纺织服装行业周报：外需偏弱、订单转移，6月国内纺服出口延续下滑态势

3,870.9478点3,870.9478点C 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 外需偏弱、订单转移，6月国内纺服出口延续下滑态势 ——纺织服装行业周报 2023年7月16日 证券研究报告行业研究 行业周报纺服投资评级上次评级 看好看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 外需偏弱、订单转移，6月国内纺服�口延续下滑态势 2023年7月16日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为1.29%、1.76%、1.92%，纺织服装板块涨幅为0.34%，位居全行业第20名。恒生指数周涨幅为5.71%，耐用消费品与服装板块涨幅为6.93%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为报喜鸟、泰慕士、金一文化、凤竹纺织、明牌珠宝；跌幅前五位分别为ST柏龙、太平鸟、*ST中潜、锦泓集团、金发拉比。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为慕尚集团控股、都市丽人、安踏体育、361度、李宁；跌幅前五位分别为金阳新能源、思捷环球、德永佳集团、中国利郎、APOLLO出行。 行业动态：1）Burberry集团2024财年第一季度零售销售额同比增长17%至5.89亿英镑，得益于大陆市场强劲复苏，可比门店销售额同比增长18%。2）BrunelloCucinelli2023上半财年销售收入同比增长31.0%至5.44亿欧元，上调23年收入增长指引至17%-19%。3）迅销集团22年9月至23年5月综合收入同比增长21.4%至2.14万亿日元，归母净利润同比增长0.3%至2385亿日元，业绩创历史新高。4）2023Q2Levi’s在亚洲市场净收入逆势增长18%至2.62亿美元，大型DTC和国际业务的驱动下，下半年公司营收有望实现中位数增长。5）斯凯奇未来将进一步加强与奥特莱斯合作，为消费者提供更好的产品体验。 上市公司公告：1）太平鸟持续提升零售折率与下降经营费用，2023H1预计实现归母净利润为2.51亿元左右，同比增长约89%。2）2023H1哈森股份预计实现归母净利润为140万元-210万元，主要系公司深耕渠道经营、优化整合内部资源等措施取得一定成效。3）金发拉比股东林浩亮计划减持公司股份不超过2124.15万股。4）2023H1报喜鸟预计实现归母净利润为3.71亿元-4.10亿元，同比增长40%-55%，主要系公司系统推进各品牌经营计划实施。5）兴业科技内饰用皮革的销量较去年同期增加，2023H1预计实现归母净利润为0.88亿元-1.03万亿，同比增长71.23%-100.41%。6）2023H1百隆东方受全球经济下行压力影响，预计实现归母净利润2.72亿元至3.11亿元，同比下降59.97%至64.99%。7）2023H1锦泓集团预计实现归母净利润约1.40亿元到 1.48亿元，同比增加约293%到316%，主要得益于运营质量和效率提高。 行业数据跟踪：1）截至2023年7月14日，中国328级棉价为17884元/吨，周涨幅为2.67%，Cotlook价格指数市场价为91.90美分/磅，周涨幅为1.61%。国内棉价方面，近期天气原因造成棉花减产，市场库存去化加快，我们预计未来棉价或延续偏强走势。国际棉价方面，棉花基本面稳中偏弱，需求支撑力度不足，宏观面有进一步改善趋势，棉价区间盘整的状态暂难改变。2）23年6月国内纺织品服装出口额为269.92亿美元，同增-14.44%。5-6月纺织品、服装出口增速转负，我们认为，主要系去年同期供应链恢复、出口高基数影响，叠加短期 外需仍处于弱势，出口订单仍存在一定压力。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注优质卖家华凯易佰，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。色纱龙头富春染织盈利水平修复、产能快速扩张、业绩增长有望加速；毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，我们建议重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第20名5 本周行业动态6 新闻一：Burberry最新季报称：在全球范围内，我们看到中国大陆客户的强劲表现6 新闻二：BrunelloCucinelli上半年营收增长31%超预期，中国市场潜力逐步释放7 新闻三：中国市场大幅反弹，优衣库母公司上季度业绩远超预期，柳井正巩固日本首富地位8 新闻四：Levi’s李维斯最新季报：亚洲市场逆势增长两位数，CEO对中国业务表示乐观10 新闻五：斯凯奇举办2023年奥特莱斯品牌战略大会，将进一步深入拓展中国奥特莱斯场景12 行业数据跟踪12 上游数据跟踪：减产预期之下，市场库存去化加快，国内棉价延续上行12 下游数据跟踪：外需偏弱、订单转移，6月国内纺服出口延续下滑态势14 越南数据跟踪：6月越南纺织品鞋类出口降幅放缓，下半年有望走出低谷15 上市公司公告15 重点公司估值16 风险因素17 表目录 表1：上市公司重点公告15 表2：重点公司EPS预测及估值对比16 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）13 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）13 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）13 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）13 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）13 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）13 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况14 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）14 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）14 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）14 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）15 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)15 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）15 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）15 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第20名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为1.29%、1.76%、1.92%，纺织服装板块涨幅为0.34%，其中纺织板块上涨0.11%，服装板块下跌0.08%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第20名。恒生指数周涨幅为5.71%，耐用消费品与服装板块涨幅为6.93%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为报喜鸟、泰慕士、金一文化、凤竹纺织、明牌珠宝，涨幅分别为14.77%、7.67%、7.63%、7.52%、6.66%；跌幅前五位分别为ST柏龙、太平鸟、*ST中潜、锦泓集团、金发拉比，跌幅分别为13.23%、11.29%、11.11%、11.02%、9.41%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为慕尚集团控股、都市丽人、安踏体育、361度、李宁，涨幅分别为16.50%、12.86%、9.31%、8.67%、8.46%；跌幅前五位分别为金阳新能源、思捷环球、德永佳集团、中国利郎、APOLLO出行，跌幅分别为9.28%、6.90%、0.81%、0.72%、0.62%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。我们预计进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值 率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。近期印染行业下游需求修复、纺企补库存预期下，棉价有望筑底企稳，色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复，叠加公司产能快速扩产，业绩增长有望加速。此外毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织、毛纺行业龙头南山智尚。 本周行业动态 新闻一：Burberry最新季报称：在全球范围内，我们看到中国大陆客户的强劲表现（华丽志 2023/07/14） 当地时间7月14日早7点，英国奢侈品公司Burberry（博柏利）集团公布了截至2023年7月1日的2024财年第一季度主要财务数据：在报告基础上，零售销售额同比增长17%至5.89亿英镑；受益于EMEIA（欧洲、中东、印度和非洲）、南亚太平洋地区和日本的强劲潜在增长，以及中国大陆的全面放开，集团可比门店销售额同比增长18%，其中中国大陆强势复苏，大涨46%；不包括中国大陆，可比门店销售额同比增长11%。 公司首席财务官JonathanAkeroyd表示：“在中国大陆持续复苏的带动下，我们在本季度取得了良好的进展，实现了高水平的可比收入增长。我们看到核心外套和皮具类别持续强劲，并对（创意总监）DanielLee的产品将在9月份上市感到兴奋。考虑到不确定的宏观经济环境的同时，我们有信心实现我们