体学习上,习近平强调要加快科技自立自强步伐,解决外国“卡脖子”问题。同时, 春节后美国对我国半导体制裁事件频发,我们认为将会进一步催化信创产业投资情绪,倒逼我国半导体产业独立自主进程加速。 我国信创生态已初步建立,基础软硬件市场空间潜力巨大。其中基础软硬件的自主可控对我国网信安全具有关键意义,目前国产化程度较低。 信创基础软硬件环节发展现状及展望: CPU:ARM架构性能和生态优势显著,长期看好龙芯自研架构+指令集”。目前ARM架构生态成熟、性能出色,可作为信创首选,采用ARM架构的鲲鹏和飞腾CPU均有望充分受益政策推进和需求增长。龙芯拥有完全自主化的 MIPS架构和LongARCH指令集,产品性能也不断突破。经过长期的生态构建和性能打磨,龙芯在商业市场竞争力将显著提升。 国产厂商发力高端市场,行业客户信创采购力度加大。X86服务器仍是市场 主流,市场参与者众多,市场格局较为分散。近年国产厂商逐步打破海外厂 商在高端市场的垄断局面。2023年开年,信创采购大单频现,国产服务器采购占比攀升。 预计采购节奏回归快速增长生态丰富、兼容性高的厂商有望脱颖而出。受二 十大影响,22年党政信创招投标进度有所放缓,,预计今年政府采购节奏恢 复,信创PC的出货量回归快速增长。相较于党政信创,行业信创PC对产品的要求更加灵活,对产品生态丰富性、兼容性的要求更高,在这两方面优势领先的厂商有望获取竞争优势。 操作系统:统信、麒麟两足鼎立,行业巨头强者恒强。预计随着信创落地, 国产操作系统生态建设将突破一个“临界点”,吸引更多客户和开发者进入, 形成规模效应和良性循环,整个国产操作系统市场规模增长曲线出现向上拐点。届时行业马太效应进一步突显,市场格局集中收敛。预计2025年桌面端 国产操作系统市场规模达到33.36亿元,服务器端国产操作系统市场规模达 到110.39亿元。 数字经济+信创,国产数据库软件系统增量+存量市场双维度增长。根据IDC的跟踪预测,至2026年中国关系型数据库的总市场规模有望达到95.5亿美元,年复合增速28.1%。随着国产替代程度的加深,我们预测以支持本地部 署为主的传统国产数据库软件厂商的预期规模年复合增速为24.8% 中间件:产品和服务能力较为程度,国产化程度较高。在信创基础软件领域,国产中间件在性能和市占率方面的表现远超数据库和操作系统。受当前 内外环境影响,行业用户在数字化转型过程中更加青睐产品性能和服务领先的国内厂商。经测算,我们预计到2025年,国产中间件市场规模将达到 87.31亿元,预期年复合增速为17.18%。 建议关注 随着信创替换范围的扩大和应用场景的丰富,信创全产业链投资价值凸显。推荐标的如下: CPU:海光信息、龙科中芯、中国电子;服务器:浪潮信息、中科曙光;PC:中国长城、神州数码;操作系统:中国软件、诚迈科技;数据库:太极股份、达梦数据库(拟IPO);中间件:东方通、普元信息、宝兰德;应用软件:金山办公、用友网络、致远互联;信息安全:深信服、奇安信、启明星辰 市场回顾: 本周计算机板块周涨幅0.97%,在申万一级行业中排名21/31。 本周申万计算机行业指数前十大权重股中,中科曙光、科大讯飞和浪潮信息 评级增持(维持) 2023年02月26日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号:S1660519040001 时炯研究助理 SAC执业证书编号:S1660121120030 行业基本资料 股票家数311 行业平均市盈率57.18 市场平均市盈率11.87 行业表现走势图 10% 0% -10% -20% -30% 2023-01 2022-12 2022-11 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-02 -40% 计算机(申万)沪深300 资料来源:Wind,申港证券研究所 相关报告 1、《计算机行业研究周报:ChatGPT商 业化,开启AI投资浪潮》2022-02-142、《计算机行业研究周报:四季度计算机板块机构持仓迎来拐点,行业业绩逐步筑底》2022-02-05 3、《计算机行业研究周报:每周一谈,国资委强调加大信息基础设施投资力度》2022-01-30 涨幅较大,广联达、用友网络和中科创达出现下跌。 本周计算机板块涨幅前十名的公司主要集中在智慧交通、云计算、信创、安全等领域。 目前申万计算机行业指数当前滚动市盈率为57.18,近五年分位值63.34%。 风险提示:市场情绪风险;技术落地不及预期风险;政策推进不及预期风险。 内容目录 1.数字产业化:信创,计算机投资的“主旋律”4 1.1信创迎内外部因素双重催化下一阶段替换节奏明确4 1.2信创基础软硬件环节发展现状及展望5 1.2.1CPU:ARM架构性能和生态优势显著长期看好龙芯“MIPS+LongARCH”5 1.2.2服务器:国产厂商发力高端市场行业客户信创采购力度加大7 1.2.3PC:预计采购节奏回归快速增长生态丰富、兼容性高的厂商有望脱颖而出。8 1.2.4操作系统:统信、麒麟两强鼎立25年市场规模有望超百亿9 1.2.5数据库:数字经济+信创国产数据库软件系统增量+存量市场双维度增长11 1.2.6中间件:国产化程度较高25年国产中间件市场规模有望达到87亿12 1.3建议关注13 2.板块回顾14 3.本周要闻15 3.1行业新闻15 3.2重要公司公告16 4.风险提示16 图表目录 图1:信创产业生态5 图2:2021年Q4中国X86服务器市场份额7 图3:2020-2022信创PC出货量(万台)8 图4:2020-2022信创台式机和笔记本出货量(万台)8 图5:2020-2022党政信创PC出货量(万台)8 图6:2020-2022行业信创PC出货量(万台)8 图7:中国操作系统市场格局9 图8:国产操作系统产业链10 图9:国内云服务商主导了中国公有云关系型数据库软件市场(根据21H1统计结果)11 图10:以Oracle为代表的国外厂商在本地部署模式的关系型数据库软件市场仍占据近5成的份额(根据21H1统计结果) ...............................................................................................................................................................................................11 图11:国产传统数据库软件厂商2019-2021年营业收入11 图12:信创给国产数据库软件系统带来存量市场的高速增长12 图13:至2026年国产关系型数据库的总市场规模预测12 图14:2019-2021年中国中间件市场规模及增速12 图15:2021年中国中间件市场细分结构12 图16:2021年中国中间件市场竞争格局13 图17:2021年国产基础中间件市场份额13 图18:本周计算机板块涨跌幅14 图19:申万计算机行业指数PE(TTM)15 表1:近期国家层面信创政策4 表2:国产CPU厂商特征对比5 表3:2023年1-2月行业客户信创服务器采购情况7 表4:中国长城、华为、联想信创PC产品对比9 表5:国内外操作系统生态对比10 表6:国产桌面操作系统市场规模测算10 表7:国产服务器操作系统市场规模测算10 表8:2022-2025国产中间件市场空间测算13 表9:本周申万计算机行业市值前十大权重股票涨跌幅14 表10:本周计算机板块涨幅前十名14 1.数字产业化:信创,计算机投资的“主旋律” 1.1信创迎内外部因素双重催化下一阶段替换节奏明确 科技自强上升国家战略,自主可控是破局之道。2022年初,《“十四五”数字经济发展规划》明确提出要着力提升基础软硬件、核心电子元器件等供给水平,强化关键产品自给保障能力。而二十大报告进一步将实现科技自立自强确立为我国总体发展目标之一。科技自强关键在于核心技术的自主可控,即信息技术应用创新。信创产业发展不仅关系到国家网络和信息安全,有效解决外国“卡脖子”问题,还是整个数字产业化的核心基座。 表1:近期国家层面信创政策 时间 名称 主要内容 2022年1月《“十四五”数字经济发展规划》着力提升基础软硬件、核心电子元器件、关键基础材料和生产 装备的供给水平,强化关键产品自给保障能力。提高自主可控水平。加强自主创新,加快数字政府建设领域关 2022年6月 《关于加强数字政府建设的指导意见》 键核心技术攻关,强化安全可靠技术和产品应用,切实提高自主可控水平。加快实现高水平科技自立自强。以国家战略需求为导向,集聚 2022年10月 党的二十大报告 力量进行原创性引领性科技攻关,坚决打赢关键核心技术攻坚战。 2023年1月 中共中央政治局第二次集体学习 要加快科技自立自强步伐,解决外国“卡脖子”问题。 资料来源:中国政府网光明日报澎湃新闻申港证券研究所 春节后国际制裁加剧,催化信创产业投资情绪。1月28日美国政府与荷兰、日本政府达成协议,美国在去年10月份对中国实施的半导体出口管制措施将扩大至日本以及荷兰企业,包括荷兰阿斯麦(ASML)、日本东京电子和尼康等公司。1月31日据彭博社报道,美国政府正在考虑切断包括英特尔和高通在内的美国供应商 向华为提供任何产品。我们认为这些制裁事件将会进一步催化信创产业投资情绪,同时倒逼我国半导体产业独立自主进程加速。 党政信创推广期收官,“8+N”落地体系打开,国资信创替换节奏明确。2022年是党政信创三年全面推广阶段的收官之年,目前市级以上电子公文系统国产化改造基本完成,23年将进一步向区县一级下沉扩张,预计将在未来5年内完成替换。下一阶段,电子政务接棒电子公文成为国产化重点,同时信创将在金融、电信、医疗等“8+N”个行业全面推广。2022年9月底国资委下发的79号文,全面指导国资信创产业发展和进度,其中要求到2027年央企国企100%完成信创替代。政策核心内容如下: 全面替换:OA、门户、邮箱、纪检、党建、档案管理。 应替就替:战略决策、ERP、风控管理、CRM经营管理系统 能替就替:生产制造、研发系统 所有企业在2022年11月份基于计划上报替换的系统,2023年每季度向国资委汇报。 我国信创生态已初步建立,基础软硬件市场空间潜力巨大。信创产业生态主要由底层硬件、基础软件、应用软件、云计算和信息安全组成。其中基础软硬件的自主可控对我国网信安全具有关键意义,目前国产化程度较低,市场空间潜力巨大。 图1:信创产业生态 资料来源:亿欧智库《2021中国信创产业应用落地研究报告及供应商60强》申港证券研究所 1.2信创基础软硬件环节发展现状及展望 1.2.1CPU:ARM架构性能和生态优势显著长期看好龙芯“MIPS+LongARCH” 国产CPU性能不断提升,主要技术路径可以分为X86、ARM和自主研发三类。CPU是信息产业中最基础的核心部件,是整个软件生态架构的基座。当前全球CPU市场几乎为Intel、AMD等基于X86指令架构的国外CPU厂商垄断,在政策扶持下,国产厂商针对这一“卡脖子”的领域,推出各型不同指令集和架构的通用CPU产品。虽然在整体性能方面,国产CPU与Intel、AMD仍存在一定差距,国内六家CPU厂商均已实现自主可控且具备规模化生产能力,差距正在逐步缩小。 国产厂商所采用的技术路线可以大致分为以下三类: 采用主流X