南华贵金属（黄金&白银）周报：冲高回落 调整压力加剧

贵金属周报 2025年216 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货贵金属周报：冲高回落调整压力加剧 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【盘面回顾】上周贵金属价格周内波动有所加剧，整体呈现冲高回落走势，周五跌幅较大。从影响因素看，此前因交易美国关税政策引发的套利资金异动以及后续的投机资金异动，已经呈现明显缓和迹象，根据CFTC报告显示，在COMEX黄金总持仓回落同时，黄金套利头寸已经大幅降低，且非商业多头持仓大幅减持，空头有所增仓，反映为前期驱动的削弱，以及市场情绪的转变。另从美联储货币政策维度看，周内降息预期先降后升，受周内美核心CPI明显超预期走高，以及美联储主席鲍威尔、美联储洛根等官员偏鹰讲话影响。周二鲍威尔向参议院银行委员会表示，鉴于经济“总体强劲”，劳动力市场“稳固”且通胀仍高于2的目标，美联储不急于降息。但周四周五10Y美债与美指同步大幅回落，美联储隐含利率下行，而贵金属在周四周五先涨后大跌，反映预期分歧较大。其他消息面，北京时间周五凌晨，美国总统特朗普签署备忘录，首次亮出所谓“对等贸易和关税”体系的轮廓。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周减544吨至86306吨；iShares白银ETF持仓周增26479吨至136543吨。短线基金持仓看，根据截至2月11日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸骤减18004张至284504张，其中多头减仓12734张，空头增加5270张，反映多头获利回吐压力加大且投机空头增加；白银非商业净多减少651张至49710张，其中多头减少4008张，空头减少3357张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加887吨至11648吨，COMEX白银库存周增4508吨至117537吨；SHFE黄金库存 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周度增加3千克至15144千克，SHFE白银库存周减234吨至14274吨；上海金交所白银库存（截至2月7日当周）周减693吨至12421吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【本周关注】本周数据方面总体清淡，适当关注美国房屋市场数据，美国标普制造业及服务业PMI，以及密歇根大学消费者信心指数终值。事件方面，周一2320，美联储理事鲍曼发表讲话；周二1130，澳洲联储公布利率决议；周四0300，美联储将公布1月FOMC会议纪要；周四2235，美联储25年票委古尔斯比将发表讲话；周五0105，美联储25年票委穆萨莱姆将发表讲话。另，2月17日为美国总统日节假，CME贵金属提前于18日0330结束。 【南华观点】中长线或偏多，周线看收带长上影线小阳柱，反映上方卖压加剧，日线看周五伦敦金呈现阴包阳走势，周五白银收长上影线小阴柱，皆反映短期调整压力。伦敦金如果跌破2880，则有望进一步回踩2800区域；伦敦银支撑32，316，强支撑31。操作上建议前多减仓，或买入看跌期权保护，等待回调重新布多机会。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 国际贵金属市场 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅（） 伦敦金现货 美元盎司 2882085 2195 077 COMEX黄金 美元盎司 28937 76 026 伦敦银现货 美元盎司 3211 034 107 COMEX白银 美元盎司 32655 047 146 SPDR黄金持仓 吨 86306 544 063 SLV白银持仓 吨 1365426 26479 198 CFTC黄金多头 张 343766 12734 357 CFTC黄金空头 张 59262 5270 976 CFTC黄金净多 张 284504 18004 595 CFTC白银多头 张 79112 4008 482 CFTC白银空头 张 29402 3357 1025 CFTC白银净多 张 49710 651 129 COMEX黄金库存 吨 115257 993812 944 COMEX白银库存 吨 1175366 4507811 399 国际贵金属市场 伦敦金库存 吨 853468 14059 162 伦敦银库存 吨 2352847 271697 1035 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：wind同花顺南华研究 国内贵金属市场 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 SHFE黄金主力 元克 6884 185 276 黄金TD 元克 6838 1714 257 SHFE白银主力 元千克 8254 199 016 白银TD 元千克 8234 215 268 SHFE黄金库存 千克 15144 3 002 SHFE白银库存 吨 1427418 2339 016 SGX白银库存 吨 124209 693 055 国内贵金属市场 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺wind南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 美国金融市场 最新价 周涨跌 周涨跌幅（） 美元指数 106808 13058 121 2Y美债收益率 431 004 238 10Y美债收益率 447 002 045 CRB指数 31208 457 149 标准普尔指数 611463 8864 147 道琼斯工业指数 4454608 24268 055 纳斯达克指数 1994564 15365 078 VIX指数 1477 177 107 美国金融资产表现 source：wind同花顺南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 国内金融市场 最新价 周涨跌 周涨跌幅（） 美元兑人民币 72594 00511 07 沪深300指数 39390085 463057 119 上证50指数 26608549 527661 202 国内金融市场 中证500指数 5947796 1138077 195 2Y国债收益率 13573 01178 95 10Y国债收益率 16536 00484 302 中美10Y国债利差 28164 00703 244 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺wind南华研究 COMEX黄金和COMEX银1年期 SHFE黄金白银期货主连价格 期货收盘价活跃COMEX黄金 期货收盘价活跃合约COMEX银右 轴美元盎司 元克 700 SHFE黄金 SHFE白银右轴 美元盎司 3000 元千克 9000 8000 2750 35 600 7000 2500 30 500 6000 2250 25 400 5000 2000 20 4000 2403240624092412220622122306231224062412 source：同花顺南华研究wind source：同花顺南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 COMEX金银比价 COMEX金银比价 120 100 80 60 1512 1612 1712 1812 1912 2012 2112 2212 2312 2412 source：同花顺wind南华研究 黄金与美元指数1年期 黄金与美债实际利率1年期 美元盎司 3000 COMEX黄金价格 美元指数右轴，逆序 1973年3月100 100 美元盎司 3000 COMEX黄金价格 10Y美债实际利率右轴，逆序 15 2750 1022750 175 104 2500 2500 2 106 2250 108 2250 225 2000 1102000 25 24032406240924122403240624092412 source：同花顺南华研究 source：同花顺南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 黄金长线基金持仓 白银长线基金持仓 美元盎司 3000 SPDR黄金右轴 COMEX黄金价格 吨 900 美元盎司 SLV银右轴 COMEX银价格 吨 16000 35 2750 875 15000 2500 850 30 14000 2250 825 25 13000 2000 80020 12000 24032406240924122403240624092412 source：同花顺南华研究 source：wind南华研究 CFTC持仓与黄金 CFTC持仓与白银 张 400000 CFTC非商业多头：黄金COMEX黄金价格右轴 CFTC非商业空头：黄金 净多 美元盎司 3000 张 CFTC非商业多头：银净多 CFTC非商业空头：银COMEX银价格右轴 美元盎司 300000 2500 100000 35 200000 2000 50000 30 100000 0 1500 25 0 1000 20 2403 2406 2409 2412 2403 2406 2409 2412 source：同花顺南华研究 source：wind南华研究同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 COMEX金银库存 SHFE金银库存 吨 COMEX库存：黄金 COMEX库存：白银右轴 吨 千克 20000 SHFE库存黄金 SGX库存白银右轴 吨 4000 1250 12500 15000 3000 1000 10000 750 10000 2000 500 7500 5000 1000 250 5000 0 2012211222122312241220122112221223122412 source：同花顺南华研究wind source：同花顺南华研究wind 沪金指数和期货持仓 沪银指数和期货持仓 元克 700 收盘价：沪金指数 期货总持仓量SHFE黄金右轴 手 450000 元千克 9000 收盘价沪银指数 期货总持仓量SHFE银右轴 手 1200000 650 8000 600 400000 1000000 7000 550 350000 800000 500 6000 450 3000005000 600000 24032406240924122403240624092412 source：wind南华研究 source：wind南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 美国10Y实际利率拆解1年期 CRB与美通胀预期1年期 5 美国国债收益率10年 美国：10Y盈亏平衡通胀率 美国国债实际收益率10年 1967年100 560 CRB现货指数综合 美国：10Y盈亏平衡通胀率右轴 25 24 4 540 23 3 520 22 2 21 1 500 2 240224042406240824102412240224042406240824102412 source：同花顺南华研究 source：同花顺南华研究 美基准利率与美债息差 黄金内外比值和美元兑人民币汇率1年期 美国：联邦基金利率 10Y2Y美债息差 10Y3M美债息差 美元兑人民币 美元兑离岸人民币 黄金内外比值 775 6 75 4 2 725 0 7 1512 1712 1912 2112 2312 2402 2404 2406 2408 2410 2412 source：同花顺南华研究 source：同花顺