纺织服装行业周报：1月越南纺织出口下滑，外需表现较为疲软

3,870.9478点3,870.9478点C 1月越南纺织出口下滑，外需表现较为疲软 ——纺织服装行业周报 2023年2月26日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 1月越南纺织�口下滑，外需表现较为疲软 2023年2月26日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为1.34%、0.61%、0.66%，纺织服装板块涨幅为1.99%，位居全行业第11名。恒生指数周跌幅为3.43%，耐用消费品与服装板块跌幅为4.56%。A 股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为海澜之家、牧高迪、万里马、南山智尚、九牧🖂，跌幅前�位分别为金轮股份、ST柏龙、ST起步、华利集团、迪阿股份。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为都市丽人、千百度、周大福、波司登、冠城钟表珠宝；跌幅前 �位分别为晶苑国际、李宁、APOLLO出行、维珍妮、特步国际。 行业动态：1）奢侈品电商Farfetch2022年收入增长3%至23亿美元，第四财季收入同比下降5%至6.29亿美元。2）Lanvin集团2022年销售额同比上涨38%至4.25亿欧元，创历史新高。3）Asics（亚瑟士）2022财年净销售额较上一财年增长19.9%至4846亿日元；营 业利润同比上涨54.9%至340亿日元，创历史新高。4）2023年2月 TikTokShop商城在泰国、菲律宾站上线。 上市公司公告：1）联发股份股东上海港鸿合计减持其所持217.93万股股份，占总股本的0.67%，持股比例降至5%以下。2）美尔雅股份向湖北正涵投资转让其所持有美尔雅期货的45.08%的股权。3）梦洁股份回购60万股，占回购注销前公司总股本的0.08%。4）张间芳辞 去康隆达董事长、董事、战略委员会主任及总经理职务。5）浙文影业股东钱文龙减持其持有公司股份1000万股，占公司总股本的0.86%。6）开润股份控股股东范劲松解除质押80万股，占其所持股份比例为 0.62%，占公司总股本的0.33%。 行业数据跟踪：1）中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为15514元/吨、97.10美分/磅，周跌幅为0.53%、1.17%。从棉价来看，纺企在郑棉下跌的过程中大量采购低价棉花，原料库存水平已恢复至 常规，补库存意愿暂时减弱，市场对于后续订单改善预期或支撑棉价底部。国际棉价方面，北半球棉花供应持续增加，市场需求仍偏弱，美股下跌、美元指数走强对国际棉价承压，国际棉花价格下移。2）受欧美发达国家需求疲软等影响，2023年1月越南纺织品、鞋类出口金额为25亿美元、16亿美元，同增-12.28%、-20%。长期来看，越南制造企业将持续推进可持续发展战略、深度嵌入全球供应链，逐步实现从原材料出口向深度加工产品和高附加值加工制造产品出口结构的转移。因此越南纺织服装业提出2023年实现出口总额460-470亿美 元，鞋类出口力争达到270-280亿美元的目标。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服 装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公 司管理能力较强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，以及新能源客户逐步放量、有望进入国内外头部新能源汽车供应链、业绩弹性较大的明新旭腾，此外关注色纱行业龙头富春染织。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第11名5 本周行业动态6 新闻一：奢侈品电商Farfetch去年收入增长3%至23亿美元，第四季度有所下滑6 新闻二：Lanvin集团去年收入大涨38%再创新高7 新闻三：大中华区增长18.7%！Asics亚瑟士集团2022年销售额和营业利润双创新高7 新闻四：TikTokShop商城来了！首站东南亚9 行业数据跟踪13 上游数据跟踪：短期消费未有明显改善，国内棉价承压运行13 下游数据跟踪：十二月零售表现低预期，2023年消费有望逐步修复14 越南数据跟踪：全球经济需求疲软，越南纺服出口额同比下降15 上市公司公告16 风险因素17 表目录 表1：上市公司重点公告13 表2：重点公司EPS预测及估值对比15 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）13 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）13 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）13 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）13 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）13 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）13 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况14 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）14 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）14 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）14 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）15 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)15 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）16 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）16 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第11名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为1.34%、0.61%、0.66%，纺织服装板块涨幅为1.99%，其中纺织板块上涨0.58%，服装板块上涨3.30%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第11名。恒生指数周跌幅为3.43%，耐用消费品与服装板块跌幅为4.56%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为海澜之家、牧高迪、万里马、南山智尚、九牧🖂，涨幅分别为14.44%、13.96%、11.98%、10.54%、9.62%；跌幅前�位分别为金轮股份、ST柏龙、ST起步、华利集团、迪阿股份，跌幅分别为10.94%、10.17%、6.07%、4.80%、3.81%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为都市丽人、千百度、周大福、波司登、冠城钟表珠宝，涨幅分别为34.92%、7.38%、2.61%、2.26%、0.78%；跌幅前�位分别为晶苑国际、李宁、APOLLO出行、维珍妮、特步国际，跌幅分别为9.48%、7.12%、5.75%、5.03%、4.30%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，当前行业处于去库存中后期，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年12月服装鞋帽针纺织品类零售额为1321亿元，同降12.5%，降幅有所收窄，防疫政策调整后消费逐步修复；1月份疫情影响减弱，且春节前线下客流表现良好，服装消费逐步修复，我们预计优质品牌销售同比多数实现增长。2月份春节销售旺季过去，且去年收入基数相对较高，预计多数品牌收入增速将有所放缓。2022年11月疫情管控调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，预计公司业绩将继续上行。近期跨境电商行业市场关注度提升，欧美高通胀背景下居民消费能力受损，高性价比消费预计增长韧性较强，优质卖家华凯易佰数据表现良好。上游纺织企业方面，22H2受全球海 外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑，四季度纺织企业业绩存在一定压力，关注汽车产业链等细分公司表现。此外近期印染行业下游需求修复、纺企补库存预期下，棉价有望低位反弹，色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复，叠加公司产能快速扩产，业绩增长有望加速。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，以及新能源客户逐步放量，有望进入国内外头部新能源汽车供应链，业绩弹性较大的明新旭腾，此外关注色纱行业龙头富春染织。 本周行业动态 新闻一：奢侈品电商Farfetch去年收入增长3%至23亿美元，第四季度有所下滑（华丽志 2023/02/24） 2月23日，总部位于伦敦的奢侈品电商集团Farfetch（发发奇）公布了截至2022年12月31日的2022财年第四财季及全年财务数据： 2022财年集团收入创纪录，同比增长3%至23亿美元，以固定汇率计增长12%；财年GMV（商品交易总额）同比下降4%至41亿美元，以固定汇率计增长2%； 第四财季收入同比下降5%至6.29亿美元，以固定汇率计增长2%；第四财季GMV同比下降12%至11亿美元，以固定汇率计下降5%。 此外，作为在线市场，Farfetch通过增加买家数量及每个买家的消费额来实现收入增长。在过去两年中，Farfetch关键指标之一的活跃买家数每年强劲增长23.1%，用户总数达392万。 Farfetch创始人、董事长兼首席执行官JoséNeves表示：“我很自豪地宣布，Farfetch在整个2022年巧妙地驾驭了前所未有的宏观逆风，以固定汇率为基础实现增长，全年GMV（商品交易总额）为41亿美元。我们的表现还意味着我们在过去三年赢得了市场份额，自疫情以来，（Farfetch的）GMV几乎翻了一番——这是一项真正了不起的成就。” 展望未来，JoséNeves称，“Farfetch在进行战略重组和成本合理化后进入了2023财年，效率显著提高。我们今年的良好开端让我有信心认为2023年将是拥有强执行力的一年，因为我们克服了前一年的宏观逆风并推出激动人心的新产品和新合作伙伴，以实现强劲增长、调整后的EBITDA利润和正自由现金流。” 他表示，“成为全球奢侈品平台的使命现在比以往任何时候都更加重要，Farfetch将继续朝着这一令人兴奋的愿景前进。” Farfetch首席财务官ElliotJordan评论称：“我很高兴地报告我们2022年第四季度的业绩，这表明我们继续提供稳健的基本业绩，正在设法应对前所未有的外部因素，并且明确关注需要采取的行动来恢复业务盈利以在2023年产生正的自由现金流。我们的长期轨迹将是强劲的GMV增长、经营成本杠杆、提高全年调整后的EBITDA利润率。”并表示，2023年对Farfetch来说将是丰收的一年。 此外，在第四财季，GMV由2021财年第四季度的12.891亿美元减少1.492亿美元至11.399亿美元，同比下降11.6%，剔除汇率变动的影响后同比下降5.3%。 数字平台GM