铁矿石&钢材周度报告：下游需求回暖，黑色偏强

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列下游需求回暖，黑色偏强 兴证期货.研发中心黑色研究团队 周度观点 2023年2月20日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 钢材：下游需求回暖，钢价上涨 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于4120元/吨（周环比+30），上海热卷4.75mm汇总价4240元/吨（周环比+80），江苏钢坯Q235汇总价4020元/吨（周环比+70）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 美国1月经济数据超预期强劲，美元美债持续上行。 国内各省市积极出台2023年促进投资和消费的计划，据钢联调研，1月全国重大开工项目投资超9万亿，后期基建或是经济主要抓手。1月社融数据总量超预期，但结构性依然偏弱，其中增量主要来自企业中长贷，或主要流向基建相关企业，而居民中长贷同比少增5193亿元，符合地产销售现状。 基本面最新数据，节后第三周钢材表需超预期回升，五大品种表观消费周环比回升114万吨，建材现货成交回升到 18.5万吨，需求加速回升而铁水匀速复产，预计库存拐点提前出现，市场情绪升温。 综上，近期黑色预期与现实均向好，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。 铁矿石：钢厂复产，铁矿强势上涨 行情回顾 现货报价，普式62%价格指数124.75美元/吨（周环比 +1.85），日照港超特粉775元/吨（周环比+22），PB粉893元/吨（周环比+15）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 美国1月经济数据超预期强劲，美元美债持续上行。 基本面，钢联最新数据，澳巴发运1851万吨，环比下 降明显，国内45港到港2855万吨，环比增加490万吨；247家日均铁水产量继续增加至230万吨，港口疏港量继续回升至314万吨，45港总库存1.41亿吨。 综上，钢材需求回暖，库存累积速率明显放缓，后期钢企或加速复产，两会前后黑色仍有向上趋势。仅供参考。 风险提示 下游需求不及预期；中美关系；地方债务压力。 一、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 上周钢价偏强运行，螺纹热卷基差走弱。 图1.螺纹钢现货价格图2.热卷现货价格 6200 杭州螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 5200 4200 6000 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3200 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图3.螺纹钢主力基差图4.热卷主力基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹主力基差 600 400 200 0 -200 热卷主力基差 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 土耳其地震影响，海外热卷价格上涨。 东南亚CFR-中国FOB 美国CFR-中国FOB 欧盟CFR-中国FOB 图5.国际热卷价格对比图6.国内外热卷价差 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 1000 800 600 400 200 0 -200 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 卷螺差走强，冷热轧价差缩小。 图7.卷螺价差图8.冷热轧价差 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹价差（元/吨） 冷轧-热轧价差（元/吨） 1400 2020202120222023 1200 1000 800 600 400 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2成本利润 原料中铁矿表现最强。 图9.铁矿石价格指数图10.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002020202120222023 5000 废钢价格指数（元/吨） 14004000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图11.焦煤价格指数图12.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹钢即期利润7元/吨，电炉利润-158元/吨，热卷利润-52元/吨。 图13.螺纹钢长流程即期利润图14.螺纹钢短流程即期利润 1500 螺纹钢利润（元/吨） 1500 独立电炉平均利润（元/吨） 1000 1000 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.3供应 高炉产能利用率匀速回升，电炉利用率快速回升。 图15.高炉产能利用率图16.电炉产能利用率 100 90 80 70 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率（%） 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图17.螺纹产量图18.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4需求 下游需求超预期回升，板材表现好于长材。 图19.螺纹表观消费图20.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图22.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历)（万吨) 2020 2021 2022 2023 40 30 20 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 混凝土产能利用率（万吨） 2020 2021 2022 2023 40 30 20 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 近期北京等一线城市地产销售热度回升，但土地成交依然低迷。 图23.全国30大中城市房屋成交面积图24.100大中城市土地成交面积 800 600 400 200 8000 100大中城市成交土地占地面积（万 平方米） 2020202120222023 6000 4000 2000 30大中城市房屋周度成交面积（万 2020 平方米） 2021 2022 2023 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，iFind数据来源：兴证期货研发部，iFind 图25.热卷表观消费图26.主流贸易商热卷成交量 360 340 320 300 280 260 240 热卷周消费量（万吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 主流热卷贸易商周均成交量（万 2020 2021 吨）20222023 6 4 2 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图27.冷轧板卷表观消费量图28.镀锌板卷表观消费 100 90 80 冷轧周消费量（万吨） 150 100 镀锌板周消费量（万吨） 2020 2021 2022 2023 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 2020 2021 2022 2023 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.5钢材和原料库存 钢材总库存即将出现拐点。 图29.螺纹钢总库存图30.热卷总库存 螺纹钢钢厂+社会库存（万吨） 24002020202120222023 1900 620 520 热卷钢厂+社会库存（万吨） 1400 900 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 400 420 320 220 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 焦煤库存同比仍在