家电行业周报：石头科技发布新品，住房租赁“金融17条”落地

本周核心观点： 楼市数据回暖，住房租赁“金融17条”落地： 楼市数据回暖，建议关注二手房高频数据。2月上半月二手房销售率先恢复，据贝壳研究院数据，2月上半月贝壳50城二手房日均成交量较一月上半月增长超70%。 住房租赁“金融17条”落地。人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，培育发展住房租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展。围绕住房租赁供给侧结构性改革方向，以商业可持续为基本前提，为租赁住房的投资、开发、运营和管理提供多元化、多层次、全周期的金融产品和金融服务体系。本次《征求意见稿》的发布有望改善针对住房租赁市场的金融支持服务，促进住房租赁市场建设。房地产市场整体边际向好，地产后周期属性较强的家电需求有望逐步释放，业绩修复逻辑不断强化。 2022年欧洲热泵销售创历史新高： 据欧洲热泵协会，来自欧洲16国的统计数据显示，欧洲2022年全年热泵销售超过300万台，同比增速超过去年数值约4pct，达到了38%，销售量及增速均创历史新高。 石头科技新品分子筛洗烘一体机发布： 瞄准消费痛点，石头H1有望“红海搅局”。2月24日，石头科技分子筛洗烘一体机H1上市，采用Zeo-cycle分子筛低温烘干技术，分子筛模组与湿空气的有效吸附面积约28.8万平方米，吸附排湿效果强劲。RR算法加持下，H1支持25种洗烘模式、整机多维除菌、空气洗及自清洁系统，可做到除菌、除螨、除异味、除过敏原等。总体来看，石头H1瞄准消费痛点，利用分子筛技术突破性的提出新的洗烘解决方案，我们认为石头科技H1产品有望成为让洗衣机“红海”泛起涟漪的第一颗石子。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）稳增长背景下，保交楼、“三支箭”政策从竣工端、供给端带来的地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、老板电器、火星人。2）行业产品结构性替代进入尾声+以价换量，量增逻辑逐步强化，建议关注石头科技、科沃斯。3）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。 风险提示：主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心观点：石头科技发布新品，住房租赁“金融17条”落地 1.1楼市数据回暖，住房租赁“金融17条”落地 新房销售缓慢恢复，二手房销售回暖，建议关注楼市高频数据。2月上半月二手房销售率先恢复，据贝壳研究院数据，2月上半月贝壳50城二手房日均成交量较一月上半月增长超70%，1月50城二手房价格指数连续17个月下跌后首次止跌。截至2月24日，本周新房成交面积环比各有升降，其中30重点大中城市中 一、二、三线城市新房成交面积环比分别-8.50%/45.09%/21.56%。限购政策放松叠加22年刚性住房需求疫后延后释放，有效库存逐步消化、新开面积同比仍未回暖带来的较低增量供给背景下，地产景气度触底回升，本周市场对二手房成交数据回暖给予了良好反馈，申万厨卫指数上涨6.53%，跑赢沪深300指数5.87pct。 地产链关注度大幅提高，建议关注二手房市场高频数据印证地产修复逻辑。 图1：重点八城二手房交易数据环比持续回暖 住房租赁“金融17条”落地，地产链修复逻辑再强化。2月24日，人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，培育发展住房租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展。围绕住房租赁供给侧结构性改革方向，以商业可持续为基本前提，重点支持自持物业的专业化、规模化住房租赁企业发展，为租赁住房的投资、开发、运营和管理提供多元化、多层次、全周期的金融产品和金融服务体系。住房租赁市场是房地产市场的重要组成部分，“租购并举”是我国住房建设的重点目标之一，本次《征求意见稿》的发布有望改善针对住房租赁市场的金融支持服务，促进住房租赁市场建设。房地产市场整体边际向好，地产后周期属性较强的家电需求有望逐步释放，业绩修复逻辑不断强化。 1.22022年欧洲热泵销售创历史新高 2022年欧洲热泵销售创历史新高。据欧洲热泵协会，来自欧洲16国的统计数据显示，欧洲2022年全年热泵销售超过300万台，同比增速超过去年数值约4pct，达到了38%，销售量及增速均创历史新高。7国热泵销售增速50%以上，其中波兰领跑，2021年的销售额增长100%，其次是捷克(99%)、荷兰(80%)、比利时(66%)、瑞典(60%)、奥地利(59%)、德国(53%)和芬兰(52%)。目前欧洲热泵总数约2000万台，供暖比例约为16%，22年销售的热泵取代约40亿立方米的天然气，避免了800万吨 CO2 排放。 1.3石头科技新品跟踪：分子筛洗烘一体机H1搅动“红海” 2月24日，石头科技分子筛洗烘一体机H1上市，首发价格将在28号公布。目前市面上洗烘一体机的主流的烘干技术为冷凝式和热泵式方案，冷凝式烘干方案对衣物进行持续高温烘干加热，对衣物的纤维及色彩造成一定损伤，用户体验一般，常用于低端机型；热泵式产品的热量利用效率更高，运行温度低于冷凝式，烘干效果优秀，但均价通常在万元以上，且尺寸较大，性价比偏低。石头科技本款产品采用Zeo-cycle分子筛低温烘干技术，将广泛应用于高精尖的实验室、电池厂、半导体芯片厂的专业除湿解决方案家用化，利用固体吸附原理，采用双循环风路，通过连续稳定、大负荷的空气调湿运行，分子筛模组与湿空气的有效吸附面积约28.8万平方米，吸附排湿效果强劲。 图2：石头H1采用双循环风路 图3：石头H1设计采用极简风格 RR洗烘算法加持，石头H1支持25种洗烘模式及自清洁功能。从配置来看，石头上H1搭配RR洗烘算法，融合5颗NTC智能传感器，10毫秒级精准控温，搭载DD直驱变频电机，磁悬浮直接驱动，烘干噪音不高于60分贝。RR算法加持下，H1支持25种洗烘模式、整机多维除菌、空气洗及自清洁系统，可做到除菌、除螨、除异味、除过敏原等。总体来看，石头H1瞄准市面上洗烘一体机的消费痛点，利用分子筛技术突破性的提出新的洗烘解决方案，建议关注后续产品发布会细节及市场反馈。 图4：石头H1产品部分参数 2行业重点数据跟踪 2.1市场及板块行情回顾 本周沪深300指数下降0.66%，申万家电指数上涨3.96%。个股中，涨幅前三名分别是荣泰健康（+21.77%）、亿田智能（+14.48%）、欧普照明（+14.13%）； 本周跌幅前三名分别是三花智控（-3.65%）、融捷健康（-2.72%）、东贝集团（-2.02%）。 图5：申万一级行业涨跌幅（2/20-2/24） 图6：家电板块PE- TTM （21/1/1-23/2/24） 图7：本周涨幅前十名公司（2/20-2/24） 图8：本周跌幅前十名公司（2/20-2/24） 2.2北上资金动态 本周（2.20-2.24）北上资金持股占比环比增加TOP3：老板电器（+0.43%）、小熊电器（+0.42%）、海尔智家（+0.21%）；持股占比环比减少TOP3：海信家电（-0.40%）、新宝股份（-0.33%）、石头科技（-0.24%）。 表1：陆股通家电持仓变动情况（2/20-2/24） 2.3原材料价格跟踪 本周（2/20-2/24）铜价指数-2.31%，铝价指数-3.55%，冷轧板卷指数+1.98%，中国塑料城价格指数-0.26%；本月（2/1-2/24）铜价指数-4.01%，铝价指数-11.64%，冷轧板卷指数+2.59%，中国塑料城价格指数-2.04%。23年以来，铜价指数+4.97%，铝价指数-1.30%，冷轧板卷指数+5.33%，中国塑料城价格指数-1.78%。 图10：LME铝价本周2/20-2/24下跌3.55%（美元/吨） 图9：LME铜价本周2/20-2/24下跌2.31%（美元/吨） 图11：冷轧板卷本周2/20-2/24上涨1.98%（元/吨） 图12：塑料本周2/20-2/24下降0.26%（元/吨） 2.4汇率及海运价格跟踪 22年11月以来美元对人民币快速贬值，23年1月中旬美元兑人民币汇率在6.7左右筑底，2月以来回弹至6.9左右，截至2023年2月24日，美元兑人民币汇率中间价报6.89，周涨幅+0.44%，年初至今-0.77%。本周出口集装箱运价综合指数下降1.49%，近30周基本保持持续下降趋势。 图13：美元兑人民币汇率：周涨幅+0.97% 图14：集装箱运价综合指数下跌2.59% 3重点公司公告及行业动态 3.1重点公司公告 【苏泊尔】业绩预告：2月23日，苏泊尔发布公告，2022年公司实现营业收入201.7亿元，较上年同期下降6.55%；利润总额25.5亿元，较上年同期增长6.68%；归属于上市公司股东的净利润20.7亿元，较上年同期增长6.36%。 【德业股份】定向增发：2月23日，德业股份发布公告称，公司向特定对象发行不超过7,168.0140万股（含本数）股票，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。 【毅昌科技】定向增发：2月21日，毅昌科技发布公告称，公司拟向特定对象发行不超过12,030万股（含本数）股票，募集资金不超过85,740万元（含本数）。 【星帅尔】股东减持：2月22日，星帅尔发布公告称，星帅尔三高管股东合计减持不超过0.7%公司股份，合计不超过214.147万股。 【石头科技】股东减持：2月22日，石头科技发布公告称，出于自身资金需求，公司控股股东、实控人昌敬计划通过集中竞价方式减持187.38万股，约占公司总股本2%。 3.2行业动态 【奥维云网发布2023年智能家居八大关键词】2023年，随着智能家居的政策扶持，供给端市场逐步规范并推出更优技术和产品。需求端群众的消费观念升级，同时疫情政策的开放也增加了消费者线下消费的需求，线下门店逐步恢复、拓展。 目前智能家居仍处于快速上升的成长通道中，预计2023年资本热度持续增加。智能与家具融合的全屋智能行业充分体现产品实力与企业的定制能力，地产、互联网等领域的企业已经加入，预计竞争将更加激烈。技术方面，大屏化和多屏化的应用场景增多。超过500家企业加入Matter联盟，预计新Matter协议的发布将会解决互联互通的问题，兼容Matter的产品种类将会增多。毫米波雷达凭借高精准度、高性价比、抗干扰强等优势，将被更多的智能家居应用于技术领域中。 资料来源：奥维云网，2023年2月22日 【1月全球电视面板出货量萎缩，面板厂稼动率进一步下调】根据奥维睿沃相关报告，2023年1月全球LCD+OLED电视面板出货 17.3M ，出货量同比下降26.2%，环比下降25.3%。出货量萎缩主要有两个原因：一方面，1月春节期间整机厂放假，面板采购进入到传统淡季，叠加终端需求持续萎靡；另一方面，面板厂SDC、CEC已经在12月底完成了库存清理，以及LGD韩国P7产线关停，对1月的出货量下降有一定影响。库存方面，1月面板厂稼动率进一步下调至60%，面板库存依然控制在健康水位。当前市场情绪在逐渐发生转变，在面板厂持续控产的策略下，市场预期在今年第二季度随着备货旺季到来，面板价格将迎来上涨。 资料来源：奥维云网，2023年2月21日 【23年家电市场有望提振，存量换新是增长突破口】根据GfK中怡康相关报告，2022年受宏观环境影响，中国燃气具行业出现量额双跌，全年量额分别为3440万台、756亿元，分别同比下滑了14.3%和11.8%。燃气热水器市场，2022年中高端产品在双线渠道均有不同程度的增长，市场持续高端化，产品向上升级趋势明显，燃气灶市场，大火力、高能效产品依然是主力，产品正向着更加便民化的方向发展，集成灶龙头企业不断向上发展，但头部品牌之间竞争激烈，结构升级的红利消退之后，品牌主动加速产品迭代抢占市场的趋势将更加明显。展望后续，2023年家电市场将小幅回升，存量换新是增长突破口，尤其是当前房地产销售以及投资尚未走出低迷，厨卫产品新增需求难以显著