南华有色锡双周报：向上反弹，短期空间有限

南华有色锡双周报 向上反弹，短期空间有限 2023年4月16日星期日 联系人：肖宇非 投资咨询证书：Z0018441 0571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 •锡：向上反弹，短期空间有限 •【盘面回顾】沪锡主力期货合约在上周下探19万元每吨后转涨，最终报收在197880元每吨，上海有色锡锭价格报收在197250元每吨。库存方面上期所库存仍然在9000吨以上，中游压力仍然巨大。进阶数据方面，锡持续出现进口利润，40%锡加工费保持不变，5天锡价波动率维持在4%附近。 •【产业表现】基本面保持稳定。 •【核心逻辑】上周锡价探底反弹，说明底部空间在不断抬升，但是上方空间仍未打开，预期和现实仍存较大差距。从锡中下游各项现实数据来看，精炼锡库存高企，三星、台积电等大厂减产减生产线，电子消费品暂时还没有恢复，这些都说明了锡现实的需求偏弱。费城半导体指数自3月下旬以来一直稳定在3000以上，说明电子产品的整体情况并不像我们现在看到的那么弱，仍存一定的预期。从短期来看，锡价或继续夯实底部，借美元指数的走弱小幅走强。若想要取得实质性的上涨，则需要精炼锡持续去库，上游的紧张顺利向下游传导。 •【策略观点】中期多单继续持有。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 一周日均成交 伦锡 25050 650 2.66% - 沪锡 197880 1180 0.60% 164281.6 现货数据 最新价 周涨跌 上海有色锡锭 197250 1500 上海有色60A焊锡 130750 500 上海有色60%锡精矿 187750 1500 价差结构 价差 周涨跌 LME锡升贴水(0-3) 20.00 -28.00 库存数据 现值 变动 LME锡 1780 -75 SHFE锡 9056 -155 进阶数据 现值 周变动 5天锡价波动率 4.10% -0.01% 锡进口利润 4260.83元/吨 1250.56元/吨 40%锡加工费 13500元/吨 0元/吨 锡主力-连三 650元/吨 470元/吨 02 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 上游 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 锡矿进口 17174.056吨 -13.06% 33573.254吨 -43.81% 锡矿产量 - - - - 锡条净进口 147.535吨 50.93% 219.665吨 -73.19% 中游 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 精炼锡产量 12892吨 5.98% 24882吨 -3.39% 精炼锡净进口 470.915吨 -90.18% 399.632吨 -94.82% 下游 2023年1月 同比增速 2023年1月 同比增速 镀锡板产量 151400吨 7.45% 151400吨 7.45% 下游 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 全球半导体销售额 39.68十亿美元 -24.39% 81.01十亿美元 -21.52% 集成电路产量 #N/A #N/A 4430000万块 -17% 智能手机产量 万台 % 13447万台 -14.1% 电子计算机产量 万台 % 4603.7万台 -21.9% 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 现货市场 30000 10000 -10000 -30000 -50000 单位：手 沪锡持仓成交量 单位：手 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 沪锡 单位：元/吨 沪锡价格 单位：百分比 单位：元/吨 沪锡均价 单位：元/吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 期货收盘价(活跃):锡元/吨 当日涨跌幅 期货收盘价(活跃):锡 20日均价 铜价-20日均价 期货持仓量:总计:锡手 期货成交量:总计:锡手 现货均价:1#锡:无锡 现货均价:1#锡:无锡 基差 04 100000-10000 单位：元/吨 20000 15000 10000 5000 0 -5000 单位：元/吨 400000 350000 300000 250000 200000 150000 160000400000 140000350000 120000300000 100000250000 80000200000 60000150000 40000100000 2000050000 00 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME锡 单位：美元/吨LME锡价格 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 15000 单位：百分比 5% 3% 1% -1% -3% 2023-01 2023-04 -5% 单位：元/吨LME锡均价 60000 50000 40000 30000 20000 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 10000 单位：元/吨 10000 5000 0 -5000 2023-04 -10000 期货收盘价:LME锡(3个月):电子盘美元/吨当日涨跌幅 2023-01 期货收盘价:LME锡(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 05 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨 锡进口盈亏 30000 11 10 0 9 -30000 8 7 -60000 6 进口盈亏 沪伦比 单位：元/吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 锡加工费 平均价:加工费(40%锡精矿):云南有色 平均价:加工费(60%锡精矿):广西有色 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 锡进口利润、锡矿加工费 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 06 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 50000 40000 30000 20000 10000 0 供给-锡矿、锡条、精炼锡 单位：吨 锡矿进口 123456789101112 20192020202120222023 单位：吨 锡条净进口 123456789101112 2020202120222023 07 350 300 250 200 150 100 50 0 单位：吨 锡精矿产量 140001200010000 8000600040002000 01 2 3 4 567 8 9 10 11 12 2019 20202021 2022 2023 单位：吨 锡产量 1800016000140001200010000 8000600040002000 01 2 3 4 567 8 9 10 11 12 2019 20202021 2022 2023 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：吨 200000 镀锡板月产量 150000 100000 50000 123456789101112 2020 2021 2022 2023 需求-镀锡板、集成电路 单位：万块集成电路产量 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 3456789101112 20192020202120222023 08 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：万台 手机产量 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 3 45 6 7 8 9 101112 2019 2020 2021 2022 2023 单位：台 电脑整机产量 50000000 45000000 40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 3 4 56 78 9 101112 2019 2020 2021 2022 2023 需求-手机、电脑 09 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：吨 沪锡库存 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 123456789101112 2019 2020 2021 2022 2023 单位：吨 LME锡库存 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 123456789101112 2019 2020 2021 2022 2023 镍库存 010 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”