纺织服装行业周报：5月国内纺服出口同比下滑，短期外需仍处弱势

3,870.9478点3,870.9478点C 5月国内纺服出口同比下滑，短期外需仍处弱势 ——纺织服装行业周报 2023年6月11日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级 看好 上次评级 看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 5月国内纺服�口同比下滑，短期外需仍处弱势 2023年6月11日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.04%、 -1.86%、-0.65%，纺织服装板块涨幅为-0.74%，位居全行业第18名。恒生指数周涨幅为2.32%，耐用消费品与服装板块涨幅为1.24%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为新澳股份、ST柏龙、华利集团、天创时尚、浙文影业；跌幅前�位分别为棒杰股份、牧高笛、康隆达、梦洁股份、朗姿股份。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为金阳新能源、冠城钟表珠宝、六福集团、滔搏、申洲国际；跌幅前�位分别为思捷环球、九兴控股、周生生、江南布衣、佐丹奴国际。 行业动态：1）得益于23春夏系列广受好评，线上及实体表现良好，Zara的母公司Inditex一季度销售额增长13%至76亿欧元。2）普拉达和杰尼亚达成协议，共同收购意大利针织品制造商LuigiFedeli 30%股权，加强对于供应链的直接控制及原材料可追溯性。3）歌力思集团出资4千万元与加拿大高端羽绒服品牌Nobis成立合资公司拓展中国市场。4）LVMH参股的摩纳哥皇室企业2022/2023财年收入增长26%至6.67亿欧元，盈利能力大幅提升。 上市公司公告：1）华孚时尚自2023年3月20日首次回购之日起至2023年05月31日，以集中竞价方式回购股份1106.97万股，占公司目前总股本的0.65%。2）兴业皮革全资子公司兴业投资国际与刘里 焱共同投资设立兴业吉丰。3）歌力思与NobisInc.拟共同投资设立合资经营企业“诺北斯”，负责在中国境内（包括香港、澳门，但不包括台湾地区）发展和运营“Nobis”品牌业务。4）孚日股份于2023年6月3 日以集中竞价模式、价格不超过人民币6.60元/股回购部分社会公众股 份，2亿元≥回购资金总额≥4亿元。5)中胤时尚截至2023年5月31 日，以集中竞价交易方式回购公司股份448.16万股，占公司总股本的比例为1.87%。 行业数据跟踪：1）截至23年6月2日，中国328级棉价为17414元/吨，周涨幅为5.48%，Cotlook价格指数市场价为94.15美分/磅，周涨幅为-2.59%。本周国内棉花现货销售市场偏淡，纺企采购意愿不强，但市场对库存偏紧和新年度棉花减产仍有预期，国内棉花现货价 格持续上涨。国际棉价方面，美棉播种进度显著落后，出口销售保持强劲提振棉市情绪，但美元上涨及投资者移仓抑制棉价涨幅。（引用自“中国棉花网”）本周棉价有所下跌。2）23年5月国内纺织品服装出口额为253.20亿美元，同增-13.37%；其中纺织品出口额为120.22亿美元，同增-14.30%；服装出口额为132.98亿美元，同增-12.51%。5月纺织品、服装出口增速转负，我们认为，主要系去年同期供应链恢复、出口高基数影响，叠加短期外需仍处于弱势，出口订单仍存在一定压力。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质 公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注积极推进AI改造以抓取时尚趋势、加快打样、加强柔性供应的鞋服公司红蜻蜓、戎美股份。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。色纱龙头富春染织盈利水平修复、产能快速扩张、业绩增长有望加速；毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩，重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第18名5 本周行业动态6 新闻一：Zara的母公司Inditex一季度销售额增长13%至76亿欧元6 新闻二：普拉达和杰尼亚再次联手，共同收购意大利针织品制造商LuigiFedeli30%股权7 新闻三：出资4千万元，歌力思集团与加拿大高端羽绒服品牌Nobis成立合资公司7 新闻四：LVMH参股的摩纳哥皇室企业上财年收入增长26%至6.67亿欧元8 行业数据跟踪9 上游数据跟踪：棉价基本保持稳定，出口欠佳利空美棉价格9 下游数据跟踪：短期外需仍处弱势，去库存拐点或于23H2到来11 越南数据跟踪：5月越南纺织品、鞋类出口额同比下滑，环比有所修复12 上市公司公告12 重点公司估值13 风险因素14 表目录 表1：上市公司重点公告12 表2：重点公司EPS预测及估值对比13 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）9 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）9 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）10 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）10 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）10 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）10 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况10 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）10 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）11 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）11 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）11 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)11 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）12 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）12 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第18名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.04%、-1.86%、-0.65%，纺织服装板块涨幅为-0.74%，其中纺织板块上涨1.20%，服装板块下跌1.61%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第18名。恒生指数周涨幅为2.32%，耐用消费品与服装板块涨幅为1.24%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为新澳股份、ST柏龙、华利集团、天创时尚、浙文影业，涨幅分别为17.43%、16.08%、14.10%、13.57%、12.56%；跌幅前�位分别为棒杰股份、牧高笛、康隆达、梦洁股份、朗姿股份，跌幅分别为8.86%、6.39%、6.26%、5.52%、5.51%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为金阳新能源、冠城钟表珠宝、六福集团、滔搏、申洲国际，涨幅分别为9.76%、4.81%、4.73%、4.13%、4.08%；跌幅前�位分别为思捷环球、九兴控股、周生生、江南布衣、佐丹奴国际，跌幅分别为3.51%、2.16%、 1.96%、1.85%、1.83%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注积极推进AI改造以抓取时尚趋势、加快打样、加强柔性供应的鞋服公司红蜻蜓、戎美股份。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。近期印染行业下游需求修复、纺企补库存预期下，棉价有望筑底企稳，色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复，叠加公司产能快速扩产，业绩增长有望加速。此外毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织、毛纺行业龙头南山智尚。 本周行业动态 新闻一：Zara的母公司、西班牙快时尚巨头Inditex一季度销售额增长13%至76亿欧元（华丽志2023/06/09） 6月7日，Zara的母公司、西班牙快时尚巨头Inditex集团公布了截至4月30日的2023财年第一季度关键财务数据：2023春夏系列广受好评，实体店和线上渠道均表现良好，推动该季度销售额同比增长13%至76亿欧元，按固定汇率计算增长15%，所有地区都实现了增长。 集团表示，在2023财年第一季度，得益于团队的创造力和执行力以及全面整合的商业模式，Inditex继续保持着非常强劲的运营业绩。随着供应链逐步正常化，一季度末，库存水平较上年同期增长了5%。在5月1日至6月 4日期间，春夏系列继续受到客户欢迎，销售额按固定汇率计算较去年同期增长了16%。 5月，Inditex开始在柬埔寨开展业务，在金边的ChipMong超级购物中心开设了一家Zara旗舰店，并通过官网渠道在柬埔寨市场推出了在线销售。 财报发布后，截至6月7日收盘，Inditex集团股价上涨了5.7%，今年以来，集团股价已累计上涨逾35%，当前市值约为1046亿欧元。 可持续发展是Inditex战略的一个关键部分。根据可持续发展路线图目标，Inditex正按计划实现2023至2025 年设定的所有目标。 去年，Inditex参与了纺织废料回收公司Circ的3000万美元B轮融资，今年4月，Zara与Circ合作推出了首个女装胶囊系列，该系列使用回收的聚酯纤维和从涤棉纺织废料中分离出来的再生聚酯和莱卡纤维。（相关阅读：纺织废料回收公司Circ完成3000万美元B轮融资，比尔·盖茨旗下基金