纺织服装行业周报：2月越南纺服出口持续下滑，坚守优质龙头公司

3,870.9478点3,870.9478点C 2月越南纺服出口持续下滑，坚守优质龙头公司 ——纺织服装行业周报 2023年3月5日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 2月越南纺服�口持续下滑，坚守优质龙头公司 2023年3月5日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为1.87%、0.55%、1.71%，纺织服装板块涨幅为1.39%，位居全行业第13名。恒生指数周涨幅为2.79%，耐用消费品与服装板块涨幅为3.80%。A 股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为九牧�、欣贺股份、ST爱迪尔、安奈儿、如意集团，跌幅前�位分别为锦泓集团、航民股份、华利集团、台华新材、开润股份。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为安踏体育、六福集团、中国动向、APOLLO出行、晶苑国际；跌幅前�位分别为维珍妮、慕尚集团控股、江南布衣、九兴控股、周大福。 行业动态：1）Moncler集团2022年销售额同比增长25%至26亿欧元，其中Moncler品牌销售额同比增长16%达22.018亿欧元，Stone Island品牌销售额同比增长28%至4.011亿欧元，均创新高。2）江南布衣集团2022年总收入同比下降5%至23.6亿元，净利润同比下降16.2%至7210万元，毛利率上升1.4个百分点至64.7%。 上市公司公告：1）如意集团股东中国东方计划在六个月内减持股份不超过500万股，占如意集团总股本比例1.91%。2）开润股份回购公司 股份74.53万股，占公司总股本的0.31%。3）哈森股份股东珍兴国际减持公司股份828.26万股，占公司总股本5%。4）健盛集团回购公司股份393万股，占公司目前总股本的比例为1.03%。5）鲁泰A回购B股2131.88万股，占公司总股本的比例为2.40%。6）华利集团2022年全年共销售运动鞋2.21亿双，同增4.65%，实现营业收入、归母净利润205.7亿元、32.22亿元，同增17.74%、16.39%。 行业数据跟踪：1）中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为15519元/吨、100.10美分/磅，周涨幅为0.03%、3.09%。本周经济数据提升、需求好转预期强化棉市信心，下游纺织市场有所回暖，本周棉 花价格下跌后小幅反弹。国际棉价方面，受中国经济数据强劲支撑，大宗商品价格反弹，带动棉花价格上涨。展望后市，短期国内经济好转提振棉市信心，但消费回暖有待进一步兑现，预计国内棉价维持震荡，价格重心进一步抬升空间有限。国际棉花供应维持宽松，需求仍处于较为疲软状态，无明显利好信息，棉价仍存在一定压力。2）短期受全球主要经济体需求疲软影响，越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况，2023年2月越南纺织品、鞋类出口金额为23亿美元、14亿美元，同降8.00%、12.50%。长期来看，越南制造企业将持续推进可持续发展战略、深度嵌入全球供应链，逐步实现从原材料出口向深度加工产品和高附加值加工制造产品出口结构的转移。因此越南纺织服装业提出2023年实现出口总额460-470亿美元，鞋类出口力争达到270- 280亿美元的目标。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫 政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，以及新能源客户逐步放量、有望进入国内外头部新能源汽车供应链、业绩弹性较大的明新旭腾，此外关注色纱行业龙头富春染织。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第13名5 本周行业动态6 新闻一：Nike等品牌供应商华利集团22年销售2.21亿双运动鞋，营收净利双增长6 新闻二：Moncler集团22年销售额增长25%达26亿欧元6 新闻三：江南布衣旗下多品牌集合店收入达7450万元7 行业数据跟踪8 上游数据跟踪：需求好转预期强化棉市信心，国内棉价小幅反弹8 下游数据跟踪：十二月零售表现低预期，2023年消费有望逐步修复10 越南数据跟踪：需求疲软订单承压，2月越南纺织品、鞋类出口额同降8%、12.5%11 上市公司公告11 重点公司估值12 风险因素13 表目录 表1：上市公司重点公告13 表2：重点公司EPS预测及估值对比15 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）8 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）8 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）9 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）9 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）9 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）9 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况9 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）9 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）10 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）10 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）10 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)10 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）11 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）11 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第13名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为1.87%、0.55%、1.71%，纺织服装板块涨幅为1.39%，其中纺织板块上涨0.37%，服装板块上涨1.93%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第13名。恒生指数周涨幅为2.79%，耐用消费品与服装板块涨幅为3.80%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为九牧�、欣贺股份、ST爱迪尔、安奈儿、如意集团，涨幅分别为33.83%、19.62%、18.44%、13.83%、11.57%；跌幅前�位分别为锦泓集团、航民股份、华利集团、台华新材、开润股份，跌幅分别为5.97%、4.78%、4.40%、3.88%、3.54%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为安踏体育、六福集团、中国动向、APOLLO出行、晶苑国际，涨幅分别为8.16%、7.62%、7.46%、7.32%、7.14%；跌幅前�位分别为维珍妮、慕尚集团控股、江南布衣、九兴控股、周大福，跌幅分别为5.92%、4.75%、 1.38%、1.02%、1.02%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 美容护理 深证成指 纺织服装 沪深300 上证指数 通传交非石国纺钢房家煤环医轻有电信媒通银油防织铁地用炭保药工色力 运金石军服产电 输融化工饰器 生制金设物造属备 8 6%7 6 4%5 4 2%3 2 2023/2/1 2023/2/3 2023/2/5 2023/2/7 2023/2/9 2023/2/11 2023/2/13 2023/2/15 2023/2/17 2023/2/19 2023/2/21 2023/2/23 2023/2/25 2023/2/27 2023/3/1 2023/3/3 0%1 0 -2%-1 -2 -4%-3 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，当前行业处于去库存中后期，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2023年1月份疫情影响减弱，且春节前线下客流表现良好，服装消费逐步修复，我们预计优质品牌销售同比多数实现增长。2月份春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高，预计多数品牌收入增速将有所放缓。2022年11月疫情管控调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，预计公司业绩将继续上行。近期跨境电商行业市场关注度提升，欧美高通胀背景下居民消费能力受损，高性价比消费预计增长韧性较强，优质卖家华凯易佰数据表现良好。上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑，22Q4-23Q1多数纺织企业业绩存在一定压力，关 注汽车产业链等细分公司表现。此外近期印染行业下游需求修复、纺企补库存预期下，棉价有望低位反弹，色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复，叠加公司产能快速扩产，业绩增长有望加速。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，以及新能源客户逐步放量，有望进入国内外头部新能源汽车供应链，业绩弹性较大的明新旭腾，此外关注色纱行业龙头富春染织。 本周行业动态 新闻一：Nike、On、UGG等品牌的供应商华利集团2022年销售2.21亿双运动鞋，营收净利双增长（华丽志2023/03/02） 3月1日，华利集团(SZ:300979)发布2022年度业绩快报：全年共销售运动鞋2.21亿双，同比增长4.65%，营业收入205.7亿元，同比增长17.74%；归母净利润32.22亿元，同比增长16.39%。 华利集团主要从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商，合作的运动休闲品牌包括Nike、Converse、Vans、UGG、HOKA、Puma、UnderArmour、ON、NewBalance、Asics、ColeHaan等。 华利集团由台湾企业家张聪渊在广东中山市创办，于2021年4月在深交所上市，业绩发布后的3月2日，股价 同比下跌2.84%至56.40元/股，当前市值658亿元人民币。 集团表示，报告期内消费者对于运动鞋的消费需求仍稳健增长，但是由于疫情后运动鞋产能快速复苏和运输效率回升，以及国际经济形势的不确定性，导致部分运动品牌的产品库存有所走高，部分运动品牌在2022年下半年开始通过调整制造商订单等方式降低库存，对公司的订单产生一定的影响。 此外，为应对客户订单波动，公司通过持续加强竞争力优势稳固客户粘性、积极拓展新客户等方式确保订单稳健，同时通过提升产能柔性和持续改善成本控制方法，保持毛利率的平稳，公司2022年下半年实现了营业收入的同比增长，2022年第四季度毛利率环比第三季度略有提升。 新闻二：StoneIsland品牌亚洲销售额翻番，Moncler集团2022年销售额增长25%达26亿欧元 （华丽志2023/03/01） 2月28日，意大利奢侈品集团Moncle