金融工程定期：机构资金行为画像

金融工程定期 2022年11月16日 机构资金行为画像（2022年11月16日） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）盛少成（联系人） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 北上资金行为画像 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790121070009 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 《信创板块优选的量化解决方案—开源量化评论（65）》-2022.11.12 《否极泰来：港股通互联网扬帆起航 —工具化产品研究系列（15）》 -2022.11.9 《10月整体产品业绩较弱，选基因子 20组合全年录得5.2%超额收益—基金产品月报（2022年10月）》-2022.11.7 北向总览：北上资金近一月（2022.10.17-2022.11.14，下同）累计净流出约250 亿元，从细节来看，10月中下旬流出趋势明显，11月以来流出趋势有所缓和，并在11月13日和11月14日出现连续两天100亿以上的净流入。全区间来看，北上资金呈现流出A股的节奏。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流出累计约7亿元，配置型外资银行累 计净流出约233亿元，近一月外资银行流出幅度相对更大。 在行业的选择上，近一月食品饮料行业的净流出幅度很大，净流出约200亿元；偏价值的顺周期板块比如有色金属、煤炭等行业净流入较高。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约304亿元；相比于 沪深300，中证500累计净流入约9亿元，中证1000累计净流入约28亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资更偏好价值。从托管机构层面来看，外资券商的略偏成长，外资银行偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流出约123亿元，外资券商净流入约34亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流出 约14亿元，而外资券商净流入约10亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是拓斯达，净增仓比例达5.39%；外资银行增持比例最高的标的为神州泰岳，净增仓比例为4.12%；外资券商净增仓占比最高的个股是拓斯达，占比达5.03%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单 （>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。 其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减异常净流出个数，近一个月继续维持正值，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北上资金行为画像3 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约250亿元3 1.2、北上资金行业拆解：偏价值的顺周期板块净流入较高3 1.3、北上资金指数拆解：沪深300指数的净流出幅度较大4 1.4、北上资金风格拆解：外资整体偏价值5 1.5、北上资金持仓概览：拓斯达为净增仓占比最高个股5 2、知情交易者异动情况：情绪较为乐观6 3、风险提示6 图表目录 图1：北上资金近一月净流出约250亿元（单位：亿元）3 图2：外资银行近一月流出幅度更大（单位：亿元）3 图3：近一月，偏价值的顺周期板块净流入较高（单位：亿元）4 图4：近一个月，外资在沪深300指数成分股上的净流出较大（单位：亿元）4 图5：从全体机构来看，外资偏价值（单位：亿元）5 图6：从托管机构层面来看，外资银行偏价值，外资券商略偏成长（单位：亿元）5 图7：近一个月密度D指标继续维持正值，情绪偏乐观6 表1：拓斯达为净增仓占比最高个股5 1、北上资金行为画像 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约250亿元 北上资金近一月（2022.10.17-2022.11.14，下同）累计净流出约250亿元，从细节来看，10月中下旬流出趋势明显，11月以来流出趋势有所缓和，并在11月13日和11月14日出现连续两天100亿以上的净流入。全区间来看，北上资金呈现流出A股的节奏。 图1：北上资金近一月净流出约250亿元（单位：亿元） 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右) 16800 16700 16600 16500 16400 16300 16200 16100 16000 数据来源：Wind、开源证券研究所（2022.10.17-2022.11.14） 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流出累计约7亿元，配置型外资银行累计净流出约233亿元，近一月外资银行流出幅度相对更大。 图2：外资银行近一月流出幅度更大（单位：亿元） 全体机构外资银行外资券商 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.10.17-2022.11.14） 1.2、北上资金行业拆解：偏价值的顺周期板块净流入较高 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了有色金属、煤炭等行 业；二者同时减持了食品饮料、电力设备、传媒等行业；在行业的选择上，外资在基础化工、银行、非银金融等行业的分歧度较大。整体来看，近一月食品饮料行业的净流出幅度很大，净流出约200亿元；偏价值的顺周期板块比如有色金属、煤炭等行业净流入较高。 图3：近一月，偏价值的顺周期板块净流入较高（单位：亿元） 外资银行外资券商 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 有色金属 煤炭家用电器建筑材料交通运输 汽车基础化工石油石化社会服务 环保计算机综合 机械设备 钢铁医药生物建筑装饰商贸零售纺织服饰美容护理 电子房地产轻工制造国防军工农林牧渔 通信传媒银行 非银金融电力设备公用事业食品饮料 -250 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.10.17-2022.11.14） 1.3、北上资金指数拆解：沪深300指数的净流出幅度较大 陆股通目前覆盖1500余只A股标的，合格标的主要来源于两市主要指数。若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约304亿元；相 比于沪深300，中证500累计净流入约9亿元，中证1000累计净流入约28亿元。 图4：近一个月，外资在沪深300指数成分股上的净流出较大（单位：亿元） 沪深300 中证500 中证1000 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.10.17-2022.11.14） 1.4、北上资金风格拆解：外资整体偏价值 近一个月来，从全体机构来看，外资更偏好价值。从托管机构层面来看，外资券商的略偏成长，外资银行偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流出约123 亿元，外资券商净流入约34亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流出约14亿 元，而外资券商净流入约10亿元。 图5：从全体机构来看，外资偏价值（单位：亿元）图6：从托管机构层面来看，外资银行偏价值，外资券商 略偏成长（单位：亿元） 0 -50 -100 -150 -200 国证成长国证价值 50 0 -50 -100 -150 -200 成长-券商成长-银行 价值-券商价值-银行 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.10.17-2022.11.14数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.10.17-2022.11.14 1.5、北上资金持仓概览：拓斯达为净增仓占比最高个股 近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是拓斯达，净增仓比例达5.39%；外资银行增持比例最高的标的为神州泰岳，净增仓比例为4.12%；外资券商净增仓占比最高的个股是拓斯达，占比达5.03%。 表1：拓斯达为净增仓占比最高个股 全体机构 增仓比例（%） 外资银行 增仓比例（%） 外资券商 增仓比例（%） 拓斯达 5.39 神州泰岳 4.12 拓斯达 5.03 派能科技 5.33 派能科技 2.41 派能科技 2.91 神州泰岳 4.63 吉宏股份 2.33 融捷股份 2.37 网宿科技 3.03 龙源电力 2.07 华峰铝业 2.28 华特达因 2.81 物产环能 1.96 谱尼测试 2.28 融捷股份 2.50 九丰能源 1.91 正邦科技 2.14 联泓新科 2.46 东鹏饮料 1.66 联泓新科 2.11 华峰铝业 2.39 广联达 1.63 新产业 1.89 奥美医疗 2.30 达安基因 1.60 小熊电器 1.86 一拖股份 2.27 东方雨虹 1.58 中红医疗 1.82 数据来源：港交所、开源证券研究所（2022.10.17-2022.11.14） 2、知情交易者异动情况：情绪较为乐观 资金流行为通过逐笔成交数据计算得到,反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。 接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标继续维持正值，显示出知情交易者对于市场走势较为乐观。 图7：近一个月密度D指标继续维持正值，情绪偏乐观 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研