纺织服装行业周报：供应收缩利好棉价，5月越南鞋服出口同比下滑环比修复

3,870.9478点3,870.9478点C 供应收缩利好棉价，5月越南鞋服出口同比下滑环比修复 ——纺织服装行业周报 2023年6月4日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 供应收缩利好棉价，5月越南鞋服�口同比下滑环比修复 2023年6月4日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.55%、0.81%、0.28%，纺织服装板块跌幅为0.48%，位居全行业�19名。恒生指数周涨幅为1.08%，耐用消费品与服装板块涨幅为1.99%。A 股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为浙文影业、飞亚达、百隆东方、酷特智能、万里马；跌幅前五位分别为天创时尚、安奈儿、日播时尚、地素时尚、梦洁股份。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为滔搏、申洲国际、波司登、江南布衣、都市丽人；跌幅前五位分别为德永佳集团、周生生、金阳新能源、周大福、千百度。 行业动态：1）由于天气影响等原因棉花大涨，2307、2309合约尾盘触及涨停，主力2309合约盘中最高价达到16465元/吨，收盘涨幅达5.6%。2）lululemon23Q1中国市场营收同比增长79%，23财年预期 收入由93-94亿美元提高至94.40-95.10美元。3）PVH于23Q1在中国市场表现出色。该季度收入同比增长2%达21.58亿美元，每股收益同比增长10%至2.14美元。4）由于中国市场放开需求反弹，Capri集团上季度销售收入下滑10.5%但好于预期，Versace和JimmyChoo表现最佳。5）HokaOneOne23Q1收入同比增长15%至36.27亿美元；每股收益同比增长19%至19.37美元，推动母公司Deckers集团上财年业绩创新高。 上市公司公告：1）梦洁股份回购注销首次授予部分7名激励对象已获授但不满足解除限售条件的限制性股票300万股。2）兴业科技控股股东万兴投资于2023年5月27日办理质押430万股公司股份（占其持 有股份数5.07%，占总股本1.47%）及解除质押560万股公司股份（占其持有股份数6.61%，占总股本1.92%）。3）迎丰股份于2023年5 月19日吸收合并全资子公司绍兴布泰。吸收合并后，公司注册资本为 49000万元。4）华升股份于2023年5月31日联合华升集团、华升工贸在以公开挂牌的形式转让湖南汇一51%的股权和1354.67万元债权以及华升集团、华升工贸持有的相应债权。5)金春股份原董事长曹松亭辞去公司�三届董事会董事、董事长、战略委员会主任委员、提名委员会委员职务，董事会现选举杨如新为董事长。 行业数据跟踪：1）截至23年6月2日，中国328级棉价为16510元/吨，周涨幅为0.05%，Cotlook价格指数市场价为96.65美分/磅，周跌幅为5.11%。国内纺织市场消费有所改善，棉价或将进一步上涨。 整体看，当前纺织市场淡季不淡的特征有所显现，再加上棉花开始进入关键生长期，投机资金对棉花的关注度正在提高，尚不能排除进一步上涨的可能性。国际市场消费仍趋黯淡，棉价上涨空间受限。整体看，市场对于美联储暂停加息预期已有所反应，但棉花消费前景仍然黯淡，短期内国际棉价能否进一步上涨取更多地取决于天气变化对棉花生长的影响。2）5月越南纺织品、鞋类出口额同比下滑，环比有所修复。短期受到全球主要经济体需求疲软影响，越南纺服及鞋类出口 企业订单同比下滑，2023年5月越南纺织品、鞋类出口金额为26.0亿美元、20.0亿美元，同降16.13%、2.44%，但降幅大幅收窄，分别为6.45PCT、9.76PCT，环比有所修复。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关 注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注积极推进AI改造以抓取时尚趋势、加快打样、加强柔性供应的鞋服公司红蜻蜓、戎美股份。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。色纱龙头富春染织盈利水平修复、产能快速扩张、业绩增长有望加速；毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩，重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列�19名5 本周行业动态6 新闻一：中国市场营收大涨79%！lululemon一季度净收入20亿美元超预期（华丽志2023/06/02）6 新闻二：美国时尚零售集团PVH上季度营收增长2%，中国市场表现出色（华丽志2023/06/01）7 新闻三：Capri集团上季度销售收入下滑10.5%但好于预期，Versace和JimmyChoo表现最佳（华丽志2023/06/01）7 新闻四：HokaOneOne连续�四年营收增长超50%，推动母公司Deckers集团上财年业绩创新高（华丽志2023/05/28）8 行业数据跟踪9 上游数据跟踪：棉价基本保持稳定，出口欠佳利空美棉价格9 下游数据跟踪：服饰零售额两年复合增速不足1%，复苏动能有待加强10 越南数据跟踪：4月越南纺织品、鞋类出口额同降22.58%、12.20%，期待环比修复11 上市公司公告12 重点公司估值13 风险因素14 表目录 表1：上市公司重点公告12 表2：重点公司EPS预测及估值对比13 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）9 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）9 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）10 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）10 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）10 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）10 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况10 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）10 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）11 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）11 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）11 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)11 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）12 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）12 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第19名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.55%、0.81%、0.28%，纺织服装板块跌幅为0.48%，其中纺织板块上涨0.15%，服装板块下跌1.26%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列�19名。恒生指数周涨幅为1.08%，耐用消费品与服装板块涨幅为1.99%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为浙文影业、飞亚达、百隆东方、酷特智能、万里马，涨幅分别为16.77%、7.10%、6.66%、4.74%、4.58%；跌幅前五位分别为天创时尚、安奈儿、日播时尚、地素时尚、梦洁股份，跌幅分别为22.08%、10.54%、7.00%、6.71%、6.27%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为滔搏、申洲国际、波司登、江南布衣、都市丽人，涨幅分别为12.59%、7.09%、6.53%、4.66%、4.23%；跌幅前五位分别为德永佳集团、周生生、金阳新能源、周大福、千百度，跌幅分别为23.61%、4.62%、4.01%、3.85%、3.47%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注积极推进AI改造以抓取时尚趋势、加快打样、加强柔性供应的鞋服公司红蜻蜓、戎美股份。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。近期印染行业下游需求修复、纺企补库存预期下，棉价有望筑底企稳，色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复，叠加公司产能快速扩产，业绩增长有望加速。此外毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织、毛纺行业龙头南山智尚。 本周行业动态 新闻一：中国市场营收大涨79%。lululemon一季度净收入20亿美元超预期（华丽志2023/06/02） 美东时间6月1日收盘后，加拿大瑜伽运动服零售商lululemon（露露乐蒙）公布了截至2023年4月30日的 2023财年�一季度关键数据。随着中国市场的强劲反弹、航空货运成本的降低以及更严格的库存控制，该季度净收入同比增长24%至20亿美元，超过了此前预期的19.3亿美元；毛利率也由上一年的53.9%扩大至57.5%，高于分析师预期的56.7%。 lululemon首席执行官CalvinMcDonald表示：“我们对今年的良好开端感到满意，我们的财务业绩表现强劲，势头持续。这一业绩反映了我们良好的客户关系、创新的产品以及在全球各地获得积极反响的品牌体验。今年是品牌成�25周年，我们以社区为主导的增长模型，正持续发力并继续成为我们最大的竞争优势之一。我们对未来感到兴奋，并将继续按计划实现我们的PowerofThree×2增长战略。” *