金融工程定期：机构资金行为画像

金融工程定期 2022年12月16日 机构资金行为画像（2022年12月16日） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）盛少成（联系人） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 北上资金行为画像 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790121070009 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 《300指增超额回撤明显，私募中性策略录得正收益—量化基金业绩简报》 -2022.12.15 《政策优化经济复苏，港股消费配置价值凸显—工具化产品研究系列 （17）》-2022.12.14 《从龙头股领涨到行业动量：绝对与相对的统一框架—开源量化评论 （68）》-2022.12.11 北向总览：北上资金近一月（2022.11.15-2022.12.15，下同）累计净流入约575 亿元，从细节来看，净流入时间段主要集中在2022.11.25-2022.12.05，其他时间段基本维持在零轴附近震荡。全区间来看，北上资金呈现流入A股的节奏。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流入累计约386亿元，配置型外资银行 累计净流入约200亿元，近一月外资银行和外资券商皆大幅流入，其中外资券商 流入幅度相对更大。 在行业的选择上，外资银行和外资券商均增持了食品饮料、家用电器、非银金融、银行等行业；近一月外资在大消费及大金融板块净流入幅度较大。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流入约495亿元；相比于 沪深300，中证500累计净流入约63亿元，中证1000累计净流入约20亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资对于成长与价值并无明显偏好，略偏好价值，其中在价值的个股上净流入277亿元，在成长的个股上净流入193亿元。从 托管机构层面来看，外资银行与外资券商皆略偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流入约61亿元，外资券商净流入约132亿元。对于价值类个股而言， 外资银行净流入约116亿元，而外资券商净流入约161亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是瑞丰新材，净增仓比例达4.75%；外资银行增持比例最高的标的为东方雨虹，净增仓比例为3.82%；外资券商净增仓占比最高的个股是瑞丰新材，占比达4.81%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单 （>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减 异常净流出个数，近一个月继续维持正值，显示出知情交易者对于市场走势偏 乐观。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北上资金行为画像3 1.1、北上资金行为速览：近一月净流入约575亿元3 1.2、北上资金行业拆解：大消费及大金融板块净流入幅度较大3 1.3、北上资金指数拆解：沪深300指数的净流入幅度较大4 1.4、北上资金风格拆解：外资略偏价值5 1.5、北上资金持仓概览：瑞丰新材为净增仓占比最高个股5 2、知情交易者异动情况：情绪较为乐观6 3、风险提示6 图表目录 图1：北上资金近一月净流入约575亿元（单位：亿元）3 图2：近一月外资银行和外资券商皆大幅流入（单位：亿元）3 图3：近一月，大消费及大金融板块净流入幅度较大（单位：亿元）4 图4：近一个月，外资在沪深300指数成分股上的净流入较大（单位：亿元）4 图5：从全体机构来看，外资略偏价值（单位：亿元）5 图6：从托管机构层面来看，外资银行与外资券商皆略偏价值（单位：亿元）5 图7：近一个月密度D指标继续维持正值，情绪偏乐观6 表1：瑞丰新材为净增仓占比最高个股5 1、北上资金行为画像 1.1、北上资金行为速览：近一月净流入约575亿元 北上资金近一月（2022.11.15-2022.12.15，下同）累计净流入约575亿元，从细节来看，净流入时间段主要集中在2022.11.25-2022.12.05，其他时间段基本维持在零轴附近震荡。全区间来看，北上资金呈现流入A股的节奏。 图1：北上资金近一月净流入约575亿元（单位：亿元） 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右) 17200 17000 16800 16600 16400 16200 16000 数据来源：Wind、开源证券研究所（2022.11.15-2022.12.15） 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流入累计约386亿元，配置型外资银行累计净流入约200亿元，近一月外资银行和外资券商皆大幅流入，其中外资券商流入幅度相对更大。 图2：近一月外资银行和外资券商皆大幅流入（单位：亿元） 全体机构外资银行外资券商 700 600 500 400 300 200 100 20221114 20221115 20221116 20221117 20221118 20221121 20221122 20221123 20221124 20221125 20221128 20221129 20221130 20221201 20221202 20221205 20221206 20221207 20221208 20221209 20221212 20221213 20221214 20221215 0 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.11.15-2022.12.15） 1.2、北上资金行业拆解：大消费及大金融板块净流入幅度较大 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了食品饮料、家用电器、非银金融、银行等行业；二者同时小幅减持了煤炭、基础化工、石油石化等行业； 在行业的选择上，外资在电力设备、交通运输等行业的分歧度较大。整体来看，近一月大消费及大金融板块净流入幅度较大。 图3：近一月，大消费及大金融板块净流入幅度较大（单位：亿元） 外资银行外资券商 200 150 100 50 0 -50 -100 食品饮料家用电器非银金融 银行医药生物房地产传媒 建筑材料有色金属商贸零售 电子汽车钢铁计算机通信 建筑装饰社会服务农林牧渔机械设备国防军工轻工制造美容护理纺织服饰 综合环保 石油石化交通运输 煤炭基础化工公用事业电力设备 -150 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.11.15-2022.12.15） 1.3、北上资金指数拆解：沪深300指数的净流入幅度较大 陆股通目前覆盖1500余只A股标的，合格标的主要来源于两市主要指数。若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流入约495亿元；相 比于沪深300，中证500累计净流入约63亿元，中证1000累计净流入约20亿元。 图4：近一个月，外资在沪深300指数成分股上的净流入较大（单位：亿元） 沪深300 中证500 中证1000 600 500 400 300 200 100 0 -100 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.11.15-2022.12.15） 1.4、北上资金风格拆解：外资略偏价值 近一个月来，从全体机构来看，外资对于成长与价值并无明显偏好，略偏好价值，其中在价值的个股上净流入277亿元，在成长的个股上净流入193亿元。从托管机构层面来看，外资银行与外资券商皆略偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流入约61亿元，外资券商净流入约132亿元。对于价值类个股而言，外资银行 净流入约116亿元，而外资券商净流入约161亿元。 图5：从全体机构来看，外资略偏价值（单位：亿元）图6：从托管机构层面来看，外资银行与外资券商皆略偏 价值（单位：亿元） 300 250 200 150 100 50 0 国证成长国证价值 200 150 100 50 0 成长-券商成长-银行 价值-券商价值-银行 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.11.15-2022.12.15数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.11.15-2022.12.15 1.5、北上资金持仓概览：瑞丰新材为净增仓占比最高个股 近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是瑞丰新材，净增仓比例达4.75%；外资银行增持比例最高的标的为东方雨虹，净增仓比例为3.82%；外资券商净增仓占比最高的个股是瑞丰新材，占比达4.81%。 表1：瑞丰新材为净增仓占比最高个股 全体机构 增仓比例（%） 外资银行 增仓比例（%） 外资券商 增仓比例（%） 瑞丰新材 4.75 东方雨虹 3.82 瑞丰新材 4.81 东方雨虹 3.63 凯普生物 2.36 豪悦护理 2.52 一心堂 3.07 思源电气 2.01 一心堂 2.51 豪悦护理 3.05 分众传媒 1.98 葵花药业 1.69 分众传媒 2.84 华特达因 1.91 三诺生物 1.66 中天科技 2.46 完美世界 1.90 索菲亚 1.64 红旗连锁 2.16 科锐国际 1.82 千禾味业 1.62 科锐国际 2.11 爱玛科技 1.82 三全食品 1.61 凯普生物 2.03 红旗连锁 1.77 老白干酒 1.56 科士达 1.99 三花智控 1.76 欧普康视 1.55 数据来源：港交所、开源证券研究所（2022.11.15-2022.12.15） 2、知情交易者异动情况：情绪较为乐观 资金流行为通过逐笔成交数据计算得到,反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。 接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标继续维持正值，显示出知情交易者对于市场走势较为乐观。 图7：近一个月密度D指标继续维持正值，情绪偏乐观 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因