铁矿石&钢材周度报告：地产强预期，黑色偏强

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列地产强预期，黑色偏强 兴证期货.研发中心黑色研究团队 内容提要 2022年12月12日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：强预期主导，钢价偏强 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3800元/吨（周环比+50），上海热卷4.75mm汇总价4070元/吨（周环比+80），江苏钢坯Q235汇总价3820元/吨（周环比+60）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 回顾上周，在强预期的刺激下，黑色系整体偏强，期螺升水。 宏观方面，国内防疫政策进一步放开，多地取消常态化核酸，凭绿码通行。继金融16条后，房地产刺激政策继续 出台。中央政治局会议召开，会议指出2023年货币、财政政策要精准提效，消费、投资将担重任，由于未提房地产，市场解读为明年或淡化地产管控。央行上海总部会同银保监和房管局召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。 基本面，螺纹表需降至277.5万吨，供给287万吨，库 存累积10万吨，热卷需求309万吨，供应310.6万吨，库存 去化1.3万吨，五大品种库存共累积6万吨。短期钢材需求偏稳，供需趋于平衡下，库存累积缓慢，暂无明显矛盾。 原料端，钢企补库下原料基本面强于成材，不断抬升炼 钢炼铁成本。 综上，地产和经济复苏强预期，短期钢价或偏强。 铁矿石：强预期主导，铁矿偏强 行情回顾 现货报价，普式62%价格指数110.7美元/吨（周环比 +7.6），日照港超特粉675元/吨（周环比+37），PB粉825元/吨（周环比+45）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 回顾上周，强预期叠加钢材补库，铁矿表现明显强于成材。 基本面，钢联最新数据，247家日均铁水产量降至221 万吨，但钢厂补库下，疏港量反而环比增加，基本面明显强于钢材。现在钢企库存较低，年同比大约下降了1250万吨， 64家钢厂进口矿的可用天数约19天，属于历史上非常的低的位置，春节前有必要进行一轮补库。去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。 短期来看，铁矿受国内外宏观利好消息以及外盘刺激，出现超涨，并持续挤压成材利润。仅供参考。 风险提示 需求超预期下滑 一、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 上周钢价偏强，基差继续走弱，期螺升水。 图1.螺纹钢现货价格图2.热卷现货价格 6400 杭州螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 5400 4400 6000 2019 2020 2021 2022 5000 4000 3400 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图3.螺纹钢主力基差图4.热卷主力基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹主力基差 600 400 200 0 -200 热卷主力基差 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 海外热卷价格宽幅下跌，尤其是欧美热卷价格跌幅明显，内外价差收窄。 东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB 图5.国际热卷价格对比图6.国内外热卷价差 中国市场价格美国中西部 欧盟市场价日本市场价 2500 2000 1500 1000 500 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 300 -200 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 现货卷螺差走强，冷热轧价差缩小。 图7.卷螺价差图8.冷热轧价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 热轧-螺纹价差（元/吨） 冷轧-热轧价差（元/吨） 1400 2019202020212022 1200 1000 800 600 400 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2成本利润 原料强于现货，铁矿表现最强，利润收窄。 图9.铁矿石价格指数图10.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002019202020212022 5000 废钢价格指数（元/吨） 14004000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图11.焦煤价格指数图12.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2019 2020 2021 2022 2500 1100 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹钢即期利润-225元/吨，电炉利润-241元/吨，热卷利润-134元/吨。 图13.螺纹钢长流程即期利润图14.螺纹钢短流程即期利润 1500 螺纹钢利润（元/吨） 1500 独立电炉平均利润（元/吨） 1000 1000 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.3供应 利润较差，高炉和电炉产能利用率均下滑。 图15.高炉产能利用率图16.电炉产能利用率 100 90 80 70 60 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率（%） 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 成材产量小幅回升。 图17.螺纹产量图18.热卷产量 2019 2020 2021 2022 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4需求 建材消费季节性回落；建材成交较差，混凝土产能利用率下降；板材需求明显好于建材。 图19.螺纹表观消费图20.线材表观消费 2019 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2019 2020 2021 2022 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图22.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历)（万吨) 2019 2020 2021 2022 40 30 20 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 混凝土产能利用率（万吨） 2019 2020 2021 2022 40 30 20 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 全国30大中城市房屋成交面积、100大中城市土地成交面积同比下滑。 图23.全国30大中城市房屋成交面积图24.100大中城市土地成交面积 800 600 400 200 8000 100大中城市成交土地占地面积（万 平方米） 2019202020212022 6000 4000 2000 30大中城市房屋周度成交面积（万 2019 平方米） 2020 2021 2022 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Wind数据来源：兴证期货研发部，Wind 图25.热卷表观消费图26.主流贸易商热卷成交量 370 320 热卷周消费量（万吨） 主流热卷贸易商周均成交量（万 2019 2020 吨） 2021 2022 6 4 2019 2020 2021 2022 2 270 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 220 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图27.冷轧板卷表观消费量图28.镀锌板卷表观消费 100 90 80 冷轧周消费量（万吨） 150 100 镀锌板周消费量（万