公司事件点评报告：业绩高速增长，储能与数字化工厂放量在即

证 券 研2023年02月27日 究 报业绩高速增长，储能与数字化工厂放量在即 告—金盘科技（688676.SH）公司事件点评报告 买入(维持)事件 基本数据2023-02-27 金盘科技发布2022年度业绩快报：公司2022年实现营业收 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 分析师：臧天律S1050522120001zangtl@cfsc.com.cn 入47.5亿元，同比增长43.7%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长20.38%；实现扣非净利润2.35亿元，同比增长16.42%；剔除股份支付影响，归母净利润同比增长28.75%。 当前股价（元） 总市值（亿元）总股本（百万股） 流通股本（百万股） 52周价格范围（元）日均成交额（百万元） 38.66 165 427 190 14-43.76 126.7 市场表现 (%)金盘科技沪深300 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《金盘科技（688676）：干变龙头乘风而起，高压储能蓄势待发》2022-10-10 2、《金盘科技（688676）：业绩符合预期，储能业务快速发展》2022-09-01 3、《华鑫证券*公司报告*金盘科技(688676)公司事件点评：深度布局储能业务，产品放量带来增长空间 *20220711*张涵，臧天律》2022-07-11 相关研究 公司研究 投资要点 ▌业绩符合预期，盈利能力提升 根据公司快报，公司2022年实现营业收入47.5亿元，同比增长43.7%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长20.38%；实现扣非净利润2.35亿元，同比增长16.42%；剔除股份支付影响，归母净利润同比增长28.75%。对应2022Q4实现营收15.58亿元，同比增长53%，环比增长28%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长70%，环比增长58%。公司业绩符合预期，四季度盈利能力持续提升。 ▌新能源业务持续高速增长，储能与数字化工厂形成收入 受益于“双碳”政策的稳步推进，公司数字化转型升级提效后产能扩充，公司销售增长明显，其中新能源行业销售收入增长49.88%，占比进一步提高，新型基础设施销售收入增长113.24%，工业企业电气配套销售收入增长122.17%。另外，公司高低压储能产品和数字化工厂整体解决方案均已形成收入，预计随着2023年年中武汉工厂竣工，公司储能业务与数字化工厂业务产能均有进一步提升，打造新增长极。 ▌盈利预测 考虑到公司下半年经营受到疫情影响，适当调整公司盈利预测，预测公司2022-2024年收入分别为47.46、79.42、 113.3亿元，EPS分别为0.66、1.2、2.01元，当前股价对应 PE分别为58、32、19倍，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 储能业务推进不及预期；风电及装机光伏装机不及预期；可转债项目进展不及预期；原材料价格大幅上涨的风险；大盘系统性风险等。 预测指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入（百万元） 3,303 4,746 7,942 11,330 增长率（%） 36.3% 43.7% 67.4% 42.7% 归母净利润（百万元） 235 282 511 860 增长率（%） 1.3% 20.4% 81.1% 68.1% 摊薄每股收益（元） 0.55 0.66 1.20 2.01 ROE（%） 9.5% 10.8% 17.5% 25.2% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产: 营业收入 3,303 4,746 7,942 11,330 现金及现金等价物 830 562 292 221 营业成本 2,526 3,805 6,268 8,857 应收款 1,449 2,082 3,049 4,039 营业税金及附加 19 27 45 65 存货 1,424 2,161 3,560 5,030 销售费用 115 152 238 317 其他流动资产 548 688 997 1,324 管理费用 185 237 365 487 流动资产合计 4,252 5,492 7,897 10,615 财务费用 35 51 85 122 非流动资产: 研发费用 158 226 379 541 金融类资产 229 229 229 229 费用合计 493 667 1,068 1,467 固定资产 549 671 690 669 资产减值损失 -27 0 0 0 在建工程 264 106 42 17 公允价值变动 11 0 0 0 无形资产 165 156 148 140 投资收益 -4 0 0 0 长期股权投资 13 13 13 13 营业利润 247 257 560 942 其他非流动资产 138 138 138 138 加:营业外收入 12 7 0 0 非流动资产合计 1,130 1,085 1,032 978 减:营业外支出 2 0 0 0 资产总计 5,382 6,577 8,929 11,593 利润总额 258 264 560 942 流动负债: 所得税费用 22 -19 48 81 短期借款 84 84 84 84 净利润 235 282 512 861 应付账款、票据 1,422 2,157 3,553 5,020 少数股东损益 1 0 1 2 其他流动负债 308 308 308 308 归母净利润 235 282 511 860 流动负债合计 2,496 3,530 5,587 7,755 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 成长性营业收入增长率 36.3% 43.7% 67.4% 42.7% 归母净利润增长率 1.3% 20.4% 81.1% 68.1% 盈利能力毛利率 23.5% 19.8% 21.1% 21.8% 四项费用/营收 14.9% 14.0% 13.4% 12.9% 净利率 7.1% 6.0% 6.5% 7.6% ROE 9.5% 10.8% 17.5% 25.2% 偿债能力资产负债率 54.2% 60.1% 67.3% 70.5% 净利润 235 282 512 861 营运能力 少数股东权益 1 0 1 2 总资产周转率 0.6 0.7 0.9 1.0 折旧摊销 78 45 53 53 应收账款周转率 2.3 2.3 2.6 2.8 公允价值变动 11 0 0 0 存货周转率 1.8 1.8 1.8 1.8 营运资金变动 -72 -476 -618 -620 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 253 -148 -52 296 EPS 0.55 0.66 1.20 2.01 投资活动现金净流量 -459 37 45 46 P/E 70.1 58.5 32.3 19.2 筹资活动现金净流量 -63 -120 -217 -365 P/S 5.0 3.5 2.1 1.5 现金流量净额 -268 -232 -224 -23 P/B 6.7 6.3 5.7 4.8 非流动负债:长期借款 336 336 336 336 其他非流动负债 87 87 87 87 非流动负债合计 423 423 423 423 负债合计 2,919 3,953 6,010 8,178 所有者权益股本 426 427 427 427 股东权益 2,462 2,625 2,920 3,415 负债和所有者权益 5,382 6,577 8,929 11,593 现金流量表 2021A 2022E 2023E 2024E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌电力设备组介绍 张涵：电力设备组组长，金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，重点覆盖光伏、风电、储能等领域。 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人。上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。 罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。