南华有色锡双周报：冲高回落

南华有色锡双周报冲高回落 2023年2月19日星期日 联系人：肖宇非 投资咨询证书：Z0018441 0571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 •市场回顾：沪锡主力期货合约在上周继续下跌，单周回落2.36%至212320元每吨。现货价格略高于期货。进阶数据方面，5天锡价波动率继续回落，锡锭出现进口利润，40%锡加工费进一步降低。 •宏观：美联储威廉姆斯：美联储可能会在2024年、2025年降息，以反映较低的通胀。 •供给：12月锡矿进口同比增加60%至21358吨，1-12月累计同比增加32.3%至24.3万吨。 •需求：12月智能手机产量同比大降22.2%至10507万台，1-12月累计同比减少8%至116578万台；12月微型电子计算机产量同比下滑18.9%至3649万台，1-12月累计同比减少8.3%至43418万台。 •库存：上期所库存增加至8000吨附近，LME维持在3000吨以上。 •观点及策略：近期锡价的回落主要是因为多头预期无法在短期内兑现、部分多头减仓和库存增加。锡价在1月10日至1月20日之间从21万元每吨上涨至24万元每吨，主要因为多头对今年电子消费品板块的预期走强。然而该预期在短期内无法兑现，下游终端较高的库存仍需数月时间消化。策略上，建议持币观望。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周热点聚焦 •据外电2月15日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年12月全球精炼锡产量为3.14万吨，消费量为3.09万吨。2022年全球精炼锡产量为34.89万吨，消费量为36.00万吨，全球精炼锡市场供应短缺1.11万吨。2022年12月全球锡矿产量为2.77万吨，2022年全年产量为31.21万吨。 •2月15日，锡业股份公告显示，从全球锡行业长期发展来看，锡资源稀缺性日益显现，传统主产区资源品位下降趋势不可逆，行业长期资本开支不足，叠加近年来疫情、环保及金属价格大幅震荡等因素抑制锡行业相关投资增长，预计2023年中国及全球供给均有收缩预期。 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 一周日均成交 伦锡 25750 -1520 -5.57% - 沪锡 212320 -5140 -2.36% 169826.6 现货数据 最新价 周涨跌 上海有色锡锭 214250 -3250 上海有色60A焊锡 141250 -2000 上海有色60%锡精矿 202875 -3375 价差结构 价差 周涨跌 LME锡升贴水(0-3) -198.00 -31.00 库存数据 现值 变动 LME锡 3105 -115 SHFE锡 8744 888 进阶数据 现值 周变动 5天锡价波动率 2.72% -0.90% 锡进口利润 3002.21元/吨 471.66元/吨 40%锡加工费 14900元/吨 -500元/吨 锡主力-连三 220元/吨 710元/吨 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 上游 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 锡矿进口 21358.646吨 60.3% 243757.147吨 32.3% 锡矿产量 7605.33吨 22.97% 80196.19吨 5.19% 锡条净进口 89.962吨 -39.70% 718.809吨 -28.80% 中游 2022年11月 同比增速 2022年1-11月 同比增速 精炼锡产量 16200吨 21.98% 150012吨 -0.80% 精炼锡净进口 2234.122吨 209.48% 20383.418吨 8113.29% 下游 2022年10月 同比增速 2022年1-10月 同比增速 镀锡板产量 148900吨 -5.88% 1390700吨 -12.60% 下游 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 全球半导体销售额 43.4十亿美元 -14.65% 586.35十亿美元 8.41% 集成电路产量 2840000万块 -7.1% 32420000万块 -11.6% 智能手机产量 10507万台 -22.2% 116578万台 -8% 电子计算机产量 3649.8万台 -18.9% 43418.2万台 -8.3% 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 02宏观环境 03供给 04需求 05库存 05 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪锡主力期货合约在上周继续下跌，单周回落2.36%至212320元每吨。现货价格略高于期货。进阶数据 方面，5天锡价波动率继续回落，锡锭出现进口利润， 40%锡加工费进一步降低。 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 现货市场 30000 10000 -10000 -30000 -50000 单位：手 沪锡持仓成交量 单位：手 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 沪锡 单位：元/吨 沪锡价格 单位：百分比 单位：元/吨 沪锡均价 单位：元/吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 期货收盘价(活跃):锡元/吨 当日涨跌幅 期货收盘价(活跃):锡 20日均价 铜价-20日均价 期货持仓量:总计:锡手 期货成交量:总计:锡手 现货均价:1#锡:无锡 现货均价:1#锡:无锡 基差 07 100000-10000 单位：元/吨 20000 15000 10000 5000 0 -5000 单位：元/吨 400000 350000 300000 250000 200000 150000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME锡 单位：美元/吨LME锡价格 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 2022-01 2022-04 2022-07 15000 单位：百分比 5% 3% 1% -1% -3% 2023-01 -5% 单位：元/吨LME锡均价 60000 50000 40000 30000 20000 2022-10 2022-01 2022-04 2022-07 10000 单位：元/吨 10000 5000 0 -5000 2023-01 -10000 期货收盘价:LME锡(3个月):电子盘美元/吨当日涨跌幅 2022-10 期货收盘价:LME锡(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 08 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨 锡进口盈亏 30000 11 10 0 9 -30000 8 7 -60000 6 进口盈亏 沪伦比 单位：元/吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 锡加工费 平均价:加工费(40%锡精矿):云南有色 平均价:加工费(60%锡精矿):广西有色 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 锡进口利润、锡矿加工费 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 09 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 02 宏观环境 美联储威廉姆斯：美联储可能会在2024年、 2025年降息，以反映较低的通胀。 010 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 宏观环境 国内方面，A股全面注册制正式实施！证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。此次发布的制度规则共165部，内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。主要内容包括精简优化发行上市条件、完善审核注册程序、优化发行承销制度、完善上市公司重大资产重组制度及强化监管执法和投资者保护等五个方面。 海外方面，美联储威廉姆斯：美联储可能会在2024年、2025年降息，以反映较低的通胀；年底联邦基金利率在5.00%至5.50%之间的前景看来是合理的；美联储有可能需要将利率提高到高于目前预期的水平；就业市场强劲导致高通胀风险上升。 011 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 03 供给 12月锡矿进口同比增加60%至21358吨，1-12月累计同比增加32.3%至24.3万吨。 012 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 50000 40000 30000 20000 10000 0 供给-锡矿、锡条、精炼锡 单位：吨 锡矿进口 123456789101112 20192020202120222023 单位：吨 锡条净进口 123456789101112 2020202120222023 013 350 300 250 200 150 100 50 0 单位：吨 锡精矿产量 140001200010000 8000600040002000 01 2 3 4 567 8 9 10 11 12 2019 20202021 2022 2023 单位：吨 锡产量 1800016000140001200010000 8000600040002000 01 2 3 4 567 8 9 10 11 12 2019 20202021 2022 2023 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 04 需求 12月智能手机产量同比大降22.2%至10507万台， 1-12月累计同比减少8%至116578万台；12月微型电子计算机产量同比下滑18.9%至3649万台，1-12月累计同比减少8.3%至43418万台。 014 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：吨 200000 镀锡板月产量 150000 100000 50000 123456789101112 2020 2021 2022 2023 需求-镀锡板、集成电路 单位：万块集成电路产量