计算机行业研究周报：每周一谈：继续看信创的投资机会

每周一谈：继续看信创的投资机会 ——计算机行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 10月份计算机板块的反弹给予我们一个清晰的信号，信创概念是最有可能能够拉动整个计算机行业出现大行情的子概念板块。 计算机板块是由若干相对独立的概念板块构成，尤其是产业信息化领域的垂直应用软件，比如医疗IT、金融IT、能源IT、工业软件等，彼此间在产业链端基本没有直接交集，业绩或股价表现往往与各自所依附的细分领域的产业 发展有较大的关联性。因此，某一个子领域的政策利好或基本面改善难以拉动整个计算机板块的行情。 再次回顾10月份的计算机反弹，我们认为，首先本轮行情的演绎逻辑与5月份截然不同，5月的反弹是全市场对于当时疫情逐步得到控制，复工复产后经济回暖的预期，计算机行业也得以受益，而10月份更像是计算机板块走出的独立行情。我们在11月20日的周报中也有提到，我们认为，本次反弹行情的根本因素在于政策面持续利好带动的情绪面变化，而全面指导国资信创产 业发展和进度要求的相关文件流出可能是最直接的触发因素。以信创为起点，能够相对自然地拓展延伸至国产替代、信息安全等多个概念领域，能够从大面上覆盖计算机软件的相关标的，进而吸引市场对于计算机行业重新聚焦，逐步触发整个计算机板块的行情。 基础和应用软件的表现要显著优于基础硬件。我们以10月11日作为本轮反弹的始点，可以看到，信创概念的相关标的在整个10月份都取得了较大涨幅，同时相对计算机行业也基本都有超额受益，其中尤其以操作系统和数据库领域等 软件标的涨幅靠前。我们认为其中的一个可能原因在于相较于硬件产品，软件产品具备一定的服务属性，它可以通过不断的在线升级完善功能，在当前国产软件已经能够满足基本应用功能的情况下即能够进行较大范围地推广应用，因此市场可能对于软件信创的落地实施具备更强的信心。 投资策略： 我们判断未来软件信创的总体走势依旧会强于硬件，我们建议重点关注国产操作系统和数据库领域的投资机会，相关标的包括中国软件（麒麟软件+达梦数据库）、诚迈科技（统信软件）、太极股份（人大金仓数据库）及达梦数据库（拟IPO）等。 市场回顾： 本周申万计算机指数上涨3.49%，在申万一级行业中排名11/31。 申万计算机行业指数前十大权重股中，恒生电子及用友网络小幅下跌，其余个股均有所上涨，涨幅靠前的是德赛西威、广联达及深信服。 本周计算机板块涨幅前十大个股：山大地纬、易华录、海天瑞声、法本信息、佳华科技、盛视科技、浪潮软件、英飞拓、方直科技、每日互动。 申万计算机行业指数当前滚动市盈率为51.14，近五年分位值34.76%，经过10月份以来的一波反弹，整体估值已有所回升，但仍处于历史估值的中偏下位置。 风险提示：疫情反复风险、政策落地不及预期风险、技术落地不及预期、宏观 经济波动风险等。 评级增持（维持） 2022年12月4日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 周成研究助理 SAC执业证书编号：S1660122090013 行业基本资料 股票家数267 行业平均市盈率51.14 市场平均市盈率11.3 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《计算机行业研究周报：信创进程全 面提速看好国产操作系统投资机会 202211-20》2022-11-27 2、《计算机行业研究周报：把握计算机行业的业绩底》2022-11-20 3、《计算机行业研究周报：从华为开发者大会看鸿蒙生态建设》2022-11-13 内容目录 1.每周一谈：继续看信创的投资机会3 1.1信创概念是最有可能能够拉动整个计算机行业出现大行情的子概念板块3 1.2麒麟和统信继续引领操作系统国产替代风潮4 1.3达梦数据库为代表的国产传统数据库软件厂商发展迅速4 1.4投资策略5 2.板块回顾5 3.本周要闻7 3.1行业新闻7 3.2重要公司公告7 4.风险提示8 图表目录 图1：自2018年麒麟软件的营收复合增速达到100%4 图2：统信软件21年营收增速达近60%4 图3：以Oracle为代表的国外厂商在本地部署模式的关系型数据库软件市场仍占据近5成的份额（根据21H1统计结果）4 图4：国产传统数据库软件厂商在过去两年迎来快速的发展4 图5：本周计算机板块涨跌幅5 图6：申万计算机行业指数历史市盈率TTM6 表1：基础和应用软件的表现要显著优于基础硬件3 表2：本周申万计算机行业前十大权重股票涨跌幅6 表3：本周计算机板块涨幅前十名6 1.每周一谈：继续看信创的投资机会 1.1信创概念是最有可能能够拉动整个计算机行业出现大行情的子概念板块 10月份计算机板块的反弹给予我们一个清晰的信号，信创概念是最有可能能够拉动整个计算机行业出现大行情的子概念板块。 计算机板块是由若干相对独立的概念板块构成，尤其是产业信息化领域的垂直应用软件，比如医疗IT、金融IT、能源IT、工业软件等，彼此间在产业链端基本没有直接交集，业绩或股价表现往往与各自所依附的细分领域的产业发展有较大的关联性。因此，某一个子领域的政策利好或基本面改善难以拉动整个计算机板块的行情。 再次回顾10月份的计算机反弹，我们认为，首先本轮行情的演绎逻辑与5月份截然不同，5月的反弹是全市场对于当时疫情逐步得到控制，复工复产后经济回暖的预期，计算机行业也得以受益，而10月份更像是计算机板块走出的独立行情。我们在11月20日的周报中也有提到，我们认为，本次反弹行情的根本因素在于政策面持续利好带动的情绪面变化，而全面指导国资信创产业发展和进度要求的相关文件流出可能是最直接的触发因素。以信创为起点，能够相对自然地拓展延伸至国产替代、信息安全等多个概念领域，能够从大面上覆盖计算机软件的相关标的，进而吸引市场对于计算机行业重新聚焦，逐步触发整个计算机板块的行情。 基础和应用软件的表现要显著优于基础硬件。我们以10月11日作为本轮反弹的 始点，可以看到，信创概念的相关标的在整个10月份都取得了较大涨幅，同时相对计算机行业也基本都有超额受益，其中尤其以操作系统和数据库领域等软件标的涨幅靠前。我们认为其中的一个可能原因在于相较于硬件产品，软件产品具备一定的服务属性，它可以通过不断的在线升级完善功能，在当前国产软件已经能 够满足基本应用功能的情况下即能够进行较大范围地推广应用，因此市场可能对于软件信创的落地实施具备更强的信心。另，我们判断未来软件信创的总体走势依旧会强于硬件，而我们建议重点关注国产操作系统和数据库领域的投资机会。 序号证券代码 证券简称 当前市值/亿10月11日10月31日 涨幅 相对计算机 主要业务领域 表1：基础和应用软件的表现要显著优于基础硬件 元 收盘价/元 收盘价/元 行业涨幅 1 300598.SZ 诚迈科技 90.46 34.21 63.89 86.8% 67.6%操作系统 2 600536.SH 中国软件 439.75 43.34 72.59 67.5% 48.3%操作系统+数 据库 3 002368.SZ 太极股份 178.54 16.94 27.02 59.5% 40.3%数据库 4 300474.SZ 景嘉微 274.83 44.85 67.58 50.7% 31.5%GPU 5 688111.SH 金山办公 1177.50 198.55 290.74 46.4% 27.3%应用软件-办公 软件 6 603138.SH 海量数据 70.96 17.89 26.18 46.3% 27.2%数据库 7 600588.SH 用友网络 775.31 16.73 24.44 46.1% 26.9%应用软件-ERP 8 300379.SZ 东方通 106.42 18.97 26.30 38.6% 19.5%中间件 9 000066.SZ 中国长城 383.22 8.17 11.15 36.5% 17.3%信息安全 +CPU 10 688047.SH 龙芯中科 329.06 68.48 91.88 34.2% 15.0%CPU 11 688369.SH 致远互联 58.45 59.83 76.00 27.0% 7.9%应用软件-OA 12 603019.SH 中科曙光 349.75 20.57 24.89 21.0% 1.8%高性能计算机 元 收盘价/元 收盘价/元 行业涨幅 13 000977.SZ 浪潮信息 335.92 19.09 23.02 20.6% 1.4% 服务器 14 688041.SH 海光信息 1005.28 38.00 44.68 17.6% -1.6% CPU 序号证券代码 证券简称 当前市值/亿10月11日10月31日 涨幅 相对计算机 主要业务领域 资料来源：Wind,申港证券研究所 1.2麒麟和统信继续引领操作系统国产替代风潮 我们在上周的周报已经着重介绍了国产操作系统的投资机会，其中，麒麟和统信软件是桌面和服务器端国产操作系统的领军企业，两者均是以Linux为内核。从过往营收数据看，麒麟和统信均实现了大幅度的增长。另，11月22日，建设银行在其龙集采平台上公告，已完成国产操作系统软件采购，候选供应商为麒麟和统信软件，最终入选的供应商为麒麟软件，采购金额达到9900万元。由此表明，信创 已逐步从党政向行业渗透，未来金融、电信、能源、教育等8大关键行业的国产化有望提速，我们预计国产操作系统软件商将持续维持高速的增长。 图1：自2018年麒麟软件的营收复合增速达到100%图2：统信软件21年营收增速达近60% 11.34 6.14 3.47 4.11 1.41 6.80 4.29 0.63 20182019202020212022H1 麒麟软件营收/亿元 2019202020212022H1 统信软件营收/亿元 资料来源：Wind,申港证券研究所 注：2018、2019年的数据为中标软件和麒麟软件的营收加总。2020年，天津麒麟与中标软件正式整合。整合后，中标软件成为麒麟软件有限公司的全资子公司，而中国软件则控股天津麒麟，持股比例为40.25%。 资料来源：Wind,申港证券研究所 注：统信软件有限公司于2019年正式成立，最大股东诚迈科技持股比例 32.54%，其2019年的营收数据未披露。 1.3达梦数据库为代表的国产传统数据库软件厂商发展迅速 我们在10月8日的周报也已经介绍了数据库领域的投资机会，尽管当前本地部署的关系型数据库市场，Oracle、微软、IBM、SAP代表的国外厂商仍占据将近一半的市场份额，但国产传统数据库软件厂商在过去两年迎来快速的发展，达梦数据和人大金仓21年的营收相较19年实现了倍数级增长，正逐步侵蚀国外厂商的市场份额。随着国产数据库逐步从边缘系统实现核心系统国产化，性能和稳定性进一步增强，未来将向金融、能源等市场化领域进一步渗透。 图3：以Oracle为代表的国外厂商在本地部署模式的关系型数据库软件市场仍占据近5成的份额（根据21H1统计结果） 图4：国产传统数据库软件厂商在过去两年迎来快速的发展 人大金仓,5.0% 达梦,5.7% 阿里,5.7% SAP,7.0% 其他,20.4% Oracle, 26.7% 华为,14.7% Microsoft, 单位：万元 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - 201920202021 IBM,7.2% 7.6% 达梦数据人大金仓优炫软件神舟通用通用数据 资料来源：IDC,申港证券研究所资料来源：达梦数据库招股说明书（申报稿）2022年6月29日版，申港证券研究所 注：其中优炫软件的数据为其数据库及生态应用产品的营收，而通用数据的营收数据暂缺少公开信息 1.4投资策略 建议重点关注国产操作系统和数据库领域的投资机会，相关标的包括中国软件 （麒麟软件+达梦数据库）、诚迈科