食品饮料行业跟踪周报：线下调研反馈：白酒需求向好，大众品持续复苏

食品饮料行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 线下调研反馈：白酒需求向好，大众品持续复苏 增持（维持） 关键词：#消费升级投资要点 顺鑫农业公司线下交流反馈：1）战略方向：公司23年方针目标没有调整，坚持围绕主营业务来做，同时去地产化（加快去库存和回流资金也是去地产化的方式，方式可以不一样）。新管理层团队还是以稳为主，在稳定的基础如果能够恢复到疫情前相对就非常满意。2）销售表现： 22年主要受疫情和物流影响，23年1月销售还是有特殊性，1季度市 场恢复没有太多问题，销售也还可以，逐步恢复正常。伴随市场放开， 2023年02月26日 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师�颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 证券分析师李昱哲 执业证书：S0600522090007 liyzh@dwzq.com.cn 行业走势 白酒23年同比22年表现会更好，公司想法是23年要恢复到疫情前的食品饮料沪深300 表现，但还要看23年前两个季度的表现。3）白酒业务：公司推新品不 放弃老单品，主要基调是低端市场深耕细作，大众消费定位很重要；同 时持续进行产品升级，23年会加大金标投入力度，22Q3开始铺金标，数字还没有反映上来，渠道反馈的意见是可以。 伊利股份公司线下交流反馈：1）近期经营情况更新：23年1月公司出货+经销商渠道库存消化两个指标合计同比较好，其中金典、安慕希、舒化奶、成人奶粉等品类在低线市场表现较好。当前渠道库存健康，终端产品新鲜度较好。2）2023年经营预期：23年液奶收入同比增长有望 好于22年，费用率同比下降程度取决于收入增速，当前对23年利润率同比改善有信心。3）23年成本预期：综合考虑原奶供给提升和乳制品需求恢复，预计23年原奶价格稳中有降，此外，大包粉价格预计同比略有上升，成本端总体预计平稳。4）2023年品类发展规划：继续抓住白奶，持续培养消费者消费习惯，把握下线城市快速增长机会，预计23 年高端白奶增速有望快于基础白奶；针对常温酸奶和儿童奶细分赛道持续做品牌投入和新市场开拓；奶粉品类上，完善配方和会员平台建设，通过积累的综合能力抓住第二次配方注册机会；奶酪品类上，继续推进常温奶酪终端网点铺设，同时加强已铺终端网点的动销和新品延展。 有友食品股东大会交流：2022年由于原材料、外部环境等不确定因素，公司经营谨慎，控费提效。2023年积极调整经营策略：（1）渠道端：积极拥抱新零售渠道，发力华东区域。公司过去以经销商对接传统与现代 渠道为主，董事长对新零售渠道较为谨慎。今年态度积极转变，拟投入费用突破美团、盒马等渠道。同时通过第三方对接零食专营渠道。区域上，今年将重点发力华东区域，前常务副总常驻上海。华东区域目前设有销售一部、销售二部，新零售、电商部、国际营运等�个部门。目前 华东区域收入2.5亿体量未来将向5-10亿元冲刺。（2）产品端：不断丰 富产品矩阵，三年冲刺20亿收入。目前核心大单品泡脚凤爪收入占比 80-90%，未来占比希望降低至70%。培育明星猪皮晶，玩味花生、玩味魔鸭食客等。 风险提示：宏观环境不及预期、食品安全问题。 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% 2022/2/282022/6/282022/10/262023/2/23 相关研究 《白酒节后小结：酒企层面展望积极，行情驱动力表现仍足》 2023-02-20 《策略会反馈：复苏主线清晰，布局正当时》 2023-02-13 1/16 东吴证券研究所 内容目录 1.近期调研总结4 1.1.顺鑫农业公司线下交流4 1.2.伊利股份公司线下交流4 1.3.有友食品股东大会交流4 2.本周食品饮料行情回顾5 2.1.板块表现5 2.2.主要食品饮料跟踪数据更新6 2.2.1.外资对板块及个股的持股数据6 2.2.2.重点产品价格数据跟踪8 2.2.3.食品饮料成本端价格数据更新10 3.本周重要公告及新闻12 4.风险提示15 2/16 东吴证券研究所 图表目录 图1：本周申万一级行业涨跌幅5 图2：本周食品饮料子版块涨跌幅5 图3：食品饮料板块外资持股总市值及占比（亿元，%）6 图4：茅台沪股通持股7 图5：�粮液深股通持股7 图6：泸州老窖深股通持股7 图7：山西汾酒沪股通持股7 图8：洋河股份深股通持股8 图9：海天味业沪股通持股8 图10：青岛啤酒沪股通持股8 图11：伊利股份沪股通持股8 图12：飞天茅台23年批价走势8 图13：飞天茅台22年批价走势8 图14：茅台1935批价走势9 图15：�粮液及国窖1573批价走势9 图16：i茅台销售数据9 图17：生鲜乳（原奶）主产区平均价（元/公斤）10 图18：铝期货官方价（美元/吨）10 图19：玻璃期货结算价（元/吨）10 图20：大麦进口平均单价（美元/吨）及进口数量（万吨）10 图21：大豆现货平均价（元/吨）11 图22：白砂糖期货结算价（元/吨）11 图23：棕榈油期货结算价（元/吨）11 图24：国内PET切片（纤维级）现货价（元/吨）11 表1：本周（20230219-20230225）食品饮料板块内个股涨跌幅前�6 3/16 东吴证券研究所 1.近期调研总结 近期我们线下调研了部分酒企、乳企和零食企业，总结反馈如下： 1.1.顺鑫农业公司线下交流 战略方向：公司23年方针目标没有调整，坚持围绕主营业务来做，同时去地产化 （加快去库存和回流资金也是去地产化的方式，方式可以不一样）。新管理层团队还是以稳为主，在稳定的基础如果能够恢复到疫情前相对就非常满意。 销售表现：22年主要受疫情和物流影响，23年1月销售还是有特殊性，1季度市场恢复没有太多问题，销售也还可以，逐步恢复正常。伴随市场放开，白酒23年同比22 年表现会更好，公司想法是23年要恢复到疫情前的表现，但还要看23年前两个季度的表现。 白酒业务：公司推新品不放弃老单品，主要基调是低端市场深耕细作，大众消费定位很重要；同时持续进行产品升级，23年会加大金标投入力度，22Q3开始铺金标，数字还没有反映上来，渠道反馈的意见是可以。 1.2.伊利股份公司线下交流 近期经营情况更新：23年1月公司出货+经销商渠道库存消化两个指标合计同比较好，其中金典、安慕希、舒化奶、成人奶粉等品类在低线市场表现较好。当前渠道库存健康，终端产品新鲜度较好。 2023年经营预期：23年液奶收入同比增长有望好于22年，费用率同比下降程度取 决于收入增速，当前对23年利润率同比改善有信心。 2023年成本预期：综合考虑原奶供给提升和乳制品需求恢复，预计23年原奶价格稳中有降，此外，大包粉价格预计同比略有上升，成本端总体预计平稳。 2023年品类发展规划：（1）继续抓住白奶，持续培养消费者消费习惯，把握下线城 市快速增长机会，预计23年高端白奶增速有望快于基础白奶；（2）针对常温酸奶和儿童奶细分赛道持续做品牌投入和新市场开拓；（3）奶粉品类上，完善配方和会员平台建设，通过积累的综合能力抓住第二次配方注册机会；（4）奶酪品类上，继续推进常温奶酪终端网点铺设，同时加强已铺终端网点的动销和新品延展。 1.3.有友食品股东大会交流 有友食品发力华东，拥抱新渠道。2022年由于原材料、外部环境等不确定因素，公司经营谨慎，控费提效。2023年积极调整经营策略：（1）渠道端：积极拥抱新零售渠道，发力华东区域。公司过去以经销商对接传统与现代渠道为主，董事长对新零售渠道较为谨慎。今年态度积极转变，拟投入费用突破美团、盒马等渠道。同时通过第三方对接零 4/16 食专营渠道。区域上，今年将重点发力华东区域，前常务副总常驻上海。华东区域目前设有销售一部、销售二部，新零售、电商部、国际营运等�个部门。目前华东区域收入 2.5亿体量未来将向5-10亿元冲刺。（2）产品端：不断丰富产品矩阵，三年冲刺20亿收入。目前核心大单品泡脚凤爪收入占比80-90%，未来占比希望降低至70%。培育明星猪皮晶，玩味花生、玩味魔鸭食客等。 2.本周食品饮料行情回顾 2.1.板块表现 本周（2023/02/19-2023/02/25）上证指数上涨1.34%，深证成指上涨0.61%，申万食品饮料指数下跌1.75%，在31个申万一级行业（2021）中排名第30位。从食品饮料子行业来看，本周板块涨幅前三的是烘焙食品（+3.84%）、肉制品（+1.75%）、保健品（-0.16%）板块，跌幅前三的是白酒（-2.16%）、啤酒（-2.53%）、预加工食品（-4.59%）板块。 图1：本周申万一级行业涨跌幅 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 300 煤钢家轻国通农建机建纺计综石有汽非银房基公环沪电交电商社医传食美炭铁用工防信林筑械筑织算合油色车银行地础用保深力通子贸会药媒品容 电制军 器造工 牧装设材服机 渔饰备料饰 石金金 化属融 产化事 工业 设运零服生饮护 备输售务物料理 数据来源：Wind、东吴证券研究所 图2：本周食品饮料子版块涨跌幅 5/16 东吴证券研究所 烘肉 焙制 食品 品 保健品 乳品 零食 调软 味发酵品 饮料 其他酒类 加 工 食 品 预 啤酒 白酒 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 数据来源：Wind、东吴证券研究所 个股方面，食品饮料板块中总统计110家公司，其中上涨50家，下跌60家。涨幅前�分别是：顺鑫农业（+13.17%）、口子窖（+10.37%）、麦趣尔（+7.74%）、桃李面包 （+7.13%）、南侨食品（+5.68%）；跌幅前�分别是：*ST西发（-10.45%）、海南椰岛（-9.53%）、金达威（-7.70%）、安井食品（-6.47%)、千味央厨（-6.35%）。 表1：本周（20230219-20230225）食品饮料板块内个股涨跌幅前� 涨幅前�名 周涨幅% 收盘价（元） 跌幅前�名 周跌幅% 收盘价（元） 顺鑫农业 13.17% 33.77 *ST西发 -10.45% 4.37 口子窖 10.37% 69.50 海南椰岛 -9.53% 13.48 麦趣尔 7.74% 13.08 金达威 -7.70% 23.97 桃李面包 7.13% 17.27 安井食品 -6.47% 162.13 南侨食品 5.68% 23.80 千味央厨 -6.35% 73.20 数据来源：Wind、东吴证券研究所 2.2.主要食品饮料跟踪数据更新 2.2.1.外资对板块及个股的持股数据 从沪（深）港通持股情况来看，白酒板块重点公司贵州茅台、�粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份在本周末（2023/02/25）的沪（深）港通持股比例分别为7.23%/6.56%/3.48%/3.33%/2.96%，同比前一周-0.00pct/0.00pct/-0.15pct/+0.07pct/+0.06pct；海天味业沪港通持股比例为7.08%，同比前一周+0.09pct；青岛啤酒沪港通持股比例为3.50%，同比前一周-0.09pct；伊利股份沪港通持股比例为17.83%，同比前一周-0.33pct。 图3：食品饮料板块外资持股总市值及占比（亿元，%） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6/16 东吴证券研究所 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 - 占总市值(%)持股市值(亿元) 5.6% 5.4% 5.2% 5.0% 4.8% 4.6% 4.4% 4.2% 2022-02-172022-03-312022-05-192022-07-012022-08-122022-11-232023-01-052023-02-24 数据来源